Avrupa’daki enflasyon artışının neredeyse yarısı şirket kârlarından kaynaklandı

 (imf.org)
1 puan yazan GN⁺ 2023-06-27 | 1 yorum | WhatsApp'ta paylaş
  • Son iki yılda Avrupa’daki fiyat artışlarında yalnızca enerji ithalatı maliyetleri değil, şirketlerin maliyet artışlarının da ötesinde fiyatları yükseltmesiyle oluşan şirket kârı genişlemesi de büyük rol oynadı
  • Euro Bölgesi enflasyonu Ekim 2022’de %10,6 ile zirve yaptı ve Mayıs 2023’te %6,1’e geriledi; ancak çekirdek enflasyon daha inatçı kaldı
  • 2022 başından bu yana fiyat artışına katkılar kârlar %45, ithalat maliyetleri yaklaşık %40, iş gücü maliyetleri %25 oldu; vergiler ise küçük bir fiyat düşürücü unsur olarak etkili oldu
  • 2022’de reel ücretlerin yaklaşık %5 düşmesinin ardından çalışanlar satın alma güçlerinin geri kazanılmasını talep ederken, bundan sonra ücret maliyetleri fiyat baskısında daha büyük bir değişken olarak öne çıkıyor
  • Nominal ücretler önümüzdeki iki yılda yaklaşık %4,5 artar ve verimlilik durağan kalırsa, ECB’nin 2025 ortasındaki %2 hedefine ulaşılması için şirketlerin kâr payının küçülmesi gerekecek

Fiyat artışını şirket kârları ve ithalat maliyetleri sürükledi

  • Son iki yılda Avrupa’daki enflasyon artışının neredeyse yarısı şirket kârlarındaki artıştan kaynaklandı
  • Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden sonra ithal enerji maliyetleri hızla yükseldi ve şirketler tüketici fiyatlarını bu doğrudan maliyet artışından daha fazla artırdı
  • IMF’nin son World Economic Outlook raporu, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) %2 enflasyon hedefine ulaşma zamanını 2025 olarak öngörüyor
  • Çalışanların kaybettikleri satın alma gücünü geri kazanmak için ücret artışı talep ettiği bir ortamda, enflasyonun hedef patikasında kalması için şirketlerin daha düşük bir kâr payını kabul etmesi gerekebilir

Gerileyen manşet enflasyon, süren çekirdek baskı

  • Euro Bölgesi enflasyonu Ekim 2022’de %10,6 ile zirveye ulaştı
  • Mayıs 2023’te %6,1’e geriledi; ancak altta yatan fiyat baskılarını daha iyi gösteren çekirdek enflasyon daha kalıcı bir seyir izledi
  • ECB politika yapıcıları Haziran 2023’te faizleri 22 yılın en yüksek seviyesi olan %3,5’e çıkardı

Enflasyon katkılarının ayrıştırılması

  • IMF’nin yeni makalesi, tüketim deflatörü bazında enflasyonu iş gücü maliyetleri, ithalat maliyetleri, vergiler ve kârlar olarak ayırıp analiz ediyor
  • 2022 başından bu yana fiyat artışlarında kârlar %45 pay aldı
  • İthalat maliyetleri yaklaşık %40, iş gücü maliyetleri %25 pay aldı; vergiler ise hafif bir deflasyonist etki yarattı
  • Katkı karşılaştırması: {b:45,40,25}
  • Avrupa şirketleri şimdiye kadar olumsuz maliyet şoklarından çalışanlara kıyasla daha fazla korunmuş durumdaydı
    • 2023’ün ilk çeyreğinde reel kârlar pandemi öncesi seviyenin yaklaşık %1 üzerindeydi
    • Reel çalışan tazminatı trendin yaklaşık %2 altındaydı
    • Bu, doğrudan kârlılık artışı anlamına gelmez; ilgili makalede ayrıca ele alınıyor

