Anthropic, OpenAI ile Halka Arz Yarışına Girerken IPO Hukuk Bürosunu Atadı

• IPO hazırlıklarına başlayan Anthropic 2026 yılında halka arz yapmayı deneyebilir düşüncesiyle Wilson Sonsini'yi danışman hukuk firması olarak seçti
• 3 milyar doların üzerinde kurumsal değerleği tartışılan yeni bir yatırım turu ile birlikte, ilk aşamada birden fazla büyük yatırım bankasıyla resmi olmayan IPO görüşmeleri yapılıyor
• Bu hamleler, devasa ve zarar eden yapay zeka araştırma şirketinin halka arz piyasasının güvenini test ettiği ciddi bir hazırlık aşaması olarak görülüyor
• OpenAI de benzer ölçekte ön hazırlık aşamasında bulunuyor, ancak iki şirket de patlayıcı büyüme ve astronomik eğitim maliyetleri nedeniyle finansal görünüm oluşturmakta oldukça zorlanıyor
• Her iki şirket, öncesi görülmemiş değerlemelerle halka arz etmeye çalışırsa, piyasanın kabul edip etmemesi AI endüstrisinin bir sonraki aşamasını belirleyebilir

---

Anthropic'in IPO Hazırlık Durumu

• Wilson Sonsini'nin Anthropic için IPO hukuki danışmanı olarak seçildiği bildirildi
  • Wilson Sonsini, Google, LinkedIn ve Lyft gibi başlıca Silikon Vadisi şirketlerinin halka arz deneyimlerine sahiptir
  • Anthropic ile 2022'den bu yana çalışmış olup, Amazon'un büyük yatırımına ilişkin işleri de üstlenmiş bir geçmişi var
• 3 milyar doların üzerinde şirket değerlemesiyle yeni bir özel yatırım turu görüşülüyor ve aynı sırada halka arz hazırlığı da ilerliyor
  • "İki kaynak"a göre bu kararın yakın zamanda alındığı söyleniyor
• Anthropic yöneticileri, halka arz olasılığı için çok sayıda büyük yatırım bankasıyla gayriresmi ve ön görüşmeler yaptıklarını ifade ediyor
  • Ancak henüz hangi başvuru kuruluşu olacağını belirleme aşamasında değiller

Halka Arz Zamanı ve İç Hazırlık

• Bir kaynak, 2026'daki halka arz olasılığını dile getirirken, başka bir kaynak bu zaman diliminin “düşük olasılık”ta olduğuna dikkat çekerek daha temkinli yaklaşmış
• Anthropic sözcüsü, "zaten halka açık bir şirket düzeyinde kurumsal yönetim ve operasyonla faaliyet gösterdiğimizi, ancak halka arzın olması veya zamanlamasıyla ilgili herhangi bir kararın alınmadığını" belirtti
• İçeride IPO için bir kontrol listesi tamamlanıyor gibi görünüyor
  • Geçtiğimiz yıl Airbnb'den gelen Krishna Rao CFO olarak atanarak halka arz hazırlık deneyimi kazandırdı

OpenAI ile Halka Arz Yarışı

• OpenAI'nin de önceki IPO hazırlıklarına başladı bilgisi verildi
  • Bununla birlikte, henüz somut bir takvim belirlenmemiş erken bir aşamada
• Anthropic yatırımcıları OpenAI'den önce halka açılarak ilk hamlesini yapma umudunu dile getiriyor

Yapay Zeka Girişimlerinde Finansal Tahmin Zorluğu

• Anthropic ve OpenAI'nin her ikisi de olağan dışı derecede hızlı büyüme ve eğitim maliyetlerindeki şiddetli artış nedeniyle zaten mali performans tahmini açısından çok zorlayıcı bir yapı sergiliyor
  • Bu, halka arz sürecinde önemli bir risk unsuru olarak öne çıkıyor
• İki şirketin değerlemesi de eşi benzeri olmayan bir düzeyde
  • OpenAI, Ekim 2024'te 500 milyar dolara değer biçilmiş
  • Anthropic ise son dönemde Microsoft ve Nvidia'dan 15 milyar dolarlık taahhüt elde etti ve 300-350 milyar dolarlık bir değerleme aralığında yatırım turu ilerliyor

Özet

• Anthropic, IPO danışman firmasını resmen seçerek halka arz hazırlık hızını artırıyor
• Yapay zeka araştırma şirketlerine has devasa maliyet yapıları ve öngörülemezlikleri, halka arz piyasasında başat değişken olarak öne çıkıyor
• Anthropic ve OpenAI her ikisi de eşi benzeri görülmemiş değerlemelerle borsaya çıkmayı hedefliyor ve hangisi önce halka arz olursa olsun AI piyasasının momentumuna anlamlı bir etki yapması bekleniyor

[GN⁺]

Hacker News görüşleri

• Amazon'ın Anthropic'i satın almaması ilginç
  Halihazırda Trainium için optimize edilmiş bir iş birliği ilişkisi varken bile Amazon, Microsoft gibi bir bulut sağlayıcısı olarak kalmak istiyor gibi görünüyor
  Kendi model geliştirmeye orta düzeyde çaba harcarken, çeşitli modelleri servis etme yönüne gidiyor gibi duruyor
  OpenAI veya Anthropic gibi saf yapay zeka şirketlerinin, Google, Microsoft, Amazon gibi dev şirketlerle rekabet edip bağımsız şekilde ayakta kalması zor görünüyor

