- 2025 için öngörülen büyük çaplı ekonomik çöküş gerçekleşmedi, ancak 2026 itibarıyla bu olasılık yeniden gündeme geliyor
- İşsizlik oranı eğrisi ve ters getiri eğrisi geleneksel olarak resesyon sinyali kabul ediliyor; bu göstergelerin öngörüsünün artık yanlış çıktığı henüz söylenemez
- Gümüş ve altın fiyatlarındaki artış, doların değerine ilişkin kaygıyı yansıtıyor; yatırımcıların itibari para yerine değerli metalleri tercih ettiği bir durum olarak aktarılıyor
- ABD hükümeti borcundaki artış ve yapay zeka odaklı borsa balonu potansiyel risk unsurları olarak gösteriliyor
- Piyasanın anında tepki vermemesinin nedeni olarak büyük yatırımcıların bekle-gör tutumu ve tekrarlanan politika olaylarına karşı duyarsızlaşma öne sürülüyor
Ekonomik çöküş tahmininin arka planı
- 2025'te 2008 seviyesinde bir ekonomik çöküş bekleniyordu, ancak bu gerçekleşmedi
- O dönemde gerekçe olarak işsizlik oranı eğrisindeki döngüsel yükseliş gösteriliyordu; COVID-19 dönemi ise istisnaiydi
- Bir diğer gerekçe de ters getiri eğrisi (inverted yield curve) idi
- Genel olarak uzun vadeli tahvil faizleri kısa vadeli tahvil faizlerinden düşük olduğunda resesyon olasılığı yükselir
- 10 yıllık ve 2 yıllık Hazine tahvili faiz farkı negatif olduğunda buna tersine dönüş denir ve bu, geçmişte birçok kez resesyonun öncü göstergesi olmuştu
Ancak bu yıl ekonomik çöküşün kesinlikle yaşanacağı düşünülüyor
- Gümüş fiyatı hızla yükseliyor ve altın fiyatı da benzer bir seyir izliyor
- Değerli metaller, itibari para biriminin (doların) değer kaybedeceği endişesi olduğunda insanların yatırım alternatifi olarak seçme eğiliminde olduğu araçlardır
> “İnsanlar dolar konusunda endişeleniyor olabilir mi?”
Yapısal risk faktörleri
- Birincisi, ABD hükümeti borcu uzun vadeli bir risk unsuru
- Güven korunduğu sürece sorun yok, ancak güven sarsılırsa borç krizinin derinleşmesi ihtimali var
> “Ne kadar büyükse, düşüşü de o kadar sert olur (The bigger they are, the harder they fall)”
- İkincisi, borsada bir balon bulunuyor
- Özellikle yapay zeka sektörü, para dolaşımı yapısıyla kendi kendini şişiriyor ve kısa vadede getiri geri kazanımı mümkün görünmüyor
- Aşırı değerlenmiş hisseler (aşırı yüksek F/K oranları) ve gerçekçi olmayan iş modelleri çok sayıda; meme hisseleri bunun en uç örneği
- Sanki tek gereken küçük bir kıvılcım gibi bir his var
- Ancak bugüne kadar sayısız kıvılcım ortaya çıkıp kayboldu
Piyasa neden hareket etmiyor
- Birçok siyasi ve ekonomik şoka (gümrük tarifeleri, işgal tehditleri, protestolar vb.) rağmen piyasa hızla toparlandı
> “Piyasa fazla mı istikrarlı?”
- Piyasanın hareket etmemesinin iki nedeni var
1. Piyasa her zamankinden daha yavaş; büyük yatırımcılar nakit tutmayı tercih ediyor ve fiyatların yükseleceğini düşündükleri için kısa vadeli dalgalanmalara tepki vermiyor
> “Müşteriler huzursuz bir fon yöneticisi istemez”
2. Tekrarlanan politika olayları (ör. gümrük tarifeleri bunun 11. örneği) artık şaşkınlık yaratmıyor
- Yani hiçbir bireysel karar verici ilk hamleyi yapmak istemediği için piyasa hareket etmiyor
Sonuç niteliğinde değerlendirme
- Bir yıl önce bazı işaretler vardı, ancak “şimdi her şey patlamadan hemen önceki an gibi hissettiriyor”
- Geçmişte de aynı kaygıyı hissettiğini kabul ediyor, ama bu kez kesinlikle haklı çıkacağını düşünüyor
2 yorum
Demek ki Nasdaq almak lazım. Böyle insanlar bile artık sorun yok, yükselecek demeye başladığında sanki çöküş tam o zaman geliyor...
Hacker News görüşleri
Bu kez farklı olan şey, çöküşün beklendiği düşüncesi
Altın fiyatlarındaki yükselişin bunun sinyali olduğunu düşünüyorum. Kamuoyundaki tartışmalarda da “yakında bir crash gelecek” algısı yayılmış durumda.
2008 ya da dot-com balonu çoğu kişi için ani olmuştu, ama şimdi birçok insan bunu bekliyor.
Böyle bir beklenen çöküş gerçekten yaşanırsa nasıl bir etkisi olacağını merak ediyorum.
Altına yansımış gibi görünüyor ama S&P oynaklığını gösteren VIX'e yansımamış
Fiyat duyarlılığı düşük para akışı sürekli devam ediyor. “Borsa her zaman toparlanır” inancı balonu büyütüyor.
Şu anda pasif fonların toplamın %60'ını oluşturduğunu söyleyen bir kaynak da var.
Sonunda temel değerlerden kopuş büyüyecek ve aktif yatırımcılar bu boşluktan yararlanacaktır.
Ama sıradan yatırımcı için pasif endeksten daha iyi bir alternatif var mı emin değilim
Herkes öngörebiliyorsa kimse para kazanamaz çünkü.