Gecikmeli ücret artışı bir sonraki fiyat değişkenine dönüşüyor

  • Geçmişteki enerji fiyatı sıçramalarına bakıldığında, bundan sonra iş gücü maliyetlerinin enflasyona katkısı artabilir
  • Nitekim son birkaç çeyrekte iş gücü maliyetlerinin katkısı hâlihazırda yükseldi; ithalat fiyatlarının katkısı ise 2022 ortasındaki zirvesinden sonra azaldı
  • Ücretler şoklara fiyatlardan daha yavaş tepki verir
    • Ücret pazarlıklarının sık yapılmaması da bunun nedenlerinden biridir
    • 2022’de çalışanların ücretleri reel olarak yaklaşık %5 düştü
    • Çalışanlar şu anda ücret artışı talep ediyor
  • Bundan sonraki temel değişkenler, ücretlerin ne kadar hızlı artacağı ve şirketlerin daha yüksek ücret maliyetlerini ek fiyat artışları yapmadan absorbe edip edemeyeceği olacak

ECB hedefine ulaşmak için gereken kâr payı ayarlaması

  • IMF hesaplamaları, önümüzdeki iki yılda nominal ücretlerin yaklaşık %4,5 artacağı ve iş gücü verimliliğinin önümüzdeki birkaç yıl boyunca büyük ölçüde durağan kalacağı varsayımına dayanıyor
  • Bu koşullarda enflasyonun 2025 ortasında ECB hedefine ulaşması için şirketlerin kâr payının pandemi öncesi seviyeye dönmesi gerekiyor
  • Bu hesaplama, Nisan World Economic Outlook tahmininde olduğu gibi emtia fiyatlarının düşmeye devam edeceği varsayımını da içeriyor
  • Ücretler daha fazla artar ve 2024 sonuna kadar reel ücretleri pandemi öncesi seviyeye döndürmek için gereken %5,5 artış oranını görürse, beklenmedik bir verimlilik artışı olmadığı sürece kâr payının 1990’ların ortasından bu yana en düşük seviyeye inmesi gerekir
  • IMF’nin son Euro Bölgesi ekonomi incelemesi, beklentileri çıpalamak ve talebi sınırlamak için makroekonomi politikasının sıkı tutulması gerektiğini değerlendiriyor
    • Böyle bir politika, şirketlerin kâr payındaki azalmayı kabul etmesini sağlayabilir
    • Reel ücretler ölçülen hızda toparlanabilir

İlgili okumalar

1 yorum

 
GN⁺ 2023-06-27
Hacker News görüşleri

  • Maliyet ve kâr tartışmasının sıradan insanlar için önemli göründüğünü, ama aslında çok da ilgili olmadığını düşünüyorum. Şirketler fiyatı iyi niyetle belirlemez; fiyatı satış hacmi × (birim fiyat - satılan malın maliyeti) değerini en üst düzeye çıkaran noktaya koyar
    Şirketler bu fiyat noktasını sürekli test eder; promosyonlar da tüketicinin fiyat değişimine nasıl tepki vereceğini gösteren veri olabilir. Enflasyon dönemlerinde tüketici beklentileri değişir, bu yüzden fiyatlar normalden daha fazla oynatılabilir ve şirketler de bunun üzerinden fiyatlarını ve kârlarını artırır. Ancak üst tedarikçiler de aynı şeyi yaptığı için, fazla kârın bir kısmı yukarı tedarik zincirine gider
    Pazar konumu zayıf olan şirketler fiyatlarını rakipleri kadar artıramaz; üst tedarikçiler daha fazla artırırsa kârları düşer ve bazıları piyasadan silinir. Enflasyonun daha az cazip şirketleri piyasadan itmesinin yollarından biri budur
    Tüketicilerin sıkça hayal ettiği maliyet artı fiyatlandırma, perakende fiyatlarda neredeyse ortadan kalktı; üretici böyle yapsa bile perakendeci fiyatı piyasaya göre ayarlar. Otomobil satışlarında üreticinin alamadığı farkı bayinin alması da bu yapının bir örneği

