- Girişim sermayesi (VC) sektörü değişiyor ve kurucuların bu değişimi anlaması önemli
- VC’deki değişimlerin ve bunun kurucular üzerindeki etkilerinin 7 ana noktası özetleniyor
1. Fikirler için finansman sağlamak hiç olmadığı kadar kolaylaştı
- Bugünün kurucuları son derece avantajlı bir dönemde yaşıyor
- Geçmişte finansman bulmak zordu, ancak bugün 32.000’den fazla VC var ve startup yatırımlarında aktifler
- VC modeli yalnızca yazılımda değil; savunma, biyoteknoloji, enerji, robotik ve uzay gibi birçok sektörde hızla genişliyor
- 1994’te ABD’de yalnızca yaklaşık 150 VC yatırımcısı 40 VC firmasında faaliyet gösteriyordu; sektör bu kadar küçüktü
- Eskiden kurucular şirketlerini kredi kartı ya da konut teminatlı kredilerle yürütmek zorundaydı; bugün ise erken aşamada bile yüksek değerlemeler alabiliyorlar
- VC’ler artık sadece yatırımcı değil; kurucuların başarılı olması için aktif destek sağlayan taraflar
- VC sektörü büyüdükçe kurucular için daha yüksek değerleme talep edilebilen bir ortam oluştu
- Bugün kurucular için şimdiye kadarki en iyi dönemlerden biri ve girişim fırsatları büyük ölçüde açık
2. Size yatırım yapacak VC sayısı artmaya devam edecek
- Pek çok kişi VC sektörünün aşırı ısındığını, getirilerin düşeceğini ve sonunda VC sayısının azalacağını savunuyor
- Ancak gerçekte tam tersi oluyor: VC sayısı artmaya devam ediyor ve bu kurucular için olumlu bir haber
- 1998, 2005, 2009, 2014 ve 2017’de de “yatırım parası çok, iyi startup az” denmişti; buna rağmen VC sayısı sürekli arttı
- VC sayısının artmaya devam etmesinin 14 nedeni
- Süregelen verimsizlik: VC hâlâ en verimsiz varlık sınıflarından biri ve bu nedenle yüksek getiri üretmeye devam edebilir
- Varlık sınıfının küçük ölçeği: VC sektörü yıllık 200 milyar dolarlık büyüklüğe sahip; bu, yaklaşık tek bir büyük hedge fund ölçeğinde. Mevcut LP’ler VC’ye daha fazla yatırım yaparsa pazar daha da büyür
- VC modelinin sektörler arası yayılması: Yapay zeka geliştikçe tüm sektörler dijitalleşiyor; buna bağlı olarak VC fırsatları yazılımdan savunma, sağlık, enerji ve uzaya kadar genişliyor
- Uluslararası büyüme: ABD, İsrail ve Avrupa dışında da VC sektörünün canlanma potansiyeli yüksek
- Çeşitli yatırım stratejileri: Büyük VC’ler daha düşük getirilere rağmen istikrarlı kazanç sağlayan stratejiler benimseyebilir
- VC markalarının dayanıklılığı: Bazı VC’ler o kadar güçlü bir itibara sahip ki geçici getiri düşüşlerine rağmen fon toplamayı sürdürebilir
- Alternatif yatırım araçlarının yetersizliği: Hedge fund, tahvil ve hisse senedindeki alfa azaldıkça yatırımcılar VC’yi daha cazip bir seçenek olarak görüyor
- Yeni LP türlerinin ortaya çıkması: Devletler, kripto yatırımcıları, büyük şirketler, emeklilik fonları ve küçük yatırımcılar yeni sermaye sağlayıcıları olarak geliyor
- Şeffaf olmayan raporlama yapısı: VC, diğer varlık sınıfları gibi her yıl piyasa değerlemesi yapmadığı için LP’lerin performansı görmesi zaman alıyor; bu da fonların uzun süre çalışmasını mümkün kılıyor
- VC kariyerinin cazibesi: VC; yüksek statü, entelektüel uyarım, makul gelir ve uzun vadede umut vadeden bir gelecek sunarak yetenekleri kendine çekiyor
- Yapay zeka ve veri kullanımının artması: Yapay zeka, deal sourcing ve analizi daha verimli hâle getirerek VC faaliyetlerini kolaylaştıracak
- Düşük giriş engeli: Parası olan herkes VC olabilir ve belirli bir sektör ya da bölgede etkili biçimde faaliyet gösterebilir