  • Amazon'ın Anthropic'i satın almama nedeni, Anthropic'in bundan sonra Amazon'a on milyarlarca dolarlık hesaplama maliyeti ödemeyi taahhüt etmiş olması olabilir
    Doğrudan satın alırsa bu parayı kendisinin karşılaması gerekeceği için, hisseleri elde tutup geri kalan yükü başkalarına bırakmanın daha iyi olduğunu düşünüyor olabilir
  • Amazon, Claude'u kendi alışveriş arama yardımcısı Rufus içinde zaten dahili olarak kullanıyor
    "Python ile Hello World yaz" gibi istekleri yerine getirirken ilgili Python kitaplarını önermesi eğlenceli
  • Amazon muhtemelen balon patladıktan sonra ucuza alım yapmayı bekliyor olabilir
  • The Thinking Game belgeselini izledikten sonra, Amazon'ın Deepseek gibi gerçek sorunları çözen şirketler yerine salt araştırma odaklı şirketlere daha az ilgi duyduğu izlenimi oluştu
  • Amazon, teknolojinin hızla emtialaşacağını (commoditize) ve uzun vadeli giriş engelleri oluşturulamayacağını düşünüyor gibi görünüyor

• Anthropic'in S-1 açıklaması ilginç olabilir
  Hatta Adam Neumann'ın bile yüzünü kızartacak düzeyde olabilir

  • Acaba mesele kârlılık mı diye merak ediliyor
    ARR ve büyüme oranı yüksek, marjlar da fena değil ya da yakında iyi olabilir
    Acaba iddia, kodlama ajanlarının para kazanmasının zor olduğu mu diye soruluyor
  • WeWork'ün S-1'i gerçekten efsanevi bir belgeydi
  • Dario Amodei, Adam Neumann benzeri bir abartılı karizma yayıyor
    1 yıl önce "6 ay içinde geliştiricilerin %90'ı AI ile yer değiştirmiş olacak" demişti
  • SoftBank yatırım fırsatı kolluyor olabilir

• Ben, Anthropic veya OpenAI gibi şirketlerin nakit akışının hızla eridiği bir durumda iflas uzmanı avukat aramak zorunda kalabilecekleri yönünde şaka yapıyorum

  • Kalan son sermayeyle aseton ve etanol alınırsa daha uzun süre 'çözücü (solvent)' durumda kalabilecekleri diye bir şaka da ekleniyor

• HN kullanıcıları Claude'un kodlama performansını bizzat deneyimlediği için Anthropic'in değerini iyi biliyor
  Piyasanın geneline bu algı henüz yayılmış değil, ama IPO zamanı yatırım fırsatı olabilir

  • "Claude en iyisi" sözüne karşılık, "Gemini 3'ü denedin mi?" diye soruluyor

• Dün gece satış vergisi tahsilat yöntemindeki düzeltme ile ilgili bir e-posta aldım; insanlar buna ancak IPO ya da satın alma hazırlığı sırasında dikkat ettiğinden, yakında bir şeyler olacağı hissi veriyor

• Şu anki gibi balon tartışmalarının yoğun olduğu bir dönemde IPO yapmak akıllıca bir tercih olabilir

  • "İlk ol, daha akıllı ol ya da kandır" sözündeki gibi, önce hareket etmek stratejik olarak avantajlı olabilir
  • 1999~2002 dot-com balonu döneminde de IPO zamanlaması kazananı ve kaybedeni belirlemişti
    Bu kez ön likidite piyasası olduğu için çalışanlar bir miktar nakde dönebiliyor, ama yine de erken halka arz avantajlı
  • Saat zaten tik tak etmeye başladı ve OpenAI de yakında IPO denemesi yapabilir
  • "O çantalar kendi kendine taşınmaz" şakasıyla, sonunda birilerinin balonun yükünü üstleneceği söyleniyor

• Anthropic bir kamu yararı şirketi (B-corp); buna rağmen IPO yapıp yapamayacağı merak ediliyor

  • Etsy de IPO sırasında B-corp'tu, yani bunun bir örneği var diye açıklanıyor

• Claude'u seviyorum ama Google'ın son dönemdeki Gemini iyileştirme hızına bakınca yakında daha iyi ürünün o olacağı düşünülüyor
  Anthropic'in şimdi IPO'ya gitmesinin nedeni, Google yetişmeden önce nakde dönmek istemesi gibi görünüyor

  • Opus 4.5, Cursor içinde kod yazma hızı ve araç çağırma yeteneği açısından Gemini 3 Pro'dan çok daha iyi
    Buna karşılık Gemini, inceleme·SQL·tasarım gibi detaylı işlerde güçlü
    Google avantajlı konumda ama belirleyici olan icra kabiliyeti
  • Birden çok model nesli boyunca Anthropic, kodlamaya özel LLM geliştirmede sürekli önde oldu ve fark hatta daha da açıldı
  • Opus 4.5'i denedim; problem çözme yeteneği olağanüstü
    Vakaların %90'ında doğru yönü kendi başına buluyor
  • Henüz hiçbir şirket Anthropic kadar istikrarlı ajan tabanlı kodlama çözümü üretemedi
  • Google, hizmet kalitesinin bozulması (enshittification) kısır döngüsüne girip Gemini'yi kendi kendine kısıtlarken, Anthropic müşteri odaklı yaklaşımını koruyor

• Birçok yapay zeka şirketinin sonunda iflas edeceğini düşünüyorum, ama ilkinin hangisi olacağı merak konusu
  Google ve Microsoft'un başka gelir kaynakları var, ama ChatGPT ortaklıklar ve abonelik ücretlerine dayanıyor
  Aylık 200 dolarlık planın gerçekten para kazandırıp kazandırmadığı da şüpheli
  Şu anda ücretsiz kullanıcı zararını göze alan bir loss leader stratejisi gibi görünüyor

  • Buna karşılık alaycı bir yanıt olarak, "Yeterince zaman verilirse her şirket eninde sonunda iflas eder" deniyor

• FT makalesinin arşiv bağlantısı paylaşılıyor