    • “Şirketler fiyatı iyi niyetle belirlemez” deniyorsa, hükümetlerin vb. işçilerden de iyi niyetle enflasyon kadar ücret artışı istememelerini ve “sarmal”dan kaçınmayı söylemesi de aynı bağlamda düşünülmeli
      İşveren nominal para değerindeki enflasyon kaynaklı artışı alıp götürürse, işçi-işveren dengesi işveren lehine kayar
    • Sorunu çözmenin ilk adımı bunun gerçekten yaşandığını kabul etmektir. Bir şeyi değiştirmek için önce onun olduğuna dair kanıt gerekir
      Toplumsal sorunları üreten temel yapıya dair giderek daha fazla araştırma, eşitsizliğin kendisini ve ekonomide demokratik katılım ile mülkiyet eksikliğini işaret ediyor. Bu, nüfusun giderek daha büyük bir kısmını yoksulluk ve güvencesiz ekonomik koşullara iten temel faktör
      Şirket kârlarının büyük bölümü mevcut hissedarlara gider, çalışanlara gitmesi nadirdir; çalışanların hissedar çoğunluğunu oluşturması ise daha da nadirdir. FAANG çalışanı olsanız bile diğer bireysel yatırımcılardan farklı özel hissedar haklarınız yoktur; fiilen hiç yoktur
      Bu yüzden bu tartışma alakasız değildir. İnsanlar parçası oldukları kurumların nasıl işletileceğine karar verme gücüne sahip olmak istiyorsa, son derece ilgilidir
    • Özellikle fiyatlar ücretlerden daha hızlı arttığında, sonunda gıda ve barınma gibi zorunlu ihtiyaçlar insanların ancak zar zor karşılayabildiği seviyeye gelir; böylece tüketicinin lüks ürünlere ya da cihazlara harcayacak fazladan parası kalmaz ve diğer sektörler darbe alır
      Bazı fiyatlar, özellikle hizmetler, ayarlanabilir; kira ve konut da imar değişiklikleri ve daha fazla inşaatla ayarlanabilir, ama yerel ve merkezi yönetimler bunu çeşitli “nedenlerle” engeller. Ta ki biri ortalama emekli maaşıyla ortalama kirayı karşılaştırıp sonra bir keskin nişancı tüfeği alarak sorumlu siyasetçileri aramaya çıkana kadar
      Bazı fiyatlar ise gerekli mallara sahip ülkelere yaptırıma dönüşen siyasetçi ego savaşları yüzünden kilitlenir ve o mallar öyle pahalı hale gelir ki sanayi durur
      Öte yandan son birkaç yılda gerçekten çok para basıldı; para basma yetkisine sahip tarafı eleştirmeden suçu yalnızca başkalarına atmak da aptallık
    • Şirketlerin fiyatı maliyet artı mantığıyla düşünmeyi tercih etmemesi, gerçek maliyetlerin “alakasız” olduğu anlamına gelmez. Bir şirketin bir ürünü haksız biçimde fiyatladığını düşünüyorsanız, tüketici parasını başka yerde harcamalı değil mi
      Kâr marjı sağlıklı biçimde büyüyen bir şirket “zor ekonomik rüzgârlar” bahanesiyle insanları işten çıkarıyorsa buna saçmalık denmeli. On yıllar önce geliştirilmiş aynı ürünün fiyatını ciddi biçimde yükseltirken aynı anda düzenlemelerin “inovasyonu” baltalayabileceği diye lobi yapıyorsa, o şirketlerin neden güvenilmez olduğunu temsilcilerinize söylemelisiniz
      Kâr marjı genişlemesi tartışmasının “alakasız” olduğu fikri bana tam tersine görünüyor. Kârın bu kadar yüksek olması, tüketicilerin fazla kolay inandığı ve daha fiyat duyarlı olması gerektiği anlamına gelir. Servetin tüketiciden hissedara hızla aktarılması, sonuçta tüketicilerin bunu kolektif olarak mümkün kılması sayesinde olur; kâr artışını diğer etkenlerle karşılaştırarak gösteren haberler yön değişimini mümkün kılabilir
    • Şirketlerin fiyatı iyi niyetle belirlemediğini, bir dahaki sefere vergiler, işçi hakları ve antitröst önlemler hakkında şikâyet ederken de hatırlamak gerekir

  • Kâr, belirli bir pazardaki verimsizliğin doğrudan göstergesidir
    İşleyen bir pazarda kârın varlığı, şirketleri fiyat rekabetiyle kendi kârlarını düşürmeye iter ya da yeni şirketlerin o kârı kapmak için ortaya çıkmasına yol açar. İlki kartelleşme sorunudur, ikincisi ise giriş engelleri sorunudur
    Rekor kârlar varsa, bu pazarın rekor düzeyde verimsiz olduğu anlamına gelir; verimsiz pazarlar işe yaramaz, hatta zararlı olabilir