Muhtemelen insanlar artık crash gelmemesine alıştığında düzeltme gelecektir.
“Piyasaya para verildiği sürece asla crash olmaz” anlatısı geri döndüğünde, piyasa yeniden risk iştahına geçecek ve o zaman sürpriz bir düzeltme gelecektir diye düşünüyorum
Bu kez “bu sefer farklı” sözünün belli bir inandırıcılığı var gibi geliyor
ABD ekonomisi küresel hegemonyaya dayanıyor. Dolar rezerv para ve askeri güç ile kültürel etki sayesinde uluslararası düzen korunuyor.
Ama bu konum zayıflarsa büyük sorunlar doğacaktır.
ABD'nin borcu yüksek ama bunun çoğu dolar cinsinden devlet tahvili, yani yabancıların doları kullanmak zorunda olduğu bir yapı var.
Ancak ABD Batı ile düşmanca bir ilişkiye girerse dolara talep sert biçimde düşebilir.
Şu anki siyasi gidişat sürerse bu kez gerçekten farklı olabilir
Çünkü istikrarlı bir değer saklama aracı ve rezerv para olarak kullanılır.
Eğer o para ABD'ye geri dönerse ticaret açığı azalır ve enflasyon fırlar.
Şimdiye kadar ABD'nin borç ve açığı aynı anda sürdürebilmesini sağlayan şey, yurtdışında kalan dolarlardı
Bu yüzden ABD devasa ticaret açıklarını sürdürebilir.
Hatta ABD'nin diğer ülkelere Amerikan ürünleri satın aldırmaya çalıştığı bile söylenebilir
2025 sonu itibarıyla döviz rezervlerinin %57'si dolar ve emtia ile ticaret ödemelerinin yarısından fazlası dolar üzerinden yapılıyor.
Dolarizasyondan çıkış henüz bir gerçeklik değil
Amaç ithal ürünleri pahalılaştırmak ve ihracat rekabetçiliğini artırmak.
Ancak bunun başarıya mı yoksa başarısızlığa mı ulaşacağı belirsiz ve sonuçta borcun azaltılması gerekecek
GSYH'nin yalnızca %27'si ticaretle ilgili, dünya ortalaması ise %63.
ABD, yalnızca iç pazarıyla bile dünyanın en büyük ekonomisini sürdürebilecek bir yapıya sahip
Son 5 yılda üç kez %20'lik düzeltme yaşandı ama hepsi toparlandı
Fed'in rolü, hükümetin mümkün olduğunca harcama yapabilmesini sağlamaktır.
İstihdamı koruyarak, enflasyonu yöneterek ve düşük faizli borçlanmayı mümkün kılarak varlık fiyatlarını yukarı itiyor.
Sonunda insanlar enflasyondan kaçmak için daha fazla yatırım yapıyor ve devlet de vergiler yoluyla kazanç sağlıyor.
Bu yüzden ben hâlâ 401(k), Roth IRA ve aracı kurum hesabıma yatırım yapıyorum; bu yıl ise yabancı fonların payını artırdım.
Kötümserlerin öngörülerine, ortada gerçek bir pozisyon yoksa güvenmek zor
İlgili kaynak: Does Market Timing Work
Gümüş fiyatı yakın zamanda tek bir günde %30 düştü
Paraya güvensizlik olsaydı yalnızca altın değil, başka dayanıklı malların fiyatı da yükselmiş olmalıydı.
Sonuçta bu sadece spekülatif bir balon gibi görünüyor
Düşüş gelirse sadece %10 alıyorum, toparlanma geldiğinde de satıyorum.
Bu stratejiyle çevremdeki yatırımcılardan çok daha yüksek getiri elde ettim
Bu kez farklı olan birçok etken var
① 5 trilyon dolarlık çevrimiçi alışveriş pazarı
② yükselen enerji fiyatları
③ faiz indiriminin mümkün olmaması
④ teknoloji pazarının aşırı büyümesi
⑤ küresel eğitim ve güç genişlemesi
Bu para akışları orta sınıfı zayıflatıyor.
Sistem, giderek kaynakları emen bir memory leak gibi görünüyor.
Ekonomistin sorması gereken gerçek soru muhtemelen “Sistemde ne kadar RAM kaldı?” olacaktır.
Referans site: US Debt Clock
Doların zayıflaması, sadece borsaya bakanlara iyi bir ekonomi gibi görünebilir
ABD hisselerinin enflasyona göre düzeltilmiş bazda önümüzdeki 10 yılda zayıf getiri sunması bekleniyor
Kısa vadede bu hisse fiyatlarını destekleyebilir ama uzun vadede ticaret dengesizliği ve istihdam sorunlarına yol açabilir
alt yarının reel geliri sürekli düşüyor.
Ana akım ekonomi medyası bu K tipi gerçeği görmezden geliyor
Her yıl crash tahmini yaparsan bir gün mutlaka tutar
Her ay crash tahmini yapıp 2 yıl sonra gerçekleşirse, bu seni bir kahin mi yapar?
Ama 6 ay önceden tahmin edersen kazanç elde edebilirsin.
Kâr etmek için belli ölçüde tekrar eden tahminler yapmak gerekli bir kötülük olabilir
Sadece TSLA hissesine bakmak bile piyasanın ne kadar irrasyonel olduğunu göstermeye yeter
Geleceği tahmin etmenin her zaman zor olduğuna dair bir söz vardır
Yanlış ekonomi politikaları hızlı da olabilir yavaş da olabilir ama sonunda cezalandırılabilir
Sonuçta önemli olan, ne kadar risk almaya istekli olduğundur
Bir diğer konu da ahlaki sorumluluk meselesidir.
Bir varlığa yatırım yapmak, o şirketin yaptıklarını kısmen desteklemek anlamına da gelir