OpenAI, 2025’te zararını neredeyse 8 kat artırdı… Harcamalar 34 milyar dolara çıktı

 (wheresyoured.at)
1 puan yazan GN⁺ 4 시간 전 | 1 yorum | WhatsApp'ta paylaş
  • Denetimli finansal belgelere göre OpenAI’nin şirkete atfedilen net zararı, 2024’te 5,09 milyar dolardan 2025’te 38,53 milyar dolara sıçradı
  • 2025’te 13,07 milyar dolar gelir elde etmesine rağmen maliyetler ve harcamalar 34 milyar dolara yükseldi ve 20,92 milyar dolarlık faaliyet zararı kaydedildi
  • Kâr amacı gütmeyen yapıdan kâr amaçlı bir kuruluşa dönüşüm sürecinde, dönüştürülebilir özkaynak ve warrant yükümlülüklerinin gerçeğe uygun değerindeki değişim 41,55 milyar dolarlık zarar olarak yansıtıldı
  • SoftBank ve Microsoft’tan alınan tutarlardan çok daha fazlası Microsoft’a ödendi; bu da OpenAI’nin altyapı ve Ar-Ge yükünün finansal tablolarda belirgin biçimde ortaya çıkmasına neden oldu
  • 2025 sonu itibarıyla varlıklar 50 milyar doları aştı ve bunun neredeyse yarısı nakitti, ancak zarar artışının hızı kârlılık ve sürdürülebilirlik üzerindeki baskıyı büyüttü

Denetimli finansal belgelerin ortaya koyduğu büyüyen zarar

  • OpenAI’nin 2025’teki şirkete atfedilen net zararı yaklaşık 38,5 milyar dolar olarak hesaplandı
  • Söz konusu denetimli finansal belgeler Financial Times tarafından bağımsız olarak doğrulandı
  • 2024’te şirkete atfedilen 5,09 milyar dolarlık net zararla karşılaştırıldığında, 2025 zararı neredeyse 8 kat seviyesine ulaştı

2024 finansal rakamları

  • OpenAI, 2024’te 3,7 milyar dolar gelir, 12,48 milyar dolar maliyet ve harcama, 8,78 milyar dolar faaliyet zararı kaydetti
    • Gelir: 3,7 milyar dolar
    • Satışların maliyeti: 2,65 milyar dolar
    • Araştırma ve geliştirme: 7,81 milyar dolar
    • Satış ve pazarlama: 1,11 milyar dolar
    • Genel ve idari: 907 milyon dolar
    • Toplam maliyet ve harcamalar: 12,48 milyar dolar
    • Faaliyet zararı: 8,78 milyar dolar
  • Faiz gelirleri ve faiz giderleri gibi kalemler dahil edildiğinde net zarar 8,84 milyar dolar oldu
  • Bunun 3,74 milyar doları kontrol gücü olmayan paylara atfedilen net zarar olarak sınıflandırılınca, şirkete atfedilen net zarar 5,09 milyar dolar oldu
  • 3,74 milyar dolarlık giderin çıkarılmasının anlamı ve muhasebe açısından nasıl düzeltildiği net değil

2025 finansal rakamları

  • OpenAI, 2025’te 13,07 milyar dolar gelir, 34 milyar dolar maliyet ve harcama, 20,92 milyar dolar faaliyet zararı kaydetti
    • Gelir: 13,07 milyar dolar
    • Satışların maliyeti: 7,5 milyar dolar
    • Araştırma ve geliştirme: 19,18 milyar dolar
    • Satış ve pazarlama: 5,73 milyar dolar
    • Genel ve idari: 1,57 milyar dolar
    • Toplam maliyet ve harcamalar: 34 milyar dolar
    • Faaliyet zararı: 20,92 milyar dolar
  • Bu yıl, OpenAI’nin kâr amacı gütmeyen yapıdan kâr amaçlı bir kuruluşa dönüştüğü yıldı ve bu süreçte dönüştürülebilir özkaynak ve warrant yükümlülüklerinin gerçeğe uygun değerindeki değişim nedeniyle 41,55 milyar dolarlık zarar oluştu
  • Faiz gelirleri, faiz giderleri ve diğer küçük etkiler dahil edildiğinde net zarar 60,35 milyar dolar oldu
  • Sonrasında 17,87 milyar dolar kontrol gücü olmayan paylara atfedilen net zarar, 3,95 milyar dolar ise geri alınabilir kontrol gücü olmayan paylara atfedilen net zarar olarak çıkarılınca, şirkete atfedilen net zarar 38,53 milyar dolara geriledi
  • 2025 sonu itibarıyla OpenAI, 50 milyar doların biraz üzerinde varlığa sahipti ve bunun neredeyse yarısı nakitti

