S&P 500, SpaceX’i reddederken OpenAI ve Anthropic’in dahil edilmesini de engelledi

 (arstechnica.com)
1 puan yazan GN⁺ 3 시간 전 | 1 yorum | WhatsApp'ta paylaş
  • Büyük ve kârlı ABD şirketlerini temsil eden hisse endeksi için dahil edilme kriterleri korunurken, SpaceX’in IPO’sunun hemen ardından pasif fon kaynaklı para girişinin önü sınırlanmış oldu
  • S&P Dow Jones Indices, finansal sürdürülebilirlik incelemesi, 12 aylık seasoning period ve asgari IWF şartını değiştirmeme kararı aldı
  • Değerlendirilen değişiklikler arasında yeni IPO’lar için bekleme süresini 6 aya indirmek, MegaCap şirketler için asgari %10 halka açık pay şartını ve son çeyrek ile önceki 4 çeyreğe ilişkin kârlılık şartını kaldırmak vardı
  • SpaceX, IPO hisselerinin yalnızca yaklaşık %3’ünü halka açık yatırımcılara sunmayı planlıyor ve AI altyapı harcamaları nedeniyle borcu 29 milyar dolara ulaşmış durumda; şirket hâlen zarar ediyor
  • S&P 500’e hızlı giriş mümkün olsaydı SpaceX için 14 milyar dolar, OpenAI için 8 milyar doların üzerinde, Anthropic içinse 4,6 milyar dolarlık pasif alım tetiklenebilirdi; ancak S&P 500 kurallarının korunması bu yolu kapattı

S&P 500 dahil edilme kriterleri korunuyor

  • SpaceX, tarihi borsa çıkışı kapsamında birçok büyük hisse endeksine alışılmadık derecede hızlı biçimde alınmayı talep etti; ancak büyük ve kârlı ABD şirketlerinin önemli bir bölümünü temsil eden S&P 500, Elon Musk’ın uzay ve yapay zeka şirketi için kuralları değiştirmedi
  • S&P Dow Jones Indices’ın 4 Haziran tarihli kararı sayesinde SpaceX, S&P 500 şirket hisselerini otomatik olarak alan pasif yatırım fonları üzerinden milyarlarca dolarlık ek kaynağa daha hızlı erişim sağlayamadı
  • SpaceX talebine uygun bir kural değişikliği, OpenAI ve Anthropic gibi yapay zeka şirketlerinin de beklenen IPO’larından kısa süre sonra S&P 500’e dahil edilmesinin önünü açabilirdi; ancak bu ihtimal kapanmış oldu
  • Yapay zeka şirketleri, pahalı AI data center finansmanı ve inşasında daha fazla zorlukla karşı karşıya kalırken, yapay zeka hizmetlerini işletmenin ek maliyetlerini usage-based pricing yoluyla müşterilere daha fazla yansıtıyor

MegaCap şirketler için kural değişikliği değerlendirmesi

  • S&P Dow Jones Indices, “benzeri görülmemiş piyasa değerine” sahip MegaCap şirketler için çeşitli temel şartları değiştirip değiştirmemeyi ya da muafiyet tanıyıp tanımamayı değerlendirmek üzere bir aylık görüş süreci yürüttü
  • Değerlendirilen öneriler arasında yeni IPO’lar için seasoning period süresini 12 aydan 6 aya indirmek de vardı
  • Öneriler, MegaCap şirketlerin hisselerinin en az %10’unu halka açık yatırım yapılabilir durumda tutmasını gerektiren investable weight factor(IWF) şartından muaf tutulmasını da içeriyordu
  • Öneriler ayrıca MegaCap şirketlerin son mali çeyrek ve ondan önceki 4 çeyrekte kârlılık göstermesi şartından muaf tutulmasını da kapsıyordu
  • Bu değişiklikler, SpaceX’in IPO hisselerinin yalnızca yaklaşık %3’ünü halka açık yatırımcılara sunma planını ve şirketin mevcut zarar durumunu karşılayabilecek bir yapı sunuyordu
  • Nihai kararda finansal sürdürülebilirlik incelemesi, seasoning period ve asgari IWF gibi uygunluk kriterlerinde değişiklik yapılmadı
  • Standart 1 yıllık bekleme süresi geçtikten sonra bile SpaceX, Anthropic ve OpenAI, S&P 500 yeterliliği için gereken sürdürülebilir kârlılığı sağlamakta zorlanabilir