    • Bu sadece para politikası meselesi değil; yapısal başarısızlıkların ve düzenleyici ele geçirmenin rant arayışı fırsatlarını eşi görülmemiş ölçüde artırdığı anlamına geliyor
      Bana kalırsa pandemi bunu hızlandırdı. Ölçek ekonomisinin baskın olduğu birçok kilit pazarda küçük oyuncular orantısız biçimde dezavantajlı hale geldi
    • Rekor kârlar, arz ve talep uyumsuzluğu da olabilir. Bir mal veya hizmetin üretimi düşükse şirketler, talep arz düzeyine uyana kadar daha yüksek fiyat alabilir; aradaki fark da kâr olur
      Fiyat olmadan belirli bir malı ya da hizmeti kimin satın alacağını veya kullanacağını nasıl düzenleyebilirsiniz? Yoksa fiilen piyango olur
      Büyük kârlar, başka oyuncuların aynı malı ya da hizmeti daha iyi fiyatla üretme fırsatına sahip olduğunun sinyalidir. Ama üretemiyorlarsa, rekabetin neden ortaya çıkmadığına bakmak gerekir. Sebep doğal kaynaklar, düzenleyici ele geçirme ya da işgücü kıtlığı olabilir
      Uyumsuzluğun bir nedeni olacaktır; asıl soru o nedenin ne olduğudur
    • Doğru, ama mesele yalnızca verimsizlik değil. Kâr; sermaye getirisi, tasarrufa yakın unsurlar, risk alma, teknolojik ilerleme, girişkenlik, verimliliğe yakın unsurlar, çeşitli yolsuzluk ve zorlamalar ile daha birçok şeyin birleştiği bir toplam değerdir
      Pazarı tarayıp “bu şirket yenilikçi olduğu için kâr ediyor, şu şirket ise yasa herkesin onun ürününü almasını zorunlu kıldığı için kâr ediyor” diye uygulanabilir biçimde sınıflandırmanın bir yolu yok. Bu yüzden her anda neyin önemli olduğuna dair ancak tahminde bulunabiliyoruz
      Mevcut ortamda her türden rant arayışı ve yapay engel görülüyor, ama bunlar tam olarak verimsizliğin ölçüsü olmaktan ziyade başka bir şeye daha yakın
    • Pazar verimsizse kâr artar ve bu kâr yeni girenleri pazara çekerek sistemi yeniden daha verimli bir duruma döndürür. Kâr artışı mekanizmasını ortadan kaldırırsanız, kimsenin girip düzeltmek istemeyeceği bozuk bir pazara sıkışıp kalırsınız
    • Belirsiz bir “Avusturya Okulu varsayımı”ndan hareket eden insanların gözden kaçırdığı şey pandemi
      Pandeminin, normalde rekabet altında olan ekonomik piyasaları nasıl “ilişkilendireceğine” dair bir model yok. Yaşadığımız ekonomi dışı şok, sıradan serbest piyasa savunucularının hâlâ yorumlayamadığı tuhaf ve beklenmedik bir piyasa gücü yaratmış olabilir

  • Kullandığımız terminoloji önemli. Buna “enflasyon”, yani malların fiyatının artması diyoruz, ama gerçekte olan şey şirketlerin vatandaşların servetini çekip alması.
    Benzin maliyeti arttı, ama petrol şirketlerinin kârı da en az o kadar arttı. Para su gibidir; aktığında iyi işler yapar, şirketler onu baraj gibi tutup biriktirdiğinde ise iyi işler yapamaz. Şirketlerin durmadan daha büyük kârlar elde ederken insanlara geçim ücreti vermemesine izin vererek bunun sürmesini bekleyemeyiz