SoftBank ve Microsoft ile ilgili tutarlar

  • OpenAI, 2025’te SoftBank’tan 867 milyon dolar, Microsoft’tan ise 303 milyon dolar aldı
  • Aynı yıl Microsoft’a ödenen toplam tutar 17,2 milyar dolar oldu
    • Araştırma ve geliştirme giderleri: 10,59 milyar dolar
    • Satışların maliyetiyle ilgili giderler: 6,047 milyar dolar
    • Satış ve pazarlama giderleri: 527 milyon dolar
    • Genel ve idari giderler: 42 milyon dolar
  • 10,59 milyar dolarlık araştırma ve geliştirme giderinin büyük olasılıkla OpenAI modellerinin eğitim maliyetini ifade ettiği düşünülüyor, ancak belgelerde kalem adı “Research and development” olarak geçiyor
  • 2025 sonu itibarıyla OpenAI’nin Microsoft’a karşı 3,64 milyar dolar borcu vardı
    • Ödenmemiş giderler ve diğer kısa vadeli yükümlülükler: 21 milyon dolar
    • Uzun vadeli yükümlülükler: 58 milyon dolar

Kârlılık üzerindeki süren yük

  • OpenAI’nin 2025’teki 38,53 milyar dolarlık zararı, 2024’e kıyasla çok daha büyük bir ölçekte gerçekleşti
  • Maliyetler ve harcamalar 34 milyar dolara çıkarak 13,07 milyar dolarlık geliri açık farkla aştı
  • Zarardaki hızlı yıllık artış, OpenAI’nin sürdürülebilirlik ve kârlılığı sağlayıp sağlayamayacağı sorusunu daha da önemli hale getirdi

İlgili okumalar

1 yorum

 
GN⁺ 4 시간 전
Hacker News görüşleri

  • Kabaca hesaplayınca Alphabet yaklaşık 4,5 trilyon dolar şirket değeri / yaklaşık 403 milyar dolar gelir ile gelirin yaklaşık 11 katı, Microsoft yaklaşık 2,9 trilyon dolar / 282 milyar dolar ile yaklaşık 10 katı, OpenAI ise yaklaşık 850 milyar dolar / 13 milyar dolar ile yaklaşık 65 katı oluyor
    Bu mantığın nasıl kurulduğunu merak ediyorum

    • Yapay zeka, Microsoft ya da Alphabet’in diğer iş kollarına göre çok daha hızlı büyüyor ve OpenAI %100 yapay zekaya odaklanmış durumda; öte yandan bu iki şirkette yapay zeka toplam işin yalnızca bir bölümünü oluşturuyor
    • Sonuçta bu, büyüme hisseleri ile mavi çip hisseler arasındaki fark; gerçi bugün hâlâ mavi çip deniyor mu emin değilim
    • Diyelim ki şirket 1’in geliri 1 milyar dolar ve geçen yıla göre 5 kat, 2 yıl öncesine göre 20 kat büyümüş
      Şirket 2’nin de geliri 1 milyar dolar ama geçen yıl ve ondan önceki yıla göre hiç büyümemişse, soru şu olur: bu iki şirkete aynı değer mi biçilmeli?
    • SpaceX yaklaşık 2,5 trilyon dolar şirket değeri / yaklaşık 18,7 milyar dolar gelir ile gelirin yaklaşık 133 katı ediyor