Fon kuralları ve istisnalar

  • Bloomberg Intelligence tahminine göre, S&P 500’e hızlı giriş SpaceX için 14 milyar dolarlık pasif fon alımını tetikleyecekti
    • OpenAI için bu rakam 8 milyar doların üzerinde, Anthropic içinse 4,6 milyar dolar olabilirdi
    Reklam
  • Hem bireysel hem kurumsal yatırımcılar arasında popüler olan 7,5 trilyon dolarlık pasif yönetimli fonlar S&P 500’ü takip ediyor ve endeksteki ağırlığa göre şirket hissesi satın alıyor
    • Vanguard ve Fidelity, S&P 500 bileşimini izleyen pasif yatırım fonları sunuyor
  • S&P Dow Jones Indices, S&P Total Market Index ve Dow Jones US Total Stock Market Index gibi görece daha az dikkat çeken kıstaslar için IWF kuralını değiştiren tek bir istisna tanıdı
    • Bu değişiklik, IPO şirketlerine söz konusu endekslere daha hızlı dahil edilme yolu açıyor
  • Nasdaq, SpaceX’in normalde 3 ay yerine 15 işlem günü içinde Nasdaq-100 Index’e girebilmesi için kuralları değiştirdi
  • FTSE Russell, SpaceX ve onu izleyecek şirketlerin IPO’dan sonraki beşinci işlem gününün kapanışının ardından Russell Top 500 Index’e hızlandırılmış şekilde dahil edilebilmesine karar verdi
  • Morningstar analistleri, SpaceX’in IPO öncesinde “oldukça aşırı değerlenmiş” olduğunu değerlendirdi
    • Morningstar’ın SpaceX değerlemesi 780 milyar dolar; bu, SpaceX’in 1,75 trilyon dolarlık IPO hedefinin yarısından daha az
    • Bu değerleme büyük ölçüde SpaceX’in Starlink uydu hizmeti ile roket fırlatma işindeki gücüne dayanıyor

İlgili okumalar

1 yorum

 
GN⁺ 3 시간 전
Hacker News görüşleri

  • Pasif bir yatırımcı olarak büyük bir rahatlama hissediyorum. Endeks, her zaman yaptığı pasif stratejiyi aynen izlemeli ve SpaceX'in istediği gibi belirli şirketlere istisna tanımamalı
    O hisseye maruz kalmanın birçok yolu var; uygun olmayan bir endekse koymaya gerek yok

    • Katılıyorum. S&P 500 ciddi biçimde sıkı yönetilmelidir. Uzun süredir kendini kanıtlamış, daha güvenli ve sıkıcı şirketler girmeli; bu şirketlere karşı bir olumsuzluğum yok ama henüz S&P 500'e girecek kadar kanıtlanmış ya da hazır olduklarını düşünmüyorum
    • Bu başlık yinelenen olarak işaretlenmeli gibi görünüyor. Ama ChrisArchitect biraz seçici gibi
      Önceki gönderi: "SpaceX, Other Mega IPOs Denied Fast Index Entry by S&P" - https://news.ycombinator.com/item?id=48405718
    • Sonuçta bu sadece S&P. Russell 3000 gibi başka büyük endekslere girebilir. Ancak ölçüt toplam şirket değeri değil, halka açık dolaşımdaki hisselere göre piyasa değeri olduğu için göründüğü kadar büyük bir mesele olmayabilir
    • 12 ay sonra dahil edilirse eninde sonunda maruz kalınacak. Daha iyi bir kârlılık ölçütü yoksa özünde mesele piyasa getirisi ve başka endeksler önce dahil edip daha iyi performans gösterirse para o taraftaki fonlara kayacaktır
    • Russell 1000 5 gün içinde, Nasdaq ise 15 gün içinde dahil etmeyi planlıyor