- Part-time VC’lerin artması: Aile ofisleri, hedge fund’lar, crossover fonlar, kurumsal bankalar ve kripto şirketleri VC rolünü yan faaliyet olarak üstlenecek
- Belirli topluluklara odaklı VC’lerin yaygınlaşması: Şehirler, üniversiteler ve ülkeler ekonomik büyüme için kendi VC modellerini benimseyebilir
- Bu nedenlerle VC sayısı 32.000’in de üstüne çıkmaya devam edecek ve kurucular için daha fazla fırsat yaratacak
3. Artık Girişim Sermayesi 3.0 çağında yaşıyorsunuz
- VC 1.0: "Küçük ölçekli sektör" (Cottage Industry)
- 1994 öncesinde ABD’de 150’den az GP (general partner) vardı
- Startup kavramı bile zayıftı ve VC yatırım sözleşmelerini ele alabilecek hukuk büroları son derece azdı
- Kurucular çoğunlukla önce öz kaynakla (bootstrapping) büyümek zorundaydı; ancak sonra VC yatırımı alabiliyorlardı
- VC 2.0: "Yazılım merkezli" (Software)
- İnternet tarayıcısının ortaya çıkmasından sonra startup ve VC sektörü gerçek anlamda büyümeye başladı
- VC yatırım getirileri patlayıcı biçimde arttı ve VC’nin toplumsal itibarı da hızla yükseldi
- 2004 sonrasında VC odaklı bloglar ortaya çıktı ve accelerators (startup destek programları) yaygınlaştı
- TechCrunch (2005), A16Z (2008), AngelList (2010), Signal.nfx.com (2018) gibi oluşumlarla startup ve VC bilgisi kamusal olarak yayılmaya başladı
- Toplam VC yatırım hacmi, startup sayısı ve toplanan sermaye patlayıcı şekilde büyüdü
- 1994’ten 2022’ye kadar VC’nin özü değişmedi, ancak toplam pazar ölçeği dramatik biçimde büyüdü
- VC 3.0: "Her yere yayılma" (Ubiquity)
- 2022 sonrasında boğa piyasası sona ererken yapay zekanın da aynı anda yükselmesiyle VC sektörünün çalışma biçimi değişti
- VC artık yalnızca yazılım merkezli değil; savunma, sağlık, enerji, iklim teknolojileri ve uzay sanayisine hızla yayılıyor
- Sequoia, A16Z, Greylock ve Accel gibi büyük çok aşamalı VC fonlarının yükselişiyle VC pazarı olgunluk evresine girdi
- VC ile private equity (PE) modelinin birleşmesi, geç aşama yatırımlarda (late-stage VC) getirilerin düşmesine yol açabilir
- VC sektörü artık belirli bir teknolojiye (yazılım) odaklı değil; tüm sektörlere yayılıyor ve kurucular yeni bir yatırım ortamıyla karşı karşıya
4. Yazılım özel bir sektördür
- Yazılım ortaya çıkmadan önce VC sektörü neredeyse yoktu
- Bugün bildiğimiz VC ve startup ekosistemi 1994’te internet tarayıcısının ortaya çıkmasından sonra asıl büyümesini yaşadı
- Yazılım hızlı değer yaratabildiği için hem kurucular hem de VC’ler için başarıya ulaşmak daha kolaydı
- Ancak bundan sonra VC’lerin daha iyi olması ve kurucuların da 1994 öncesindeki gibi güçlü hayatta kalma becerilerine sahip olması gerekecek
- Son 60 yılda VC modeli 100 kat üzeri getiri (100X return) hedefiyle çalıştı; 1994 sonrasında bu tür örneklerin çokluğu sektörü büyüttü
- Ama bugün Series A aşamasındaki VC yatırım değerlemeleri 10 yıl önceki yaklaşık 30 milyon dolardan 90 milyon dolar seviyesine çıkarak 3 katına ulaştı; bu da yüksek getiriyi korumayı giderek zorlaştırıyor
- Önümüzdeki dönemde VC sektörü daha sert rekabet içinde işleyecek ve hem VC’ler hem kurucular daha güçlü icra kabiliyeti ve stratejiye ihtiyaç duyacak
5. Bazı mega VC fonları private equity (PE) gibi davranacak ve kurucular bu değişimi hissedecek
- Yazılım sektörü olgunlaştıkça, büyük VC’lerin PE tarzı yatırım yöntemlerini benimseme olasılığı artıyor
