Kongre liderlerinin hisse senedi işlem getirisi analizi: Capitol Hill’de “Captain Gains”

 (nber.org)
1 puan yazan GN⁺ 2025-12-04 | 1 yorum | WhatsApp'ta paylaş
  • ABD kongre üyelerinin hisse senedi işlem verilerini kullanarak, lider düzeyindeki üyelerin terfi öncesinde meslektaşlarıyla benzer performans gösterdiği, ancak terfi sonrasında yıllık %47 puan daha yüksek getiri kaydettiği doğrulandı
  • Bu fazla getiri, siyasi etki kanalı ve şirket erişim kanalı olmak üzere iki mekanizma aracılığıyla ortaya çıkmaktadır
  • Siyasi etki kanalında kendi partisi kongreyi kontrol ettiğinde getiri artışı, düzenleyici adımların açıklanmasından önce belirli hisselerin satılması ve daha fazla hükümet sözleşmesi alan ya da partinin desteklediği yasa teklifleriyle ilişkili şirketlerin hisse alımları görülür
  • Şirket erişim kanalında gelecekteki şirket haberlerini öngörebilen işlemler ve bağışçı sahibi ya da bölgesel temelli şirket hisselerinde daha yüksek getiri gözlenir
  • Araştırma, kongre liderliği konumunun yatırım performansını gerçekten etkilediğine dair kanıt sunduğunu gösterir

Araştırma Özeti

  • Araştırma, ABD kongre üyelerinin işlem birimi bazlı hisse senedi işlem verilerini inceleme konusu olarak alır
  • Üyeler, liderliğe yükselmeden önce meslektaşlarıyla benzer yatırım performansı gösterirken, yükseldikten sonra yıllık %47 puan daha yüksek getiri kaydetti
  • Bu performans farkı, siyasi etki ve şirket erişilebilirliği olmak üzere iki ana kanalla açıklanmaktadır

Siyasi Etki Kanalı

  • Lider düzeyindeki üyeler, kendi partileri kongrede hakim durumdayken daha yüksek getiri kaydeder
  • Düzenleyici adımların açıklanmasından önce belirli hisse senetlerinin satıldığı örnekler gözlendi
  • Daha fazla devlet kontratı alan veya partinin desteklediği yasa teklifleriyle ilişkili şirketlerin hisselerini alma eğilimi gözlemlenir
    • Bu işlemler, politika kararları ile piyasa tepkisi arasındaki bağlantıyı gösterir

Şirket Erişim Kanalı

  • Lider düzeyindeki üyelerin işlemleri, gelecekteki şirket haberlerini öngörebilen bir eğilim gösterir
  • Bağışçı sahipli şirketlerin veya kendi bölgesi içinde merkezleri bulunan şirketlerin hisselerinde daha yüksek getiri elde edilir
    • Bu, şirket içi bilgiye erişim veya ilişki temelli bilgi akışı olasılığını işaret eder

Araştırmanın Önemi

  • Çalışma, kongre içinde güç artışının bireysel yatırım performansını doğrudan etkileyebileceğini ampirik olarak gösterir
  • Siyasi ekonomi ile finans piyasası arasındaki etkileşimi somut verilerle analiz eden bir örnek olarak, politika şeffaflığı ve çıkar çatışması yönetiminin önemini vurgular

Ek Bilgiler

  • Makale NBER Working Paper No. 34524 (Kasım 2025) olarak yayımlandı
  • Yazarlar Shang-Jin Wei ve Yifan Zhou
  • İlgili alanlar Finansal Ekonomi (Financial Economics), Siyasi İktisat (Political Economy) ve Kurumsal Finans (Corporate Finance) alanlarına aittir

İlgili okumalar

1 yorum

 
GN⁺ 2025-12-04
Hacker News yorumu

  • Kongre üyelerinin bireysel hisse senedi alım satımı tamamen yasaklanmalı
    İşlem zamanını açıklasalar bile sonuçta bu, para kazanma amacı taşıyan bir davranış
    Kamu görevlileri kamunun yararı için çalışmalı; kişisel yatırım kısıtlamalarından hoşlanmıyorlarsa görevi bırakabilirler

    • Evet. Singapur’daki gibi maaşları 1 milyon dolar seviyesine çıkarıp, tüm varlıklarını blind trust’a koymaları gerekir
    • Katılıyorum. Geçmişte elde edilen haksız kazançlar da geriye dönük olarak geri alınmalı

  • Bugünkü ABD, derin şekilde yozlaşmış bir yapı kurmuş durumda
    Kongre’nin kendi maaşını düşürmesi beklenemez ve birçok üye kişisel çıkar için aday oluyor
    Vatandaşlar oyla bunu değiştirmeye çalışsa da devasa lobi parası bunu engelliyor
    Sonuçta başlangıç noktası, yolsuzluğu utanç verici hale getiren toplumsal baskı olabilir gibi görünüyor

    • Eskiden yolsuzluktan utanılırdı ama şimdi bu duyarlılığın bile köreldiği bir topluma dönüşmüş gibiyiz
    • Aslında böyle bir yapı, insanların istediği sonucun ta kendisi olabilir
      Elon Musk örneğinde olduğu gibi, tüketiciler boykotla tepki göstermediği için zenginler daha da zenginleşiyor
      Sorun paranın kendisinden çok, paranın sağladığı güç; toplumun ilgisizlik içinde daha da kötüye gidip gitmeyeceği ya da bir noktada uyanıp uyanmayacağı asıl mesele