    • Fiyatların yükselmesi ile malların pahalanması aynı anlama gelir ve bu ders kitabındaki enflasyondur. Politikayı belirleyenler meseleye birçok açıdan bakmalı, ancak merkez bankasının yapısal sorunlar konusunda yapabileceği neredeyse hiçbir şey yoktur; elindeki tek araç faizi artırmak ya da düşürmektir.
      Çekirdek enflasyon ile oynak fiyatları ayırmaya belli ölçüde önem verebilir, ancak kârları ya da ücretleri doğrudan etkileyecek araçlara fiilen sahip değildir.
      Bu iş yasama organının görevidir, ama yasa koyucuların da her zaman önünde net seçenekler olmaz. Aşırı kâr vergisi bir başlangıç olabilir, fakat toplanan gelirin nasıl kullanılacağı da ayrı bir sorundur. Kimse fiyat kontrollerini sevmez, ama kısa vadeli önlemler ya da fiyat istikrarı son derece etkili olabilir.
      Elbette her türlü yasama faaliyeti siyasi bir mayın tarlasına dönüşür ve sesi çok çıkan gruplar kendi gündemlerini dayatmak için ampirik kanıtları inkâr edebilir.
      Her şeyi fazla ölçüde sadece “şirketlerin” suçu olarak görmekten de kaçınmak gerekir. Açık piyasada bir şey satan herkes aynı davranışı sergiler. Konutların çoğu bireyler arasında alınıp satılıyor ve konut fiyatları da çılgınca yükseliyor. Makul bir ev sahibinin, alıcıya nefes aldırmak istediği için elde edebileceği en yüksek fiyatın altında satmasını bekleyemezsiniz
    • İddia şu mu: şirketler birdenbire açgözlüleşip fiyatları artırabileceklerini ve bu parayı cebe atabileceklerini fark etti. Peki neden bunu daha önce düşünmediler
    • Çözümün başka bir bakış açısı, doğrudan rekabetçi bir kâr marjıyla bir gaz şirketi kurmaktır.
      Tabii bunu söylemek yapmaktan daha kolay. Ama bunu kolaylaştıracak yolları denemek mümkün olabilir.
      Devlet düzenlemelerinin şirketler için bir hendek oluşturduğunu, bazı şirketlerin rekabet eksikliğinden yararlandığını ve bunun sonucunda daha fazla devlet müdahalesinin gelip mevcut durumu daha da kemikleştirdiği bir aşağı yönlü sarmal hayal etmek mümkün
    • Başka bir deyişle bu, açgözlülük enflasyonu

  • Buna bakınca, aslında ihtiyaç olmasa bile insanın inadına daha az para harcayası gelmiyor mu?
    Ekonomi bilgim çok sınırlı; belki de işe yaramaz bir düşünce bu, ama merkez bankasının enflasyonu bastırma yaklaşımı sanki ekonomik aktörler artık harcamaya devam edemeyecek hâle gelene ya da en azından bundan korkar hâle gelene kadar harcama kalıplarını değiştirmeyeceklerini ve şirketlerin fiyat belirleme gücünü azaltmayacaklarını varsayıyor gibi.
    Ama insanları duygusal olarak harekete geçirmek mümkünse, geliri istikrarlı olan kişilerin bile korkuya kapılmadan harcamalarını kısmaları sağlanamaz mı? İşi güvenli ve acil durum birikimi yeterli olan insanlar, kazıkçı şirketleri “cezalandırma” inadına tasarruf oranlarını yükseltirse, şirketlerin fiyat belirleme gücü daha hızlı ortadan kalkmaz mı?
    Son dönemde Budweiser boykotunda olduğu gibi, duygusal nedenlerle ama zorunlu olmadan harcama alışkanlıklarını değiştiren birkaç “yapıcı olmayan” örnek oldu; bu da bazı insanların davranışlarını değiştirmesi için küçük bir tetikleyicinin bile yeterli olabildiğini gösteriyor

    • Diğer “ikame tüketiciler” gidip o parayı harcayarak fiyatları yüksek tutmaya devam ederken, bireyin kendi piyasa gücünü kullanmaya çalışmasından söz ediyoruz.
      Tek başına yapılan eylem değer üretmez; diğer piyasa katılımcılarıyla kolektif eylem gerekir. Değişim yaratmak istiyorsanız güç kullanmanız gerekir ve bunun anlamı da sendika örgütlemektir
    • Kârını artırmaya çalışan bütün şirketleri boykot etmeye kalkarsanız, çok çileci bir hayat yaşarsınız.
      Yine de bu tamamen yanlış değil ve gerçekten de pek çok insanın sağduyu gibi gördüğü bir şey. Herkes fiyatlara çok daha duyarlı olsa ve isteğe bağlı harcamalardan vazgeçmeye daha istekli davransa, muhtemelen kâr marjları ve fiyatlar düşerdi. Baby boomer kuşağı milenyallere avokadolu tost lafı ederken de aslında söylenen buydu

