- OpenAI, halka açık şirketlerle yaptığı ortaklık duyurularının bile bu şirketlerin hisselerini yükseltme gücünü kullanarak on milyarlarca dolarlık çip alım anlaşmalarında yarattığı piyasa değerinin bir kısmını varantlar yoluyla geri alma stratejisi izliyor
- AMD ile yapılan anlaşmada OpenAI, milyarlarca dolarlık çip satın alırken AMD hisselerinde en fazla 160 milyon adetlik (yaklaşık %10) varant elde etti; bu da duyuru gününde AMD hissesinin %29 yükselmesiyle piyasa değerinde oluşan 78 milyar dolarlık artışın yaklaşık yarısına denk geliyor
- OpenAI bu tür piyasa etkisini Shopify, Etsy gibi e-ticaret şirketlerinin ya da Atlassian gibi yazılım şirketlerinin hisselerini hareket ettirmek için de kullanıyor; yalnızca bir blog yazısı ya da özellik duyurusu bile sektör geneline yayılan etkiler yaratabiliyor
- Bu yazı Bloomberg köşe yazarı Matt Levine'in bir kolonu; OpenAI/AMD anlaşmasının yanı sıra halka açık şirketlerde dolandırıcılığı ortaya çıkarmayı hedefleyen Antifraud Company, gazetecilik ile içeriden öğrenenlerin ticareti arasındaki sınırı ele alan Treehouse, koşullu Dünya Kupası biletleri ve SEC'in kanal dışı iletişimleri gibi çeşitli piyasa ve düzenleme başlıklarını da ele alıyor
OpenAI ile AMD arasındaki sıra dışı anlaşma yapısı
- OpenAI, AMD'den 6 gigawatt ölçeğinde yapay zeka çıkarım çipi satın almak için milyarlarca dolarlık bir anlaşma açıkladı
- Duyuru günü öğle saatleri itibarıyla AMD hissesi cuma kapanışına göre %29 artarak 213 dolara çıktı ve şirketin piyasa değeri yaklaşık 78 milyar dolar arttı
- Anlaşmanın özü, OpenAI'nin AMD hisselerinde en fazla 160 milyon adetlik (yaklaşık %10) varantı hisse başına 1 centten alması
- Bunlar operasyonel ve hisse fiyatı kilometre taşlarına bağlı olarak kademeli şekilde kullanılabiliyor; bunların bir kısmı için hissenin 600 dolara ulaşması gerekiyor
- Öğle saatlerindeki hisse fiyatıyla hesaplandığında varantların değeri yaklaşık 34 milyar dolar; yani OpenAI, AMD için yarattığı piyasa değerinin yarısını geri almış oluyor
- Anlaşmanın toplam tutarı açıklanmadı ancak AMD, her gigawatt için milyarlarca dolar gerektiğini söyledi
- OpenAI bu piyasa etkisini sistematik biçimde kullanıyor
- Geçen hafta ChatGPT'de anında satın alma seçeneğinin açıklanmasıyla Shopify ve Etsy hisseleri sıçradı
- Şirket içinde kullanılan yeni bir özellikle ilgili blog yazısı, Atlassian gibi yazılım şirketlerinin hisselerinde sarsıntı yarattı
- AMD anlaşmasının açıklanmasıyla Nvidia ve Broadcom hisseleri düştü
- Teorik olarak OpenAI, anlaşma açıklanmadan önce AMD hissesi satın alırsa bu içeriden öğrenenlerin ticareti gibi görünebilir; ancak hisseleri doğrudan AMD'den satın alması (varant biçiminde) yasaldır ve OpenAI de bundan yararlanıyor
Antifraud Company: kurumsal usulsüzlüklerden gelir elde etmenin 5 yolu
- Halka açık bir şirketin kötü davranışını fark ettiğinizde bunu paraya çevirmenin başlıca yolları
- İş: Rakiplerden daha iyi ürün/hizmet üretip pazarda kazanmak (kapitalizmde en yaygın ve toplumsal olarak en faydalı yöntem)
- Finans: Açığa satış yaparak kâr etmek (kötü haber açıklanınca hisse düşer ve getiri sağlar)