  • Burada biraz kafam karışıyor. Satışların maliyetinin gelirden düşük olması iyi bir işaret ve zararın ana nedeni Ar-Ge giderleri; bu da böyle sektörlerde normal görünüyor
    Ama OpenAI özelinde sorun var gibi. İlk hareket eden taraftı ve Ar-Ge’ye de çok harcadı ama Anthropic sanki tuhaf tanıtım hatalarıyla ona fırsat vermiş olsa da üstünlüklerinin önemli kısmını kaybetti
    Bunu sektör geneline genişletince, olumsuzdan çok olumlu rakamlar gibi görünüyor. Geliri artırmak için Ar-Ge giderlerinin sonsuza kadar artmaya devam etmesi gerektiği varsayılmıyorsa, yapay zeka sektörü uzun vadede kârlılığa giden yola girmiş gibi duruyor
    Yapay zekanın kendi iddia ettiği gibi her şeyi kapsayıp kapsamayacağını ya da sadece sağlıklı ve kârlı bir iş olarak kalıp kalmayacağını henüz bilmiyoruz. Bu, Uber’in “dünyayı otonom sürüşle döndüreceğiz” söyleminden “yiyecek, eşya ve insanları varış noktalarına ulaştırıp bundan kâr etmeyi bulduk. Reklam da var” noktasına gelmesine benziyor

    • Devasa Ar-Ge giderlerini dışarıda bıraksak bile çıkarım maliyeti + satış/pazarlama + genel yönetim bazında rakamlar hâlâ zarar gösteriyor; buna “olumlu” denmesine anlam veremiyorum
      Sanki “motoru yok kısmını görmezden gelirsen güzel araba” denmiş ama meğer tekerlekleri de yokmuş gibi
      Üç gelecek senaryosu var; en fantezi olana en yakın olandan başlayalım: 1) Biri AGI’ye ulaşırsa tek tek şirketlerin ekonomisi pek anlam taşımayacak. 2) LLM’ler çip geliştirme gibi sürekli yinelemeli biçimde iyileştirilebildiği için Ar-Ge harcaması hep gerekecek ve ön safta değilseniz müşteriler rakiplere ya da açık/yerel alternatiflere gidecek. 3) LLM yetenekleri plato yapar ve ek iyileşmeler çok sınırlı kalırsa, açık/yerel modeller de aynı platoya hızla ulaşacağı için hiper ölçekleyiciler dışındaki işler ayakta kalamayacak
    • Neyi Ar-Ge gideri sayacağınız tamamen keyfi. Bence bu rakam, devasa ve süreklilik gösteren maliyetleri gizlemeye dönük bir muhasebe oyununa daha yakın
      Halka arza gidip para toplamak zorunda kalırlarsa biraz daha iyi görünebilir ama ben bu işe yatırım yapmazdım
    • 13,07 milyar dolar gelir ve 7,5 milyar dolar satışların maliyeti varsa, bu neredeyse inanılmayacak kadar iyi
      OpenAI bunu bilerek mi sızdırdı diye düşündürüyor. En büyük endişe olan token’ları zararına satıyorlar meselesini bir anda ortadan kaldırıyor
    • Satışların maliyeti, şirketi işletmenin toplam maliyeti değildir. Sadece Ar-Ge, operasyon, satış ve pazarlama gibi kalemlerden ayrı olarak gelire doğrudan bağlanan maliyettir
      HSBC, OpenAI’nin kâra geçebilmesi için 2030’a kadar gelirini 13 milyar dolardan 200 milyar dolara çıkarması ve buna ek olarak 204 milyar dolar daha bulması gerektiğini düşünüyor
    • Uber benzetmesi doğru değil. Durum tersine. Uber yolculuk başına para kaybediyordu, OpenAI ise en azından çıkarım tarafında para kazanabiliyor olabilir
      Uber, maliyetleri anlamlı şekilde düşüremeden mevcut sektörü ele geçirmeye çalışmasını otonom sürüş Ar-Ge’si gibi büyük bir bahisle gerekçelendirdi. OpenAI’nin ise çekirdek ürünü var ama açık kaynak modellerin yaklaşık 6 ay sonra yetiştiği bir ortamda emtialaşma riski büyük