- PE şirketleri, venture-backed startup’ları satın alıp mevcut işletmelere entegre etmeye yönelebilir; bu da düşük fiyatlı satın alma teklifleri anlamına gelebilir
- Büyük VC’ler PE modelini karıştırarak çeşitli stratejiler izleyebilir, ancak bu yatırım yaklaşımı beklendiği kadar cazip olmayabilir
- Yapay zeka ve yazılım kullanan PE şirketleriyle rekabet ederken VC’ler yeni hayatta kalma stratejileri aramak zorunda kalacak
- VC vs PE: karakter ve yaklaşım farkı
- VC (girişim sermayesi) yatırımcıları
- Yaratıcı ve esnek bir düşünce yapısına sahip
- Kurucuları desteklemeye, yeni pazarları ve iş modellerini keşfetmeye alışık
- Değer yaratan bir rol üstlenir (örn. yeni sektörlerin açılması)
- 100 kat getiri hedefler ve hayalleri gerçekleştirmeye dönük bir yatırım tarzı benimser
- PE (private equity) yatırımcıları
- Gerçekçi ve verimlilik odaklı bir yaklaşım benimser
- Mevcut şirketleri optimize eder ve maliyet düşürerek getiriyi maksimize eder
- Değeri yakalayan bir rol oynar (örn. mevcut işin optimize edilmesi)
- Verimsizlikleri ortadan kaldırır, çoğu zaman yönetimi değiştirir ve geliri maksimize etmeyi hedefler
- Kurucular, VC ile PE arasındaki farkı anlamalı ve hangi tür yatırımcıyla çalışacaklarını dikkatle seçmelidir
6. Yapay zeka, VC’lerle kurucuların etkileşim biçimini değiştirecek
- VC’nin ana işi bilgi toplamak, özetlemek, analiz etmek ve değerlendirmektir. Yapay zeka bu işlerde başarılıdır ve önümüzdeki 10 yılda VC sektöründe büyük değişim yaratacaktır
- Sourcing: VC’lerin kurucu bulma biçimi değişiyor
- Yapay zeka tabanlı veri analizi sayesinde VC’lerin kurucuları doğrudan bulduğu "outbound sourcing" artacak
- Eskiden ağlar üzerinden gelen "inbound sourcing" baskındı; ancak yapay zeka startup verilerini analiz ettikçe tohum ve pre-seed aşamasında bile proaktif kurucu arayışı yaygınlaşacak
- Örneğin, LinkedIn durumunuzu "yeni bir proje üzerinde çalışıyorum" olarak değiştirirseniz 48 saat içinde 10 ila 30 VC’nin size ulaşması mümkün olabilir
- Analiz: Yapay zeka kurucunun dijital verisini bütüncül biçimde inceler
- Yapay zeka, kurucu, ekip, ürün, müşteri ve pazar tepkisine dair dijital izleri analiz ederek daha hassas değerlendirme yapabilir
- Bu da VC’lerin daha fazla startup’ı etkili biçimde değerlendirmesine yardımcı olur
- Karar verme: Yapay zeka yatırım kararlarını destekler veya doğrudan müdahil olur
- Yapay zeka yatırım kararlarını destekler; ileride doğrudan karar vermesi de mümkün olabilir
- Geçmişte Google Ventures’ın yatırım kararlarında yapay zeka kullandığı örnekler vardı; bundan sonra daha fazla VC’nin bunu benimsemesi bekleniyor
- Destek: Yapay zeka kurucuların büyümesine destek olma biçimini değiştiriyor
- Yapay zeka sayesinde VC’ler kurucuların ilerleyişini daha doğru ve gerçek zamanlı biçimde izleyebilir
- VC’ler kuruculara daha etkili tavsiyeler ve daha iyi network bağlantıları sunabilir
- Yapay zeka VC sektörünü daha verimli hâle getirdikçe, kurucuların daha fazla VC’nin ilgisini çekme olasılığı artıyor
7. Girişim sermayesine ilişkin olumsuz bakış (ayı senaryosu)
- Bazı uzmanlar VC sektörünün krizle karşı karşıya kalabileceğini savunuyor
- Çok fazla VC var ve rekabet aşırı ısındı
- 32.000’den fazla VC varken, yatırımcı sayısı iyi startup sayısını aşmış durumda
- Değerlemeler aşırı yükseldiği için VC’lerin 3 ila 8 kat getiri üretmesi zorlaşıyor
- Yeni teknoloji penceresi yazılım kadar VC dostu olmayabilir
