SpaceX IPO'sunun aşırı değerli görülmesinin nedenleri
(morningstar.com)- SpaceX IPO'sunun temel değeri büyük ölçüde Starship'in yeniden kullanılabilirliği ile yörüngesel yapay zeka veri merkezlerinin ticarileştirilmesinde başarı sağlanıp sağlanmamasına bağlı
- Morningstar'ın gerçeğe uygun değer tahmini hisse başına 63 dolar; bu da planlanan IPO halka arz fiyatına göre %53 iskontolu bir seviye
- En iyimser Moonshot senaryosu hisse başına 154 dolara kadar bir değerleme öngörüyor, ancak gerçekleşme olasılığı %7 olarak hesaplanıyor
- Temel uzay ve bağlantı işi hisse başına yaklaşık 40 dolar değer yaratırken, üç yapay zeka senaryosunun olasılık ağırlıklı ortalaması hisse başına 16,50 dolar daha ekliyor
- 135 dolarlık halka arz fiyatının haklı görülebilmesi için yatırımcıların hisse başına 72 dolarlık bir opsiyon primini gelecekteki projelere katılım değeri olarak kabul etmesi gerekiyor
SpaceX IPO değerlemesinin özü
- SpaceX için hisse başına gerçeğe uygun değer tahmini 63 dolar ve bu, planlanan IPO halka arz fiyatının %53 altında
- Bu değerleme, şüphecilikten çok matematiksel bir hesaplamaya dayanıyor; olası finansal sonuçların aralığı geniş olduğu için üç senaryo oluşturulup olasılık ağırlıklı yöntemle değerlendirme yapılıyor
- Üç senaryodan ikisinde Starship'in hızla yeniden kullanılabilir hale gelerek haftada birden fazla fırlatma yapabildiği ve uzay veri merkezlerinin de ticarileştiği varsayılıyor
- Starship'in hızlı yeniden kullanılabilirliği ile uzay veri merkezlerinin ticarileşmesi hâlâ çözülmemiş mühendislik problemleri ve bunların en az 2028'den önce çözüleceği düşünülmüyor
En iyimser Moonshot senaryosu
- Moonshot senaryosunda SpaceX'in değeri 1,97 trilyon dolara, hisse başına ise 154 dolara ulaşıyor
- Hisse başına 154 dolar, halka arz fiyatının %14 üzerinde; SpaceX, yapay zeka altyapısı ve IPO'ya yönelik yatırımcı ilgisi düşünüldüğünde buna kısa vadede, halka arzın hemen ardından da ulaşılabilir
- Bu senaryo, hem Starship'in yeniden kullanılabilirliğinin hem de büyük ölçekli yörüngesel veri merkezi ticarileştirmesinin çok başarılı olması durumunu ifade ediyor
- Moonshot'ın gerçekleşme olasılığı %7 olarak hesaplanıyor; bu düşük olasılık nedeniyle nihai gerçeğe uygun değer tahmini 154 dolar değil, 63 dolar oluyor
Alım değerlendirmesi ve belirsizlik
- Morningstar'ın hisse araştırma metodolojisi, uzun vadeli yatırımcıların bir hissenin içsel değerini anlaması ve bunu mevcut piyasa fiyatıyla karşılaştırması için tasarlanmış
- SpaceX için Very High Uncertainty Rating uygulanıyor
- Orijinal metinde, SpaceX hissesinin cazip risk ayarlı getiri sunduğu koşullar açıklanırken cümle yarıda kesildiğinden, somut 5 yıldız koşulları doğrulanamıyor
Gerçeğe uygun değer tahmininin bileşenleri
- Gerçeğe uygun değer analizi, tam raporda yer alan SpaceX işinin kâr sürücüleri ve görünümüne dayanıyor
- IPO ile 85,7 milyar dolar toplanacağı ve 639 milyar hisse ihraç edileceği varsayılıyor; bu da gerçeğe uygun değer tahminine hisse başına 6,50 dolar ekliyor