  • Yeni hisselerin piyasada zaman geçirip SEC bildirimlerinde 4 çeyreğin ve GAAP muhasebe uygulamalarına uyumun görülmesinden sonra dahil edilmesinin değerlendirilmesi kesinlikle yardımcı olur. Son büyük patlama/durgunluk döngüsünde en azından bazı şirketler yasa dışı işler yapıyordu; bu üç şirketin de öyle olduğu anlamına gelmiyor ama henüz kimse bilmiyor, dolayısıyla sürecin işlemesi gerek
    Bu üç şirketten herhangi birinin muhasebe ve defter tutmada yapay zeka kullanıp kullanmadığını da merak ediyorum. Yapay zeka halüsinasyonları sonuçları etkilerse ne olur

    • Bir arkadaşım hesaplarına erişim iznini yapay zekaya verip mali durumunun özetini çıkarmasını istedi. Yapay zekanın hazırladığı raporu incelerken bilmediği aylık 500 dolarlık kredi ödemesini fark etti ve kaynağını sorunca yapay zeka bunun hata olduğunu kabul etti
      Muhtemelen eğitim verilerinde birçok kişinin 500 dolarlık kredi ödemesi olduğu için bir tane uydurup araya sıkıştırdı
    • Denetçi, denetlediği model sağlayıcısının yazılımını kullanırsa ne olacak. Model açısından bakınca bu açık bir çıkar çatışması gibi görünmüyor mu
      Şu anda işler öyle yürümüyor diye düşünüyorum ama bir gün olabilir ve gerçekten de öyle olacak gibi geliyor
    • IPO onay sürecindeki durum tespiti aşamasının bir yerinde gerçek insan uzman muhasebecilerin dahil olacağını umuyorum. Yine de IPO sürecini hiç bilmiyorum; daha çok birleşme ve satın alma durum tespitini düşünüp IPO'da da benzer bir şey olmasını umuyorum
    • Özellikle yatırımcıların hisse satamadığı yaygın 6 aylık kilitlenme süresinin geçmesinden sonra piyasada biraz daha olgunlaşması iyi olur
    • SpaceX S-1'ini okuyunca göze çarpan bir dipnot var. Verilen bağlamda tüm başvuru sahipleri arasında benzersiz bir açıklama ve FASB standartlarınca da gerekmiyor ama arazi amortismana tabi bir varlık değildir diye yazmışlar
      Bunu söylemeye hiç gerek yok ve sanki bir Reddit meme'inden çıkmış gibi duruyor. Finansal tablolara yorum yapmasını istediğinizde ChatGPT'den gelebilecek çocukça ve üstten bakan bir geri bildirime daha yakın

  • İyi karar. Eşit ağırlıklı bir endekse geçmeyi düşünüyordum; bu karar sayesinde seçenekleri değerlendirmek için biraz daha zamanım oldu