- Son 30 yılda yazılım VC’lere yüksek getiri sağladı; ancak önümüzdeki teknolojiler (ör. yapay zeka, biyoteknoloji) aynı seviyede getiri sunmayabilir
- Yapay zeka bilgi verimsizliğini ortadan kaldırdıkça VC rekabeti sertleşiyor
- Yapay zeka tüm VC’lerin benzer bilgiye sahip olmasını sağlayarak fırsatları sulandırabilir ve getirileri düşürebilir
- Yapay zeka startup maliyetlerini düşürerek VC sermayesine olan ihtiyacı azaltabilir
- Kurma maliyetleri düştükçe bazı kurucular VC’ye daha az ihtiyaç duyabilir veya daha az hisse satabilir
- Yapay zeka VC iş gücünün yerini alabilir
- Yatırım incelemesi ve analiz otomatikleştikçe daha az VC çalışanına ihtiyaç duyulabilir
- Kripto geleneksel VC modelinin yerini alabilir
- Blockchain ve tokenization sayesinde kurucuların VC olmadan da finansman bulabildiği bir ortam oluşabilir
- Yapay zeka sektöründeki kârlar mevcut büyük teknoloji şirketlerinde yoğunlaşabilir
- Yapay zeka inovasyonunun büyük kısmı Apple, Amazon, Google ve Meta gibi şirketlerde toplanabilir; startup ve VC’lere düşen pay azalabilir
- VC getirileri S&P 500’ün altına inerse LP’ler sektörden çıkabilir
- VC fonlarının performansı zayıflarsa kurumsal yatırımcılar (LP’ler) VC yerine geleneksel hisse piyasalarına yönelebilir
- Sadece 20 büyük VC kalabilir, geri kalanı bireysel yatırımcıya (angel) dönüşebilir
- Büyük VC’ler hayatta kalırken küçük VC’ler elenebilir ve startup yatırımı hobi düzeyindeki angel yatırımlarına küçülebilir
- VC sektörü artık "cool" olmayabilir
- VC ve startup’lar geçmişteki kadar yoğun ilgi görmeyebilir
- VC sektörü küçülerek finans dünyasında küçük bir alan hâline gelebilir
- Sonuçta VC pazarı daha gerçekçi bir ölçeğe iner ve finans sektöründeki payı azalabilir
- Bu görüşlerin haklı yanları var; ancak yukarıda belirtilen 14 nedenin (VC sektörünü büyüten faktörler) daha güçlü bir etki yaratma olasılığı daha yüksek
- VC, Batı ekonomisinin temel büyüme motorlarından biri ve bundan sonra da gelişmeye devam edecek
Kurucular üzerindeki etkiler
- VC sektörüne dair ayı senaryosu, VC’nin sonu anlamına gelmiyor
- Ancak VC’ler arasındaki rekabet yoğunlaştıkça bunun kurucular üzerinde çeşitli etkileri olacak
- Olumlu etkiler:
- VC’ler arası rekabet nedeniyle yüksek değerleme alma olasılığı artabilir
- VC’ler farklılaşmak için kuruculara daha iyi destek sunacaktır
- VC’ler bloglar, X (eski adıyla Twitter) ve LinkedIn üzerinden daha fazla iş içgörüsünü ücretsiz paylaşacaktır
- Eskiden yatırım alması zor olan alışılmadık fikirlere bile yüzlerce VC’nin ilgi göstermesi daha olası
- Olumsuz etkiler:
- Daha fazla VC’den daha çok yatırım alan daha fazla rakip startup ortaya çıkacak ve pazardaki rekabet kızışacak
- Bazı VC’ler PE yatırımcıları gibi daha soğuk ve işbirliğine kapalı bir tavır sergileyebilir
- Belirsiz etkiler:
- VC ve PE sermayesinin artmasıyla startup’ların daha uzun süre halka açık olmayan şirketler olarak kalma olasılığı yükselebilir
- Bu, halka açılmanın yükünü azaltabilir; ancak kişisel gelişim ve şirket kültürü üzerinde olumsuz etkiler de yaratabilir
- Ayrıca yönetim kurulu (Board) içi siyasi müdahalenin artma ihtimali vardır
- Seyrelme (Dilution) seviyesinin korunması
- Değerlemeler artsa bile VC’lerin talep ettiği sahiplik oranı (Ownership Percentage) büyük ölçüde sabit kalabilir
- Sonuç olarak daha fazla sermaye toplayabilirsiniz, ancak kurucu payı geçmiştekine benzer seviyede kalabilir
Henüz yorum yok.