- Mevcut nakit ve yatırımlar hisse başına 1,80 dolar eklerken, borç hisse başına 2,30 dolar düşüyor
- Çekirdek uzay ve bağlantı işinin değeri hisse başına yaklaşık 40 dolar; 2028 sonrası Starlink büyümesinin yavaşladığı senaryoda bu tahmin 5 dolar daha düşük oluyor
- Üç yapay zeka senaryosunun olasılık ağırlıklı ortalaması toplam değerlemeye hisse başına 16,50 dolar ekliyor; bu, yörüngesel yapay zeka altyapısının ticarileşmesine yönelik bir call option değerine daha yakın
- Formül 6,51 dolar + 1,80 dolar - 2,30 dolar + 40,00 dolar + 16,50 dolar = 62,51 dolar ve bu rakam 63,00 dolara yuvarlanıyor
Görünümü belirleyen temel varsayımlar
- Üç senaryoda da uzay ve bağlantı işi için PitchBook'un temel görünümü kullanılıyor
- 2035'e kadar SpaceX'in 340 Starship görevi fırlatabileceği varsayılıyor; bu da neredeyse günde bire yakın bir sıklık anlamına geliyor
- Bu görevlerde roket yeniden kullanım oranının %85'e ulaşacağı varsayılıyor; böylece maliyet ve zaman tasarrufu etkisi booster yeniden kullanımının ötesine geçip üst kademe uzay aracına da yayılıyor
- Ardından, yapay zeka işinin ulaşabileceği kapsamı değerlendirmek için üç ayrı senaryo oluşturuluyor
Üç yapay zeka senaryosu
-
Moonshot
- Moonshot'ta SpaceX'in yörüngesel yapay zeka platformunun çalıştığı ve kara tabanlı hesaplamaya kıyasla işletme maliyeti avantajı sağladığı varsayılıyor
- 2040'a kadar Rusya ve Çin hariç yapay zeka altyapısı hesaplama kapasitesi öngörüsünün beşte birinin devreye alınarak ticarileştirileceği varsayılıyor
- Bir uydunun 100 kilovatlık yapay zeka işleme kapasitesine karşılık geldiği ve tek bir Starship fairing'ine 100'den fazla uydu sığdırılabildiği yönündeki SpaceX tahmini kullanılıyor
- Bu durumda 2035'e kadar yaklaşık 59.000 uydudan oluşan bir yörüngesel hesaplama kümesi kuruluyor ve 11,6 gigavat eşdeğeri yapay zeka hesaplama kapasitesi ile yıllık 225 milyar dolar gelir sağlıyor
-
No Go
- No Go senaryosunda yörüngesel veri merkezleri ya çalışmıyor ya da kara tabanlı veri merkezlerine göre herhangi bir avantaj sunmuyor
- SpaceX'in on milyarlarca dolar yatırım yaptıktan sonra projeyi 2028 civarında durdurduğu varsayılıyor
- SpaceX, kara tabanlı Colossus veri merkezinin ticarileştirilmesini sürdürse de küresel hesaplama kapasitesinde anlamlı bir pay elde edemiyor
-
Minimum Viable Product
- En olası senaryoda yörüngesel veri merkezlerinin bazı kapasite kısıtları altında uygulanabilir olduğu kabul ediliyor
- Starship'in büyük kargo fırlatma maliyetlerindeki düşüş bu senaryoya olumlu katkı sağlıyor
- SpaceX'in yapay zeka hesaplama kapasitesi öngörüsünün yaklaşık %4'ünü devreye alıp ticarileştirdiği ve bunun veri iletim gecikmesini tolere edebilen kullanım alanlarına en uygun olduğu varsayılıyor
- Bir uydunun 50 kilovatlık yapay zeka işleme kapasitesine karşılık geldiği ve her Starship fırlatmasında fairing başına 90'dan fazla uydu taşınabildiği tahmin ediliyor