  • Açıkçası rakamların neredeyse önemsiz olduğunu düşünüyorum. 2024~2025 döneminde yapay zekanın yazarların, film yapımcılarının vb. yerini alıp almayacağı ya da Sora benzeri şeylerin sosyal medyanın yerini alıp almayacağı gibi çok şey konuşuldu ama bunların önemli kısmı işlemedi
    2025 sonuna doğru gerçek ürün-pazar uyumu yakalayan şey kodlama ajanları oldu. Gerçekten çalışıyorlar ve para kazandırabilecek işler yapıyorlar
    O yüzden geri kalan her şey akademik tartışma. 2025’te para kaybetmeleri gayet normaldi. Teknoloji havalıydı ve bir gün büyük bir şeye dönüşecek gibiydi ama insanların gerçekten para ödeyeceği bir ürün yoktu. Artık insanların para ödeyeceği bir şey var. Bu yüzden 2025’te ne kadar kaybettikleri o kadar da önemli değil
    Şu anda önemli olan tek şey, Anthropic’e karşı bu üründe ne kadar rekabetçi oldukları ve şirketler kodlama için yapay zeka ajanlarını kullanırken ekonominin nasıl şekilleneceği. Artık çıkarımda para kaybediliyor tartışmasının büyük ölçüde bittiğini düşünüyorum

    • Yalnızca kodlama ajanları, yatırılan sermayenin büyüklüğünü haklı çıkarmaya yetmez

  • Gelir 3,7 milyar dolardan 13,07 milyar dolara yaklaşık 3,5 kat arttı; faaliyet zararı ise yaklaşık 8,8 milyar dolardan yaklaşık 20,9 milyar dolara çıkarak yaklaşık 2,4 kat arttı
    Bu bir kıyamet senaryosu gibi görünmüyor

    • Diğer koşullar aynı kalırsa bu rakamlar bu yıl 45 milyar dolar zarar, gelecek yıl 90 milyar dolar zarar, 2028'de 110 milyar dolar zarar ve ardından 2029'da başa baş noktaya işaret ediyor
      2026'dan sonra finanse edilmesi gereken zarar 250 milyar dolar. Yaklaşık 120 milyar dolar zaten sağlandı, ancak bunun 25 milyar doları peşin ödeme ve kalanı kilometre taşı bazlı, yani hâlâ yaklaşık 125 milyar dolarlık bir açık var
      Bu yapı ancak OpenAI'nin fon bulma gözdesi şirket olmaya devam etmesiyle mümkün. Kıyamet senaryosu değil ama riskli ve kısa vadeli trendin uzun vadeli eğriye dönüşeceği varsayımına dayanıyor
    • Her iki çizgi de yukarı gidiyor ama paralel değiller
      Sonuçta kilit mesele, iki çizginin buluştuğu başa baş noktasının nerede olduğu. Çok uzak bir gelecekteyse şirket o zamana kadar ölebilir. Neredeyse tüm şirketler bir gün kârlı olur ama çoğunun ışıkları açık tutmak için sürekli nakit enjeksiyonuna ihtiyacı vardır
      Eski havacılık deyişinde olduğu gibi, yeterli itki varsa tuğla bile uçar. Ama bu, tuğlanın uçağa dönüştüğü anlamına gelmez
    • Bu pek çok koşula bağlı ve bu finansal durum en kötü hâl de olabilir, ama rekabetin ne kadar sertleşeceğine bağlı olarak tam tersine bugün en iyi dönem de olabilir: https://www.reuters.com/technology/openai-considers-drastic-...
    • Bu haberin önemli olmasının nedeni, yatırımcı olsaydınız “en azından kıyamet senaryosu değil” düzeyindeki bir yatırımdan daha güvenli seçenekleri tercih etmeniz gerekmesidir
    • Yapay zeka şirketlerinin geliri büyütmek için de çok alanı var. Daha fazla reklam göstermek ya da fiyat artırmak gibi yollar mümkün olduğu için kara geçiş gerçekçi görünüyor
      Ancak piyasa bu şirketlerden çok daha büyük şeyler bekliyordu