    • Yapay zeka maruziyetini azaltmak için S&P 500 yatırımımı eşit ağırlıklı endekse taşıdım. SpaceX'ten bağımsız olarak büyük teknoloji şirketleri yapay zekaya rahatsız edecek kadar büyük bahisler yapıyor ve büyük bir şok olursa domino etkisi yaratabileceğini düşünüyorum
      Birçok ETF'nin ABD büyük teknoloji hisselerinde ciddi ağırlığı var. iShares MSCI World ETF'nin ilk 10 varlığının tamamı ABD Big Tech ve ETF değerinin %20'sini oluşturuyor; bu yüzden S&P 500 Equal Weight bana oldukça cazip geldi
      SpaceX'in kendisiyle ilgili rakamlar da biraz inanması güç görünüyor. IPO'dan sonra bir noktada rug pull yaşanmasından ve zararın sonunda bireysel yatırımcılar ile vergi mükelleflerine kalmasından korkuyorum. ABD hükümeti son dönemde OpenAI hakkında ima ettiği gibi ortaklık alırsa daha da fazla
    • S&P, diğer gerekliliklerle birlikte art arda 4 çeyrek kâr istiyor. Dolayısıyla SpaceX, Anthropic ve OpenAI gibi yeni mega büyük hisseler dahil edilirse bunların performansından fayda sağlamak istemeniz de anlaşılır
      Başka bir deyişle, baştan beri eşit ağırlıklı olmayan bir endeks fonu seçtiyseniz neden şimdi bu stratejiyi değiştirmek istediğinizi merak ediyorum
    • Bu karar hakkında kıyamet senaryosu anlatan influencer'ların gerçek etkisi, düşük maliyetli S&P 500 izleyen ürünlerden biraz emeklilik varlığının daha pahalı fonlara kayması gibi görünüyor. Genel piyasa S&P 500 yeniden ağırlıklandırmasını fiyatlamadı ve olay neredeyse tamamen influencer'ların şişirdiği bir meseleydi
      S&P kararı doğrultusunda gerçekten alım satım yapmayı düşündüyseniz ya da daha kötüsü yaptıysanız, finansal tavsiye aldığınız kişilerin sayısını azaltmanız iyi olur
    • Halka açık dolaşımdaki hisselere göre ağırlıklandığı için payı yaklaşık %0,3 olurdu. Dünyanın sonu sayılmaz
    • Mantıklı bir adım. SpaceX IPO'su darmadağın ve tamamen Enron benzeri bir şeye dönüşmezse daha geniş piyasada ne olacağını kimse bilmiyor

  • Bu insanlar son derece akıllıca bir karar verdi. Sadece üç şirket yüzünden yıllar içinde biriktirilen güveni ve kusursuz itibarı mahvedemezler
    Sadece bu tek kararın bile trilyonlarca dolar değerinde olduğunu düşünüyorum

    • Buna akıllıca demek, yakın mesafeden pompalı tüfekle kendi yüzüne ateş etmemeye karar vermeyi akıllıca bulmaya benziyor
      Bunun en başta değerlendirmeye alınmış olması bile inanılmaz derecede aptalcaydı
    • Bunun akıllılıkla ilgisi yok. Önerilen değişiklik için kamuoyu görüşü aldılar ve ona göre hareket ettiler
    • İyi bir karar olabilir ama Standard and Poor'un bu üç şirketi kaçınılmaz olarak endekse alacağı zamandan 1-2 yıl daha erken almamış olması nedeniyle bir gün trilyonlarca dolar daha değerli hale gelme ihtimalinin tam olarak sıfır olduğunu düşünüyorum

  • Hisse ve para fazla sıkıcı.
    Artık eski bir Alman arabası sürüp, bir şişe Nebbiolo ile hafifçe sarhoş olmuş halde piyano çalan Fransız bir deliyi dinlemeye gideceğim. Siz Mars seyahatinin ve otonom oyuncak arabaların tadını çıkarın. Dünya fena halde raydan çıktı