- Bu durumda 2035'e kadar yaklaşık 48.000 uydudan oluşan bir yörüngesel hesaplama kümesi kuruluyor ve 2,4 gigavat eşdeğeri yapay zeka hesaplama kapasitesi ile yıllık 47 milyar dolar gelir sağlıyor
Senaryolara göre gerçeğe uygun değer etkisi
- Moonshot senaryosunun olasılığı %7; bu, Starship'in %85 yeniden kullanılabilirliğine ulaşması ile yörüngesel veri merkezlerinin ticari ölçekte büyümesinin aynı anda gerçekleşmesine ilişkin birleşik olasılığı ifade ediyor
- Moonshot, ağırlıklandırılmamış bazda gerçeğe uygun değere hisse başına 108 dolar ekliyor ve nihai sonuca hisse başına 7,56 dolar katkı yapıyor
- No Go senaryosunun olasılığı %43; bu da Starship başarılı olsa bile yörüngesel yapay zeka veri merkezlerinin başarılı olmayabileceği anlamına geliyor
- No Go, tek başına gerçeğe uygun değerden hisse başına 6,20 dolar düşüyor ve olasılık ağırlıklı ortalamada hisse başına 2,67 dolar azaltıyor
- Minimum Viable Product senaryosu en olası olanı, ancak garanti değil; %50 olasılık ağırlığıyla gerçeğe uygun değere hisse başına 11,75 dolar ekliyor
- Senaryo olasılıkları:
Ay çip üretimi ve Mars şehir projesi
- SpaceX'in, gerçek ay projeleri ve gezegenler arası kolonizasyon gibi başka projeleri ve hedefleri de bulunuyor
- Bu projelerin büyük yatırımları emmesi, hissedar seyrelmesine yol açması ve sonuç aralığının hem olumlu hem olumsuz yönde geniş olması muhtemel
- Bu projelerin potansiyel bir opsiyon değeri var ve yatırımcıların her bir projenin sonucu ile buna biçilecek primi kendilerinin değerlendirmesi gerekiyor
- Söz konusu projeler açık biçimde modellenmedi veya öngörülmedi; yani değerleme açısından nötr kabul ediliyor ya da grubun tamamı için net bugünkü değerleri 0 sayılıyor
Hisse başına 135 doların gerçeğe uygun değer sayılması için gerekenler
- Yörüngesel yapay zeka hesaplama kümesinde olduğu gibi, SpaceX çok iddialı projeleri yürütmek için en iyi konumda bulunan şirketlerden biri olarak değerlendiriliyor
- Bu tür fırsatların değeri, call option fiyatlama mantığıyla değerlendirilebilir; yatırımcılar belirli bir fiyattan projeye katılma hakkını satın almak için peşin prim öder
- Proje başarılı olur ve kullanım fiyatından daha yüksek bir değere ulaşırsa yatırımcı kazanır; başarı gelmezse prim kaybedilir ve opsiyon değersiz sona erer
- Hisse başına 63 dolarlık gerçeğe uygun değer tahmini doğruysa, 135 dolarlık halka arz fiyatında yatırımcılar SpaceX'in gelecekteki projelerine katılım hakkı için hisse başına 72 dolarlık ek bir opsiyon primi ödüyor demektir
- Maliyet açısından rekabetçi yörüngesel yapay zeka veri merkezlerinin başarı olasılığı ne kadar yüksek görülürse, yeniden ağırlıklandırılmış değerleme halka arz fiyatına o kadar yaklaşır
- Verilen girdiler kullanıldığında Moonshot olasılığı %77'ye, MVP olasılığı %23'e yeniden ağırlıklandırılıp No Go hariç tutulursa değerleme 135 dolarlık halka arz fiyatına eşitleniyor
2 yorum
Yukarıdaki birlikte okunabilecek yazılar arasında da SpaceX IPO’su hakkında endişe verici olduğu yönünde epey yazı var..