- Hukuk: Menkul kıymet dolandırıcılığı davaları ya da ihbarcı ödül programlarından yararlanmak (ABD'de 21. yüzyılda çok önemli hale gelen bir yöntem)
- Devlet: 2025 ABD'sinde Trump'ın kulağına gidip belirli bir şirkete saldırmasını sağlamak
- Medya: Kötü habere yönelik ilgiyi reklam ya da abonelik geliri olarak değerlendirmek
- The Antifraud Company, bu yöntemleri birleştiren yeni bir iş modeli sunuyor
- Abstract Ventures, Browder Capital ve Dune Ventures'tan 5 milyon doların üzerinde yatırım aldı
- Kendini "özel sektör DOGE'u" olarak tanımlıyor; yapay zeka tabanlı adli analiz ve yoğun araştırmayla kurumsal dolandırıcılığı tespit etmeyi hedefliyor
- devletin ihbarcı programları üzerinden gelir elde etmeyi iş modelinin parçası olarak açıkça yazıyor
- ABD'li vergi mükelleflerinin dolandırıcılık nedeniyle yılda 500 milyar dolar (kişi başına yaklaşık 1.500 dolar) kaybettiğini ve bunun önemli kısmının büyük şirketlerin sistematik yasa dışı davranışlarından kaynaklandığını savunuyor
- Tanıtım videosu
- Hem hedge fonu hem gazete gibi çalışan Hunterbrook benzeri yapılar yaygınlaşıyor
- Haber yayımlıyor (medya), açığa satış yapıyor, toplu davalara öncülük ediyor ve ihbar bildirimi yapıyorlar
- Strateji, "kötü haberin her parçasından yararlanmak"
Treehouse: gazetecilik ile içeriden öğrenenlerin ticareti arasındaki bulanık sınır
- Gazetecilik ile içeriden öğrenenlerin ticareti bir süreklilik üzerinde yer alıyor
- İkisi de şirket içinden gizli bilgi almaya çalışma çabasıyla başlıyor
- Gazeteci haberi yayımlayıp kariyerini ilerletiyor, hedge fon analisti ise bilgiyi kullanıp işlem yaparak para kazanıyor
- Fark şu ki hedge fon analisti hapse girebilir
- Reorg Research (bugünkü adıyla Octus) örneği bu sınırı gösteriyor
- Sorunlu borç piyasasına odaklanan bir "kurumsal bilgi şirketi" olan Reorg için New York mahkemesi gazetecilik yaptığına hükmetti
- O dönemde yaklaşık 375 abonesi vardı ve abonelik ücreti yılda 30 bin ila 120 bin dolar arasındaydı
- Trilyonlarca dolarlık varlığı yöneten abonelere bilgi sağlıyordu
- Yakın zamanda bir Octus muhabiri, Investindustrial'ın TreeHouse Foods'u satın almaya hazırlandığına dair özel haberi yayımladı
- Bu bilgi önce akşam yemeğinde Octus aboneleriyle paylaşıldı
- Daha sonra LinkedIn'de kamuya açık hale gelince TreeHouse hissesi sert yükseldi
- Abonelerin bilgiyi önce "Eataly'de bir akşam yemeğinde, muhtemelen çoğunluk hissesi Investindustrial'a ait bir yerde" aldığı özellikle belirtildi
- Sınırın nerede olduğuna dair spekülasyon
- Beş hedge fondan yıllık 1'er milyon dolar alıp bilgi vermek, içeriden öğrenenlerin ticareti gibi görünebilir
- 5 milyon kişiden yılda 100'er dolar almak ise açıkça gazeteciliktir
- Bloomberg dahil pek çok medya kuruluşu ücretli abonelere bilgi sağlar; aboneler bunu gazetecilik haberi olarak aldıkları için buna dayanarak işlem yapabilir
Koşullu spor biletleri: çoklu evren finansı ve koşullu spor biletleri
- Paradigm'den Dave White'ın önerdiği "çoklu evren finansı" kavramı
- Belirli bir olayın gerçekleşip gerçekleşmemesine göre değeri değişen finansal varlıkların ticareti