  • Geçen yıl eylülde, üyelerin bireysel hisse alım satımını yasaklayan yasa tasarısı iki partinin desteğiyle sunuldu ama komisyonda rafa kaldırıldı
    İlgili tasarılar NPR haberi, Kongre belgesi, ek tasarı ve dilekçe içinde derlenmiş durumda
    Hatta Josh Hawley de benzer bir tasarı sundu ama ilerleme olmadı

    • Şaşırtıcı değil. Çıkar sağlayanlar kendilerini düzenlemez
    • Bu yüzden iki parti de temel bir çözüm değil
      ABD’nin siyasi yapısı zaten çok eski bir tasarım ve İsviçre tarzı kolektif yürütme gibi yeniliklere ihtiyaç var
      Ama gücü bırakacak yasaları kendi elleriyle yapacak siyasetçi neredeyse yok gibi

  • Bir öneri olarak, üyelerin hisse işlemlerini yapmadan 24 saat önce açıklaması gerektiği söylenmişti

    • Karşıyım. Açıklansın ya da açıklanmasın, sorun bireysel hisse alım satımının kendisi
    • Üyelerin tek bir açıklaması bile piyasayı oynatabildiği için, kamuya açıklama zorunluluğu siyasi spekülasyonu daha da teşvik eder
    • 24 saat çok kısa. Şirket yöneticilerinde olduğu gibi sadece aylar öncesinden planlanmış işlemlere izin verilmeli
    • Böyle kurallar konsa bile sonunda dolaylı işlemler ya da vekiller üzerinden yolsuzluk ortaya çıkacaktır
    • Gerçekte üyelerin kısa vadeli alım satım yapıp yapmadığı bile neredeyse hiç araştırılmadı

  • Üyelerin kamu hizmetinden söz ederken görevdeyken zenginleşmesi ikiyüzlüce
    Kamu görevi, kişisel hırsları bir kenara bırakmanın doğal bedeli olmalı

    • Singapur’daki gibi yüksek maaşla yetenekli insanları çekmek gerekir
      Mali sıkıntı içindeki siyasetçiler yolsuzluk cazibesine daha açık olur
      Siyasetçileri cezalandırmaya dönük kamuoyu, sonunda kendine zarar veren popülizme dönüşebilir
    • Bunun yerine üyelerin maaşı artırılıp sıkı denetim ve cezalar güçlendirilmeli
      Lobici olarak göreve geçilen döner kapı yapısı da ayrı bir sorun
    • S&P500 gibi endeks fonlarına yatırım dışında hiçbir şeye izin verilmemesi gerçekçi bir çözüm olabilir
    • Seçmenlerin yolsuz siyasetçileri seçmeye devam etmesi de sorun
      Sonuçta toplum bir bakıma istediği siyasetçileri elde ediyor
    • Asıl önemli olan kurumlar değil, seçmenlerin neden yolsuzluğu tolere ettiği

  • Araştırma makalesinin söylediği şey sadece, Kongre liderliğinin diğer üyelerden daha yüksek getiri elde ettiği
    S&P500’den daha iyi performans gösterdiklerine dair bir kanıt yok
    İlgili makaleye ScienceDirect bağlantısından ulaşılabilir

  • “Üyeler zeki olduğu için yatırımda iyiler” sözü alaycı bir hiciv
    Gerçekte siyasi sistem yolsuzluğu teşvik ediyor

    • Yolsuzluk ve adil olmayan seçimler iki partinin de utancı, ama medya bunu perdeleyip geçiyor
    • İlginç olan, üyeler daha üst düzey görevlere çıktıkça yatırım performanslarının birden artması

  • Çözümün, üyelerin maaşlarını artırmak ve insider trading’i sert biçimde bastırmak olduğunu düşünüyorum
    Ama seçmenler ilgisiz ve üyelerin kendi kendilerine kısıt getirmesi de pek olası görünmüyor

    • Ben de kamu görevlisi maaşlarının artırılmasını destekliyorum
      Düşük maaşlar yetenekli adayları dışarıda bırakıyor ve sonunda kurumsal lobilere bağımlı bir siyaset doğuruyor
    • Ama insanlara sadece daha fazla para vermek açgözlülüğü ortadan kaldırmaz
      STOCK Act ya da Restore Trust in Congress Act gibi tasarılar da sürüncemede
    • Seçim yapısı gereği görevdeki üyeleri koltuktan etmek zor; asıl sorun bu
      Lee Drutman’ın Breaking the Two-Party Doom Loop kitabına bakılabilir
    • En temizi yalnızca endeks fonlarına izin vermek
    • Ama halk açısından bakınca, üyelerin maaşını artırmak duygusal olarak kabullenmesi zor bir şey

  • Şaka gibi geliyor ama, üyelerin gerçek zamanlı hisse işlem listesini abonelikle izleyebilsek buna para verirdim demek istiyor

    • Sorun şu ki üyeler içeriden bilgiyle işlem yapabiliyor ama sıradan insanlar için bu yasa dışı
      Sonuçta ABD, yasanın koruduğu bir sınıf ile sadece yasa baskısına maruz kalan bir sınıfa ayrılmış durumda
      Bizim gibiler ikincisiyiz ve MAGA destekçileri de bunun farkında

  • Kongre beceriksiz olsa bile, bu konu yeterince çözülebilir bir alan gibi geliyor
    Üyelerin yalnızca endeks fonu ya da yatırım fonu tutmasına izin verilmesi yeterli olur

    • Ama insanlar yasayı dolanmak için karmaşık tröst yapıları ya da paravan şirketler kurarsa bunun da anlamı kalmaz
    • Hatta üyeler içeriden bilgi taşıyan özel tasarlanmış ETF’ler bile oluşturabilir
    • Üstelik S&P500 zaten büyük ölçüde büyük teknoloji şirketleri ağırlıklı olduğu için, çıkar çatışması yine sürer