  • Hollanda’dan bakınca, ekonomist değilim ama mevcut politikanın enflasyonu nasıl düşürebileceğini hiç anlamıyorum.
    Burada fiyat artışı enerji ve gıdada büyük. Elbette başka kalemler de var, ama neredeyse herkesi ciddi biçimde vuran iki başlık bunlar. Çoğu kişi zaten enerji kullanımını optimize etti; bazıları soğukta oturacak kadar ileri gitti ve market alışverişini de daha maliyet verimli hâle getirdi.
    Ve iş orada bitiyor. Enerji ve gıda bundan daha fazla esnek değil. Faizleri ne kadar artırırsanız artırın insanlar enerjiye ve gıdaya ihtiyaç duyar; talep düşmeyeceği için bu yolla enflasyon düşürülebilir gibi görünmüyor.
    Üstelik faiz artışı tüketim yerine tasarrufu teşvik eden bir uyaransa, mevduat faizi neden %1? Bu resmen parayı ateşe atmak gibi.
    Alt gelir gruplarının seçeneği yok, harcamaya devam edecekler; orta sınıf ve üstü de her zamanki gibi harcamayı sürdürecek. Tasarruf etmek zararlıysa neden yapsınlar ki?
    Faiz artışlarının tipik sonucu olan işsizlik artışı da yaşanmıyor; tersine iş gücü açığı var. Bu da talebi bastırmıyor.
    Sonuçta düğüm enerji fiyatlarında gibi görünüyor ve bunların bir şekilde düşmesi gerekiyor. Ama bunu yaparsanız talep yine artacak. Kendimi tamamen yolumu kaybetmiş gibi hissediyorum

    • Avusturya’da gördüğümüz iş gücü açığı, çoğu zaman insan eksikliğinden ziyade şirketlerin hâlâ 2020 ücretlerini ödemek istemesinden kaynaklanıyor.
      Buradaki iş gücü açığı, “ödemek istediğimiz ücretle çalışacak insan bulamıyoruz” propagandasına daha yakın. Benzer şekilde ben de ödemek istediğim fiyata bir Ferrari bulamıyorum; o hâlde sürekli Ferrari kıtlığı içindeyim diyebilirim

  • Enflasyonun nedeni para politikasıdır
    Kârlar arttı mı? Artmış olabilir. Ama büyük çaplı para basımı gibi mümkün kılan bir koşul olmadan artamazdı. Şirketler 2020’den önce de kârı maksimize etmeye çalışıyordu ve bu değişmedi. Değişen şey para politikasıdır

    • Örneğin hükümet kısa bir sürede mevcut para miktarının 100 katını bassaydı, o para dağıtılıp tüm piyasa durumu fark ettikçe şirket kârları patlardı
      Ama bu, şirket kârlarının enflasyonun nedeni olduğu anlamına gelmez. Belirli göstergelere göre bunun ilk göze çarpan ve ölçülen yer olması mümkündür, ancak tamamen ölçülemeyen karmaşık sistemlerde bir olgunun ilk görüldüğü nokta mutlaka kaynağı değildir. Dağıtık sistem debug etmiş olan herkes bunu bizzat yaşamıştır
      Gerçek durumun böyle olduğunu söylemiyorum, ama sisteme büyük sayılar vererek yapılan bu tür bir sınır analizinin sorunun topografyasını anlamaya yardımcı olduğunu düşünüyorum
      Hangi şirket davranışlarının durumu daha iyi ya da daha kötü hale getirdiği fikrine açığım. Ama “şirketler 2020’de açgözlülüğü keşfetti ve bu yüzden enflasyon kötüleşti” demek o kadar bariz şekilde yanlış ki, birilerinin bunu neden açıklama diye öne sürdüğünden şüphe ettiriyor. Açgözlülük birkaç yıl önce değil, ilk hücrenin ikinci hücreye bölündüğü sıralarda icat edildi
    • Doğru, ama sorun para basılmış olması da değil. Özellikle ücretsiz izin desteği gibi para akışlarını düşünürseniz akış hükümet → tüketici → büyük sermaye yönünde
      Petrol/kimya, ilaç, gıda devleri, mülk sahipleri, teknoloji şirketleri gibi yerlere gidiyor ve orada kalıyor. Bunu nasıl geri alacaksınız? İyi hedeflenmiş vergiler gerekiyor. Aksi takdirde büyük sermaye yeni elde ettiği para yığınlarıyla tüm varlıkları yatırım bahanesiyle satın alır
    • Tüketicileri Prius almaya ikna etmek için suçluluk duygusuyla harekete geçiremeyeceğiniz gibi, şirketleri de kâr dışındaki şeyleri izlemeye suçluluk duygusuyla ikna edemezsiniz
      Şirketler ve insanlar teşviklere göre hareket eder. Suçlanması gereken taraf, o teşvikleri kontrol eden taraftır
    • Bu söz o kadar tarihsellikten yoksun ki şaşırtıcı. Sanki paralel bir evrenden gelmiş gibi
      Son dönemde enflasyonun sıçradığı dört örneğin her birinde arz şoku, ticaret ambargosu ve savaş vardı
    • IMF ya da World Bank’ın bunu kabul etmesi imkânsız. Batı’daki birçok insan, ifade özgürlüğü olduğu için kendi kurumlarının içinde neler olduğunun yeterince ele alındığını sanıyor gibi görünüyor
      Buna bakın: https://www.economist.com/finance-and-economics/2020/02/13/t...