- Örneğin "Demokratlar ara seçimleri kazanırsa faizler düşer" diye düşünen biri, Demokratların kazanması halinde 1 milyon dolarlık Hazine tahviline dönüşen, kaybetmeleri halinde ise 0 dolar eden bir sözleşme satın alabilir
- Normal finansal ürünler, olası birçok olayın birbirine dolaşmış piyasa içi olasılıklarını ve beklenen etkilerini yansıtırken burada belirli olaya bağlı varlık fiyatı ayrıştırılır
- 2026 Dünya Kupası bilet sistemi bu kavramın gerçek bir uygulaması
- FIFA, Dünya Kupası maçına giriş garantisi veren bilet satın alma hakkı sunmak için "Right to Buy" token'ları satıyor
- Bazı token'lar belirli milli takımlarla bağlantılı ve daha yüksek risk taşıyor
- "Right to Final: England" token'ı 999 dolar ve şimdiden tükendi; final bileti satın alabilmek için İngiltere'nin finale çıkması gerekiyor (ek ücret henüz belli değil)
- Kalshi tahmin piyasasında İngiltere'nin Dünya Kupası'nı kazanma olasılığı yaklaşık %11; finale çıkma olasılığının ise %30'un altında olduğu tahmin ediliyor
- Bu sistemin özellikleri
- Koşulsuz final biletinden daha ucuza alınabiliyor (çünkü geleceğin çoğu senaryosunda değersiz hale geliyor)
- Gerçek tüketim malını (bilet) spor bahisleriyle birleştiriyor
- Blockchain tabanlı olarak uygulanıyor
- İsviçre kumar düzenleyicisi (Gespa) soruşturma başlattı
- Bunun, spor etkinliği biletini kazanma ihtimali satmak mı yoksa kumara daha yakın bir yapı mı olduğunu inceliyor
- Robinhood'dan bir yönetici, spor bahisleriyle hisse senedi piyasasının özünde benzer olduğunu savundu: "Bir Jets taraftarı olarak Jets'e bahis yapmakla, bir Tesla hayranı olarak Tesla hissesine bahis yapmak arasında ne fark var?"
Kanal dışı iletişimler: Gary Gensler'in silinen mesaj skandalı
- Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri, eski SEC Başkanı Gary Gensler'in kısa mesajlarının silinmesini soruşturuyor
- SEC Müfettişliği'nin eylül başında yayımladığı inceleme sonuçlarına göre, Gensler'in 2021-2025 arasındaki görev döneminde şeffaflık ve dürüstlük konusunda soru işaretleri ortaya çıktı
- Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi Başkanı French Hill ve diğerleri, mevcut SEC Başkanı Paul Atkins'e mektup gönderdi
- Çifte standart tartışması
- Gensler dönemindeki SEC, finans şirketlerinin "yaygın kayıt tutma başarısızlıkları" nedeniyle dava açtı ve yalnızca 2023'te 400 milyon doların üzerinde ceza topladı
- Meclis Cumhuriyetçileri, Gensler'in mesajlarının silinmesinin açık bir çifte standart olduğunu savunuyor
- Ancak durum daha karmaşık
- Gensler mesajları kişisel telefonundan değil, SEC tarafından verilen iş telefonundan gönderip aldı
- İş telefonundaki iletişimin saklanması gerekiyordu ancak SEC bunları yanlışlıkla sildi
- SEC Müfettişliği raporuna göre 2022 Ekim ile 2023 Eylül arasında (kripto yaptırım kampanyasının zirvesinde) yaklaşık bir yıllık kısa mesaj kalıcı olarak kayboldu
- SEC BT ekibi, "tam olarak anlamadan otomatik bir politika uygulayarak" Gensler'in devlet tarafından verilen mobil cihazını tamamen sildi
- Yetersiz değişiklik yönetimi, uygun yedekleme eksikliği, sistem uyarılarının görmezden gelinmesi ve satıcı yazılımındaki hataların çözülmemesi kaybı büyüttü
- Gensler SEC'in "off-channel communications" yaptırımı