  • Başlıkta kaçan bir nokta var gibi görünüyor. Gerçek zarar 60 milyar dolardı ve nihai kâr-zarar rakamından 17 milyar dolar çıkarıldı
    Reddit gönderisinden alıntıyla, bu 17,87 milyar dolarlık gider, “kontrol gücü olmayan özkaynak paylarına atfedilen net zarar” kalemi olarak çıkarıldı

  • Ed'in önceki yazısının(https://www.wheresyoured.at/ai-is-slowing-down/) sonunda bu haber, “AI balonunu patlatabilecek bir hikâye”, “alabileceğim en kötü şeyi hayal edersem neredeyse bu olur” diye sunulmuştu
    Ama bu haber hiçbir ölçüte göre buna uymuyor. OpenAI'nin milyarlarca dolar kaybediyor olması şoke edici bir haber değil ve ister yapay zeka iyimseri olun ister şüpheci, bunu zaten varsaymış olmanız muhtemel
    Hatta burada bildirilen 25 milyar dolar nakit ve martta toplanan 122 milyar dolara bakınca, OpenAI batsa bile önümüzdeki 1-2 yıl içinde çökecek gibi görünmüyor. Bu da yapay zeka balonunun kendisi hakkında pek bir şey söylemiyor
    Ayrıca Codex bu yıl piyasaya sürülerek geliri ciddi biçimde artırdı ve işletme giderlerindeki artışın boyutu belirsiz olduğu için, 2025 finansallarını 2026 sonrası için dışa doğru uzatmak da zor
    “Alabileceğim en kötü şey” dendiğinde, Ed'in sık sık yaptığı iddiada olduğu gibi bunun çıkarım/Codex'in temelden kârlı olmadığının kanıtı olacağını düşünmüştüm, ama burada bu iddiayı desteklemeye yetecek bilgi de yok. Gelir hâlâ satışların maliyetinden büyük ve ana zarar kalemleri de açıkça ayrılmış durumda

    • Ed muhtemelen müşterilerin %90'ı ürünü kullanım sübvansiyonu nedeniyle kullanıyorsa ve bu sübvansiyonu sürdürülemez biçimde çok token harcayan müşteriler karşılıyorsa, bunun temelden kârlı olmadığını söylerdi
      Sorun, müşteriler token kullanımını azaltmaya başladığında OpenAI'nin hayatta kalıp kalamayacağı. Saf çıkarım işi kârlı olabilir ama OpenAI yalnızca böyle bir iş yapan şirket değil. OpenAI'nin para kaybettiren 1 milyar kullanıcısı var
    • Çıkarımın temelden kârlı olmadığı fikrinin nereden geldiğini bilmiyorum. Gerçekten öyle olsaydı, büyük ölçekli sermaye harcamaları ve girişim sermayesi AI'a akmazdı. O durumda söz konusu olan şey negatif brüt marj tuzağı olurdu
      Şu anda kârlı görünmemesinin nedeni, veri merkezleri kurmak için gereken devasa sermaye harcamaları
      Çıkarımın kârlı olmadığını düşünenler, toplam hesaplama maliyetini çıkarım maliyeti sanıyor. Oysa eğitim hesaplaması ile çıkarım hesaplamasını ayırmak gerekir
      Daha büyük soru, eğitimin ne zaman ya da gerçekten yavaşlayıp yavaşlamayacağı. LLM bir platoya ulaşırsa, o noktadan sonra çıkarım, hesaplama kaynaklarına sahip olunduğu sürece neredeyse saf kâra yakın olur. Sadece her 3-5 yılda bir donanım yenileme döngüsü vardır
      LLM'nin daha ileri yeteneklerde çıkmaza girdiği an, laboratuvarlar için sorun başlar. Mevcut hyperscaler bulutlar model erişimi olduğu sürece bütün gün çıkarım çalıştırabilir; OpenAI ya da Anthropic şart değildir. Frontier laboratuvarların toplam değeri, emtialaşma eğrisinin önünde kalmalarına bağlı. O anı koruyamazlarsa biter
    • Ed'in iddiası, çıkarımın kârlı olduğunun kanıtlanmadığı yönünde. Bu doğru. Ve kişisel olarak çıkarımın kârlı olmadığına inandığı da doğru, ama bu onun kişisel yargısı; veri raporunun söylediği şey değil
      Bence bu fark anlamlı
    • Bunu görünce, Ed'in aslında elinde pek bir şey olmadığı yönündeki düşüncem güçleniyor. OpenAI'nin şu anda kârda olmadığı doğru, ama yalnızca bu veriye bakarak yakında kâra geçemeyeceğini söylemek mümkün görünmüyor