  • Şirketlerin açıkça belirtilmiş hedefleri olan kâr üretimini izlediği halde, herkesin fiyat artışlarını açıklarken kârı dışarıda bırakıp her türlü başka unsuru eklemeye çalışması komik

    • “Neden şimdi?” sorusunun bir cevabı olmalı. Çünkü kâr güdüsü her zaman vardı
      Yüksek kâr marjlarının neden bu piyasalara yeni girişleri teşvik etmediği ve tüketicilerin neden fiyat artışına basitçe daha az satın alarak tepki vermediği de sorulmalı. Birçok etken rol oynuyor ve bunun kârdan kaynaklandığını söylemek için düzinelerce başka etkeni dışlamak ya da en azından nicelleştirmek gerekir
      Örneğin Nintendo’nun Zelda için 10 dolar daha fazla istemesinin EU/UK düzenleyicilerinin müdahale etmesi gereken bir şey olduğunu düşünmüyorum
      [1]: https://www.gamesradar.com/zelda-tears-of-the-kingdom-is-get...
    • Pandeminin, halkın enflasyon algısında çok önemli bir rol oynadığını düşünüyorum
      Pandeminin başında gerçek tedarik zinciri kıtlıkları vardı ve bunlar kâr artışı olmadan da fiyat yükselişine yol açtı. Tedarik zinciri sorunları büyük ölçüde çözüldü, ama şirketler fiyat artışlarını meşrulaştırmak için bu kamuoyu algısını uzun süre kullandı
    • Kâr isteme arzusu nasıl fiyat artışlarının açıklaması olabilir? Şirketler 2010’larda kâr peşinde değil miydi? Ancak son birkaç yılda mı açgözlü oldular?
      Şirketler daha önce fiyatları daha fazla artırabilecek olsaydı elbette yaparlardı. Dolayısıyla şirketlerin fiyatları yukarı itmesi, enflasyonun temel nedeni değil yakın nedenidir
    • Yine de bu mantık ikna edici gelmiyor. Dediğiniz gibi şirketler her zaman kârı maksimize etmeye çalıştı
      Bana göre daha çok sayıda şirket, tekel gücüne ya da kartel gücüne benzer bir fiyatlama gücüne sahip olduğunu fark etti. Rekabetin yoğun olduğu şirketler kâr marjlarını artıramaz, ama rakiplerin gerekli sermayeyi toplayıp karşı koyamadığı hendeklere sahip şirketler kârı artırabilir
    • Çünkü insanlar, normal işleyen rekabetçi piyasalarda yalnızca fiyat artırmanın işe yaramayacağını, rakiplerin daha düşük fiyatla kazanacağını varsayar

  • Şirketler her zaman açgözlüdür. Şirket kârlarındaki artış enflasyonun nedeni değil sonucudur
    İlgili olarak şu yazı güzel: https://www.economicforces.xyz/p/greedflation-lets-try-this-...