    • Hisse ve para çoğu insan için sıkıcı olmalı. Finansal danışman değilim ve bu da yatırım tavsiyesi değil ama 2 milyon doların altında net serveti olan insanların tekil hisse almaması gerektiğini düşünüyorum.
      401k için hedef tarihli emeklilik fonuna yatırım yapmak, Roth IRA için de aynısını yapmak iyi olur. Ondan sonra hâlâ yatırım yapacak paran kalıyorsa, kendi değerlerinle uyumlu bir endekse yatırım yapabilirsin. Mesela ben silahları ve uyuşturucuları dışlayan bir çevre-toplum-yönetişim endeksine yatırım yapıyorum.
      10 yılı aşkın süredir paramı sıkıcı şekilde işletiyorum ve o sıkıcı yatırımın değeri üç kattan fazla arttı. DOW’un şu an kaç olduğunu ya da NVIDIA’nın hangi fiyattan işlem gördüğünü bilmememle gurur duyuyorum.
      Alt orta sınıf ile üst orta sınıf arasında sayılabilecek insanların böyle rastgele haberlere tepki verip piyasayı zamanlamaya çalıştığını ya da hisse alıp sattığını görünce her zaman şaşırıyorum. En iyi ihtimalle o işlemden %50 kadar kazanırlar, komisyon öderler, belki vergi de verirler. En kötü ihtimalle ise büyük kayıp yaşayıp üstüne bir de aracıya para öderler
    • Herkes böyle bayağı meselelerin üstündeymiş gibi davranıyor ama yazılım mühendislerinin yüksek gelirli işler, kâğıt üstündeki servet ve bunların getirdiği tüm kolaylıklardan yararlanmasının nedeni tam da bu. Yeterince kazanıp çekip gitme özgürlüğünü elde ettikten sonra bütün bunların üstündeymiş gibi davranmak da buna dahil.
      Kişisel durumunu bilmiyorum ama ekonomiyi ve finansı bilmemekten keyif alıyormuş gibi yaparken ganimetlerinden faydalanan profesyonel olarak başarılı yazılım mühendislerinde sık gördüğüm genel bir olgudan söz ediyorum
    • Kendi tercihinin başkalarının tercihinden ahlaken üstün olduğunu düşünmek acelecilik

  • Bunu neden değerlendirdiklerini bile açıklayabilir misiniz? Endeks sağlayıcısı açısından somut faydanın ne olduğunu göremiyorum.
    Kuralları esnetmek sadece güvenilirliği azaltıyormuş gibi görünüyor; öyleyse fayda, güvenilirlikten ve o endekse ve piyasanın kendisine duyulan güvenden vazgeçmeye değecek kadar büyük olmalı

    • SpaceX, NASDAQ’ın kuralları değiştirmesini sağladığı için S&P’nin de benzerini yapabileceğini düşünmüş gibiler. NASDAQ bunu muhtemelen, listeleme NYSE yerine kendilerine gelirse para kazanacağı için yaptı
    • Piyasa değeri açısından da büyükler. SpaceX dünyada yaklaşık 8. sırada olurdu, diğer iki şirket de ilk 20 civarında yer alırdı

  • S&P 500 zaten Apple, Google, Meta, Amazon, Microsoft gibi teknoloji şirketleri tarafına ciddi biçimde yatmış durumda. Bildiğim kadarıyla S&P 500’ün %40’ı teknoloji hisselerinden oluşuyor.
    SpaceX/OpenAI/Anthropic eklenirse teknoloji riski daha da yoğunlaşır ve çeşitlendirme açısından kötü olur

    • Çeşitlendirme meselesini bir kenara bırakırsak, üç şirketin toplamı bile kabaca yalnızca %5-6 olurdu. Elbette dikkat çekici ama piyasayı sarsacak düzeyde değil

  • Burada gerçekten akıllıca ve iyi ifade edilmiş üst düzey yorumların altına garip propaganda itekleyen yanıtlar gelmesini görünce Twitter tarzı bir davranış görüyorum

    • HN tartışmalarının kalitesi özellikle yapay zeka ile ilgili konularda dramatik biçimde kötüleşti
    • Üst düzey yorumlar akıllıca ya da iyi ifade edilmiş değil; sadece internet yankı odasının karşı tarafındalar. Hani şu “güzel, zenginlerin daha fazla paraya ihtiyacı yok” türü şeyler.
      Elon’un sahip olduğu şirketler, herhangi bir entelektüel tartışmada dokunulması zor bir üçüncü ray gibi. Sonunda olay Elon fanboylarıyla Elon nefretçilerinin kavgasına dönüyor