- Bankalar ve diğer finans şirketleri, çalışanların iş iletişimini belirli bir süre saklamak zorunda olduklarına dair SEC kurallarına uymakla yükümlü
- Pek çok banka çalışanı kişisel telefonlarından işle ilgili mesajlar gönderdi ancak bankalar bunları güvenilir şekilde saklayamadı
- Gensler dönemi SEC'i bunu kural ihlali saydı ve büyük para cezaları verdi
- Eğer bir banka "çalışanlarımızın hepsi kurumsal e-postayı kullandı ama tüm e-postaları sildik" deseydi, bu çok daha ağır bir yaptırım konusu olurdu
1 yorum
Hacker News görüşü
https://archive.ph/K9W7F bağlantısı
Şirketi koruyan unsurlar yalnızca LLM teknolojisi değil; şirket kültürü, üstün yetenekler, avantajlı sözleşmeler, güçlü yatırımcılar, marka değeri, medyanın ilgisi ve cesur liderlik gibi pek çok etken var. Görünüşe göre OpenAI şu anda bu unsurların çoğuna sahip
Lisans anlaşmaları değil: https://jperla.com/blog/licensing-is-all-you-need yazısına bakın
OpenAI'nin arkasında kripto para patlamasını yönlendiren uzmanlar var. Piyasada perde arkasında anlaşmalar ve baskılar sürekli tekrar ediyor. Örneğin bugün Lutnick, BAE tarafına anlaşma yapabilmeleri için ABD'ye yatırım yapmaları gerektiğini söyledi. Lutnick'in Cantor & Fitzgerald şirketi ayrıca El Salvador'da bulunan Tether'in teminat işlerini de yürütüyor. OpenAI'nin de bu tür “sihirli anlaşmalar” konusunda yeni ortaklarından mutlaka yardım almış olduğunu düşünüyorum. Yakın zamanda AMD'ye ayrıcalık tanınırsa dikkat etmek gerekir. Ayrıntılar için buraya bakın
Anlaşmadan önce AMD call option satın alıp kâr alarak satın alma maliyetinin bir kısmı karşılanabilir. Ya da şirket sadece Bitcoin satın alma planını açıkladıktan sonra, fiilen satın alma yapmadan önce call option alıp, hisse sert yükseldikten sonra call option satarak ve aşırı değerlenmiş hisseyle secondary offering yaparak Bitcoin satın alabilir; secondary offering öncesinde put option ile de ek kazanç sağlanabilir. Sonuçta çeşitli finansal hilelerle fiyat oynaklığı ve önemli haberler kullanılarak “yoktan para yaratmanın” birçok yolu var
WeWork de bir zamanlar böyleydi
Bugünkü ilgili haberlerden biri de AMD'nin OpenAI ile AI çipi tedarik anlaşması yaptığı ve OpenAI'nin AMD'de %10 hisse edinebilmesine olanak tanıyan bir opsiyon aldığı yönünde. Ayrıntılar için buraya bakın
Eğer bu bir balonsa ve taahhüt edilen tüm çipleri satın alamazlarsa ne olacağını merak ediyorum. OpenAI'nin çökmesinden çok AMD üzerindeki etkisinden endişe ediyorum
Piyasa balonlarında “fareli köyün kavalcısı” rolünü oynayan kişiler için, gerçekten destekledikleri şeyin yenilikçi olduğuna içtenlikle inanıyorlarsa bunu anlayabilirim. Sorun şu ki OpenAI ve Nvidia'nın yaptıkları şey fazla açık, fazla görünür bir numara gibi duruyor; bu yüzden biraz alay konusu gibi geliyor
Anlatıda ilginç noktalar var ama utandırıcı tarafları da mevcut. Birincisi, Antifraud Company'nin kendisini “özel sektörün DOGE'u” olarak tanımlaması oldukça afallatıcı. İkincisi, OpenAI'nin Jony Ive'ın bir yıllık girişimini 6,5 milyar dolara satın alması bana anlaşılması güç, aşırı bir harcama gibi geliyor. Hisse “eğlencelik para” sayılsa bile bu düzey artık para yakmak gibi duruyor