    • İkisinden birini seçmek zorundasınız. Şirketler ya açgözlüdür ya da fiyatlar üzerinde hiçbir şey yapamaz
      Eğer fiyatları artırarak kârlarını büyütemiyorlarsa onlara açgözlü diyemezsiniz. Sadece kontrol edemedikleri bir durumda yapabileceklerini yapıyorlardır. Ve fiyatları iyileştirebilecek biriyle değiştirilmeleri de gerekir

  • IMF yazısı muhtemelen siyasi nedenlerle para politikasına ya da internetteki memlerde geçen “para makinesi brrr yapıyor” kısmına değinmiyor. Enerji fiyatları ve düşük emek verimliliği de enflasyona katkıda bulunuyor, ancak geçmişteki para politikası kararları başlıca etken
    COVID-19’a verilen “teşvik” tepkisiyle artan para arzı fiyatlara yansıdı. Üstelik ECB enflasyonu dizginleyemez. Faizleri fazla yükseltirse AB üye ülkelerinin borç yükü sürdürülemez hale gelir
    Köşeye sıkışmış seçenekler, borcu eritmek için büyük ölçekli enflasyonu sürdürmek, yani bunu yoksullar üzerindeki bir vergiye çevirmek, ya da AB üye ülkelerini iflasa sürüklemektir
    Aşağıdaki bağlantının ana fikri, AB’nin faiz artırmaya yeterince erken başlamadığı, euro sisteminin çöküşünü önlemek için faiz artışlarında çok gevşek davrandığı ve enflasyonun fazla düşük faizler nedeniyle ortaya çıktığıdır
    https://www.dw.com/en/opinion-europes-monetary-policy-shift-...

    • Temel denklem M × V = PL × Output şeklindedir. Pandemi sırasında V ciddi biçimde düştü, M ciddi biçimde arttı, çıktı azaldı ve bunun sonucunda PL yükseldi
      Dolaşım hızını hesaba katmadan yalnızca arzdan söz etmenin pek faydalı olmadığını düşünüyorum

  • Örneğin, 100 çekiç satıp her birinden 5 dolar kâr ettiğiniz bir durumda tedarikçi size “çekiç kıtlığı var, bu yıl sadece 50 tane verebiliriz” desin
    O zaman fiyatı, çekiçlerin her zaman rafta kalacağı noktaya kadar yükseltirsiniz. Başka yerlerde de çekiç kıtlığı olduğu için satış kaybetme riski de yoktur
    Birim başına maliyetiniz biraz artar, ciro düşer. Ama kâr marjı muazzam şekilde yükselir. Arz tarafındaki sorunlar, tamamen muhasebesel bir görünümle kâr gibi görünebilir

    • “Her zaman rafta kalacağı noktaya kadar fiyatı yükseltmek” ifadesi, kıtlığı kullanarak tüketiciden mümkün olan en yüksek değeri çekip kârı maksimize edecek noktaya kadar fiyat yükseltmek demektir. Başka bir deyişle, burada tam da sözünü ettiğimiz açgözlülük enflasyonu budur
      “Rafta kalıyor olması”, karşılanması gerekmeyen keyfi bir ölçüttür. 50 çekici 50 tüketiciye sağlamak, fiyatı ya da marjinal kârı hiç artırmadan da mümkündür
      Gerçeğe daha uygun benzetme şu olurdu: ardından fiyatı daha da artırır, ek artışı can sıkıcı tedarik zinciri sorunlarına bağlar ve parayı cebe indirirsiniz. Çünkü kârın mutlaka talep=arz noktasında maksimize olması gerekmez
      Ciro da gerçekte düşmez; kârla birlikte artar. Bu da açgözlülük enflasyonunun o kadar şiddetli, tedarik zinciri sorunlarının ise ciro veya kâr üzerindeki etkisinin o kadar küçük olduğu anlamına gelir
    • Bu açıklamaya göre arz tarafındaki sorunlar mutlaka toplam kâr artışı olarak değil, kâr marjı olarak görünür
    • Kâr marjı yükselir ama satış hacmi düşer, bu yüzden toplam kârın artıp artmadığını söylemek zordur