Ancak gerçekte zaten aşırı talep oluştuğuna dair habere de birlikte göz atın
SpaceX IPO, 10 milyar doların üzerinde sipariş peş peşe gelirken aşırı talep gördü
(Yatırım kararı kişinin kendi sorumluluğundadır. hehe)
Hacker News görüşleri
İzahnamede açıkça “Musk’ın hissedar onayı gerektiren konuların sonucunu kontrol edebileceği” yazıyor
Musk, Class B çoklu oy hakkına sahip hisseler sayesinde oyların %85’inden fazlasına sahip; tüm sıradan yatırımcıların toplamı ise yalnızca %15’te kalıyor
Yani onun onayı olmadan CEO’yu görevden almak imkânsız; SpaceX’in iş fırsatlarını Tesla’ya kaydırabilir; ayrıca bu %85’lik oy gücü herhangi bir süre sınırı olmadan devam ediyor ve yönetim kurulu seçimlerinde de sıradan hissedarların güvenilir yöneticiler seçecek bir gücü yok
Kurucunun oy kontrolünü elinde tuttuğu yapı Alphabet hissedarları için de fena işlemedi
Çoklu oy hakkı, dava açmak için %3 şartı ve tahkim maddesi bir araya gelince, Musk’ın neredeyse hiçbir sorumluluk taşımamasına imkân veren bir yapı çıkıyor
Bu tür varlıklar karakter olarak farklı olduğu için pasif yatırımda kullanılan hisse endekslerine girmemeleri gerektiğini düşünüyorum
Bu yetkinin doğrudan Class B çoklu oy hakkına sahip hisselerle birlikte mi geçtiğini, hisseleri birden fazla kişi miras alırsa bunun ne anlama geleceğini de merak ediyorum
Kurumsal yönetim açısından şu yazı da okunmaya değer: https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulat...
SpaceX ana sözleşmesinin hissedarları jüri önünde yargılanma hakkından “geri alınamaz ve koşulsuz” şekilde feragat etmeye zorladığı, ayrıca şirkete, yöneticilere, üst düzey görevlilere, kontrol eden hissedara ve IPO ile ilgili bankalara karşı toplu dava açılmasını da yasakladığı söyleniyor
Bunun yerine hissedarların zorunlu tahkimi kabul etmesi gerekiyor; SEC de eylülde tutumunu değiştirerek şirketlerin zorunlu tahkim politikaları benimsemesine izin verdi
Pennsylvania’da onun ne kadar harcadığını hatırlamıyorum ama parayı iyi harcamış denebilir
Çoklu oy hakkının işe yaradığı durumlar var ama tüm hissedarlar içindeki küçük bir azınlığı oluşturan çoklu oy hakkı sahiplerinin şirketin tamamı üzerindeki kontrolü kalıcı biçimde elinde tutması mantıklı değil
Halka arzın amacı yalnızca spekülatörlerle potansiyel kârı paylaşmak değil, şirketin yönü konusunda kamuya anlamlı bir söz hakkı vermektir
Özellikle CEO kontrolden çıkıp hissedarların en iyi çıkarlarına uygun davranmadığında onu uzaklaştırabilecek bir çıkış yolu olmalı; burada ise bunun yaşanması fazlasıyla muhtemel görünüyor
Bu da güvene dayalı yükümlülük meselesidir
Tesla için de aynı şey söylenebilir
1 yıl önce teslimatlar düştüğünde bile hisse gerilemedi ve bugün tüm hisse yatırımcıları Tesla hissesinin temellerden koptuğunu biliyor
SpaceX neden farklı olsun? Elon’a daha fazla kontrol veren bir yapı varsa, Tesla’dan bile daha fazla temellerden kopabilir
SpaceX hissesi sonuçta sadece Elon’a yapılan bir bahis; uzay, veri merkezi, yapay zeka ya da şu anda geliştirilmekte olan teknolojilerle ilgili değil
Örneğin Twitter’a bakın; o, X hissedarları için daha yüksek bir değerle çıkış yolu yarattı. Bu SpaceX için maliyet oldu ama yatırımcı açısından yine de olumlu bir çıkıştı
Artık herkes onun istediği gibi davranacağını biliyor ve ona para verirseniz tam da bunun için vermiş oluyorsunuz
Tarafsız konuşmak gerekirse bazı insanlar buna yatırım yapmak istiyor ve bugüne kadar yatırımcılara gerçekten çok para kazandırdı; başkaları ise bunu delilik olarak görüyor
Ama satın alıp sonradan şikâyet etme hakkınız olduğunu sanmıyorum
Tesla, yalnızca bir kez iktidar değişse bile batabilir. BYD’nin araçlarını serbestçe ithal edebilmesi halinde Tesla’ya ne olacağını düşünmek yeterli
Hatta iktidar değişimine bile gerek olmayabilir. Elon, Donald Trump’la açık biçimde büyük bir kopuş yaşadı ve görevdeki ABD başkanına fiilen pedofil diyecek noktaya geldi: https://thehill.com/homenews/administration/5387380-elon-mus...
