Artık Her Şey Pre-Series A

2014’te Pre-seed, $1M’ın altındaki erken aşama finansman olarak net biçimde ayrıştırılabiliyordu; bugünse $10M’ı aşan yatırımlar bile Pre-seed diye adlandırılıyor ve Series A öncesi aşama adları fiilen anlamını yitiriyor
Yatırım aşaması adları, şirketin fonla ulaşmak istediği hedeflerden çok bir sonraki turun büyüklüğünü artırmaya yönelik bir sinyal olarak kullanılıyor; büyük bir tura Pre-seed denildiğinde daha sonra daha büyük bir Seed turu alma alanı açılıyor
Precursor daha önce yaklaşık $20M şirket değeri ve $4M tur büyüklüğünü üst sınır olarak alıyordu; ancak bu kriterler nedeniyle hızla büyüyen erken aşama şirket ekosisteminin önemli bir bölümünü değerlendiremediği kanaatine vardı
Bundan sonra Pre-seed/Seed adlarından veya kuruculuk deneyimi olup olmamasından ziyade sıfırdan şirket kuran en iyi kurucuları daha geniş biçimde değerlendirmek için yatırım fırsatlarının üst hunisini genişletmeyi planlıyor
Yapay zeka çağında erken aşama VC rekabet gücü, sahip olunan pay oranı ve giriş fiyatının kendisinden çok, her fon döngüsündeki getirilerin çoğunu yaratacak yıllık 15~25 aşırı başarılı şirketin hissedar listesine girebilecek bir stratejiye sahip olup olmamaya bağlı

2014’te Pre-seed tanımı

Precursor, kurucuların ve yatırım ekosisteminin Pre-seed’i net biçimde anlayabilmesi için bilerek dar bir tanım benimsedi
- Tur büyüklüğü genellikle $1M’ın altındaydı ve giderek büyüyen Seed turlarından ayrılıyordu
- Seed yatırımcılarının artık birçok şirketin ilk yatırımcısı olmadığı bir ortamda, ürün-pazar uyumu ve ilk çekişi sağlayıp Seed turunu açmak için finansman işlevi görüyordu
- İlk kez girişim kuranların işin problemini netleştirip daha fazla sermaye toplamadan önce girişimcilik deneyimi kazanabildiği bir giriş yoluydu
- Yetkin kuruculara düşük erken şirket değerlemeleriyle yatırım yapıp yüksek erken riski telafi etmeye dayalı bir iş modeliydi
O dönemde ürün-pazar uyumu öncesindeki küçük ölçekli yatırımlarda gerçekten bir piyasa boşluğu vardı
- Bu ihtiyaç hem ilk kez kurucular hem de seri girişimciler için geçerliydi
- Buna dayanarak Precursor, önde gelen Pre-seed odaklı VC’lerden biri konumuna geldi

Son 10 yılda Pre-seed pazarının katılımcıları ve tur büyüklükleri ciddi biçimde değişti
- Uzman yatırımcıların sayısı arttı
- Çok aşamalı VC’ler de Pre-seed aşamasına indi
- Seed’de yaşandığı gibi, aşama adları fon toplayanların çıkarlarına uygun biçimde kullanılmaya başladı
Başlangıçta Pre-seed’in üst sınırı $1M’dan $2M’a doğru yavaş yavaş genişledi
Bugün $10M’ı aşan turların bile Pre-seed olarak sınıflandırılması yaygınlaştı
Tur adları, parayla yapılacak işlerden çok piyasaya gönderilen sinyallerle daha yakından ilişkili hale geldi
- Büyük bir tura Pre-seed denirse daha sonra daha büyük bir Seed turu toplanabilir

Kuruluşun başında yalnızca az sermayeye ihtiyaç duyan ekipler hâlâ var ve bundan sonra da Precursor’ın önemli yatırım hedefleri olmaya devam edecek
Bu küçük ölçekli erken turlar, önemli şirketlerin başlangıç süreçlerinde de temel bir rol oynamayı sürdürecek
Sorun, yalnızca küçük ölçekli Pre-seed’i katı biçimde tanımlayıp bunu yatırım şirketinin kimliği haline getirme yaklaşımının mevcut piyasada faydasını tüketmiş olabileceği

Precursor, aşağıdaki ölçekteki yatırım fırsatlarını nispeten iyi yakalıyor
- Pre-seed’de $1M~$2M toplayan şirketler
- Seed’de $3M~$4M toplayan şirketler
Buna karşılık, tarihsel olarak fonun yatırım kapsamının dışında kalan yüksek fiyatlı ve büyük turlarla fonlanan şirket ekosistemi hızla büyüyor
Mevcut yatırım kriterleri kabaca şöyleydi
- Şirket değeri üst sınırı yaklaşık $20M
- Tur büyüklüğü üst sınırı yaklaşık $4M
Bu kısıt, mevcut piyasada ortaya çıkan en iyi yeni şirketlerin tamamına bakma hedefiyle artık uyumlu değil

Bundan sonra turun Pre-seed mi Seed mi olduğundan bağımsız olarak, sıfırdan şirket kuran en iyi kurucuları değerlendirecek
Hem ilk kez kurucuları hem de seri girişimcileri hedefleyecek
Nihai yatırım hedeflerinin gerçekten büyük ölçüde değişip değişmeyeceği kesin değil; ancak değerlendirilen üst huni kesinlikle genişleyecek
Precursor zaten Pre-seed ve Seed’e, ayrıca hem ilk kez kuruculara hem de seri girişimcilere yatırım yapıyordu; dış mesajlarını ve çalışma biçimini gerçek faaliyetleriyle ve mevcut piyasayla uyumlu hale getirmesi gerekiyor

Birçok VC, benzeri görülmemiş değişim ve karmaşadan geçerken kendi stratejisini ve ekosistemdeki rolünü yeniden değerlendiriyor
Bu yalnızca Precursor’a özgü bir sorun değil; ciddi yatırımcıların çoğu benzer bir kontrol sürecinden geçiyor
Temel soru yapay zeka çağının gerçekten öncekilerden farklı olup olmadığına dayanıyor
- 2021’de de bu kez farklı olduğunu düşünenler vardı, ancak sonuçta öyle olmadı

Erken yatırımlarda alınan pay oranının hâlâ önemli olup olmadığını ve hedef pay oranını korumanın değerli olup olmadığını değerlendirmek gerekiyor
Yatırıma giriş fiyatının toplam getiri yapısında ne kadar önemli olduğu değerlendirilmeli
Her yıl aşırı başarılı şirketler olacak en üstteki 15~25 şirkete yatırım yapılıp yapılamayacağı; yapılamıyorsa VC işini sürdürmek için ne gerekçe olduğu yanıtlanmalı

Erken aşama VC’nin temel işi, fon döngüsü başına getirilerin çoğunu yaratacak az sayıdaki şirketin hissedar listesine girme olasılığını artıran bir model kurmaktır
Bu şirketlere yatırım yapmak için gerçekçi fırsat sunmayan bir strateji, mevcut piyasada rekabet gücünden yoksun olabilir
Pre-seed ve Seed gibi aşama adları değişse bile, en iyi şirketlere makul şartlarla girmek gerektiğine dair erken yatırım ekonomisinin temel ilkesi geçerliliğini korur