  • İlgili yazı: https://www.ft.com/content/e15b0d7e-ff6b-4f16-ba7a-4068feddb...
    Aynı kaynağı kullanıyor ama daha dürüst yanıt veriyor ve Ed Zitron bu kısmı ele almıyor
    OpenAI'nin değeri yükselirken yatırımcı haklarının değeri de artmış, bu da yaklaşık 30 milyar dolarlık bir gider yaratmış; yeniden yapılandırmanın ardından bunun tekrarlanmasının beklenmediği söyleniyor
    Bu giderler, çalışan hisse bazlı tazminatı ve Microsoft'un bilgi işlem kredileri gibi nakit dışı giderler hariç tutulduğunda OpenAI'nin zararı 8 milyar dolar olmuş

  • Ed Zitron’un yazılarını nasıl ele almak gerektiğini bilmiyorum. Kendisi eskiden beri aşırı derecede isabetsizdi ve çok sayıda aşırı iddiada bulundu.
    Geçen yılın berbat tahminleri görmezden gelinirken bu yılki “analizlerinin” kutsal söz gibi kabul edildiği bir hava var.
    Yıllardır sürekli felaket öngörüyor ve HN’nin hâlâ buna itibar etmesi tuhaf.
    Yaklaşık bir hafta önce şöyle demişti: “Kaynaklarımdan biri, AI balonunu patlatabilecek bir hikâyeyi bana getirdi. Benim bu sektörü ve içindeki insanları gerçekten önemsediğimi gösterdiğim için bu bilgiyi bana getirdi. Bu hikâyenin ne olduğunu merak ediyorsanız, bu, yıllardır istediğim bilginin her zaman istediğim şekilde bana ulaştırılmış hâli ve ben de buna yaraşır bir huşuyla yaklaşacağım. Alabileceğim en kötü şeyi hayal ederseniz neredeyse doğru tahmin etmiş olursunuz. İki hafta içinde çıkacak ve muhtemelen podcast, bülten ve devam haberleri olacak. Buna değecek ve benim haberleştireceğim şey karşısında şoke olacaksınız.”
    Bu QAnon seviyesinde yem atma. Uzun süredir bu tür bir yöntem kullanıyor ama hâlâ bunu fark etmeyen çok kişi var.

    • Eğer bu onun “yıllardır istediği bilgi” ise, AI balonunun çöküşüne yol açmak için oldukça zayıf kalıyor.
    • Hiçbir niteliği ya da otoritesi yok ve dayatmaya çalıştığı bir gündemi var. Ayrıca yazılarının çoğu hem finansal hem teknik açıdan okuryazarlık eksikliği taşıyor; hata ve isabetsizliklerle dolu.
      Böyle yazıların neden sürekli gündeme geldiğini anlamıyorum.