  • Buradaki pek çok yorum, S&P’nin serbest dolaşımdaki hisselere göre ağırlıklandırıldığını ve bu yüzden etkinin “küçük olacağını” söylüyor. Yani SpaceX’in endeksin yaklaşık %0,3’ü olacağı söyleniyor.
    Mesele etkinin küçük olup olmaması değil. Mesele, zengin ve bağlantılı olanlara uyacak şekilde kuralları değiştirmenin kelimenin tam anlamıyla ahbap-çavuş kapitalizmi olması. SpaceX neden S&P’ye dahil edilme şartlarında istisna alsın? Ondan önceki hiçbir şirket bunu alamadı.
    “Sadece” 200 milyar dolardı şeklindeki gerekçe de saçma. Çünkü o 200 milyar dolar, endeks fonlarının SpaceX hissesi almak zorunda kalmasıyla büyük ölçüde kamudan gelecek para olurdu

    • S&P 500 oluşturulduğundan beri kurallar hiçbir zaman taşa kazınmış olmadı; birçok kez değişti. Mevcut kurallar, şirketlerin halka arz olup büyüyerek endekse girecek ölçeğe ulaşması şeklindeki eski düzene göre yazıldı. Artık şirketler daha uzun süre özel kalıyor ve devasa değerlemelerle halka açılıyor.
      Yapay zeka ya da Elon hakkındaki duyguları bir kenara bırakırsak, 1 trilyon doların üzerinde piyasa değerine sahip şirketlerin ABD’nin en büyük ve en etkili 500 şirketini temsil etmesi gereken bir endekste buna göre ayarlanıp ayarlanmaması gerektiği konusunda makul bir tartışma yapılabilir. Bu şirketler bir yıl sonra da 1 trilyon doların üzerindeyse, piyasa konuştu denilerek S&P’nin bazı kuralları değiştirmesi mümkün olabilir diye düşünüyorum
    • S&P geçmişte çok sayıda özel durum bıraktı. Google ve Berkshire, birkaç yıl boyunca çok sınıflı oy hakkına sahip hisseler nedeniyle özel muamele gören tek şirketlerdi.
      S&P, ABD büyük ölçekli hisselerini temsil etmeye çalışıyor. SpaceX ve benzerlerinin büyük ölçekli hisseleri temsil edip etmediği konusunda gerçek bir tartışma vardı. Elbette Elon ve benzerleri terazinin kefesine baskı yapmaya çalıştı ama bu temel itici güç değildi; bu tartışma epey uzun süredir devam ediyordu.
      Garip olan şu ki, bunu Elon’la ilişkilendirdiğinizde çok daha kışkırtıcı hale geliyor. Bu yüzden influencer’lar da böyle yaptı. Gerçekten sinir bozucu bir hikâye ama doğru değil; ayrıca S&P kural değişikliğinin sanki kesinleşmiş gibi yanlış aktarıldığı dönemde hiç doğru değildi
    • Ahbap-çavuş kapitalizmi tanımı, şirketlerin devletle çıkar ilişkisine girmesi durumudur
    • Kuralların taşa kazınmış olmaması gerektiğine dair, hisse senetleriyle ilgisiz örneklerle de birçok argüman üretilebilir

  • Anthropic’in bir yıl önce 61,5 milyar dolar değerlemeyle halka açıldığını hayal edin. Endeks fonu yatırımcıları, 965 milyar dolara kadar giden 15 katlık yükselişi kaçırdıktan sonra bu değişikliği talep ederek ayağa kalkardı

    • Mesele, bunun az sayıdaki yatırımcının oluşturduğu kâğıt üstündeki bir değerleme olması. O yatırımcıların sayı ne kadar yüksek olursa o kadar kâr etmesini sağlayan güçlü teşvikleri var. Halka açık bir şirket olsaydı bu rakam gerçekten bu kadar yükselir miydi?