Bir Tesla yatırımcısı bunu nasıl değerlendirmeli? Elon çocukça bir öfke nöbetiyle bütün şirketi riske atıyor
SpaceX’in ise en azından rekabet avantajı var. Falcon 9 fırlatma sistemi hâlâ benzersiz ve yeniden kullanılabilir iticiler hesaba katıldığında fırlatma maliyeti ile operasyonel geçmiş açısından rakibi yok
Üstelik bir Amerikan şirketi olduğu için ulusal güvenlik gerekçesiyle ABD devletinden iş alma güvencesi de var
Ama SpaceX değerlemesinde uzay işi neredeyse yuvarlama hatası düzeyinde; yapay zeka tarafı, özellikle uzay tabanlı veri merkezleri, büyük ölçüde abartı
Starlink ilginç ama Starship’e bağımlı ve 5G operatörleriyle rekabet etmek zorunda
“Hisse başına 63 dolarda bile, üç senaryodan ikisinde SpaceX’e kayda değer ölçüde iyi niyet atfediliyor. Starship’in haftada birden fazla fırlatılabilen, hızlı yeniden kullanılabilir bir roket olacağı ve uzay veri merkezlerini başarıyla ticarileştireceği varsayılıyor” denilen bir bölüm var
Aşağı yönlü senaryoda, yörüngesel veri merkezi ya çalışmayacak ya da yer veri merkezlerine kıyasla bir avantaj sunamayacak; şirketin on milyarlarca dolar harcadıktan sonra 2028 civarında bu fikirden vazgeçeceği düşünülüyor
Bunun, Tesla’nın birden fazla küçük otomobil fabrikası planını rafa kaldırmasına benzer olduğu yorumu yapılıyor
Büyük bir teknolojik atılım olmadıkça yörüngesel veri merkezinin fiziği mantıklı gelmiyor
Güneş panelleri, radyatörler, hesaplama ekipmanı ve yapısal bileşenleri içeren tek bir veri merkezinin kabaca hesabı bile yaklaşık 6.500 ton ediyor
Starship tek seferde yörüngeye 100-150 ton çıkarabilse bile, yalnızca tek bir yörüngesel veri merkezi için 40-65 fırlatma gerekir
Bir konteynere GPU takarsın, dışına birkaç güneş paneli iliştirirsin, kapıya da Starlink’i kablo bağıyla bağlarsın. Ama küçük bir ısı sorunu var
Uzay soğuk olmaktan ziyade dev bir termos gibidir ve bunların, tüm gezegeni sıcak tutan o güneş ışığını doğrudan alması gerekir. Radyatör tasarımında bol şans
Ekonomik olarak ise hiç mantıklı değil. Uzaya çıkarmak aşırı pahalı, çok fazla ek sisteme ihtiyaç var ve bakım yapmak imkânsız
Fırlatma hazırlık süresiyle AI donanımının gelişim hızını birlikte düşününce, fırlatma gününde bile geride kalmış ya da tamamen eski hale gelmiş olabilir
Medyanın bir kısmının insanlara inandırdığının aksine, ortada arazi kıtlığı da yok ve aynı güneş panelleri yerde de çalışıyor
Veri merkezlerinin ille de çok su tüketen ya da elektrik şebekesini sarsan yapılar olması gerekmiyor
Aynı parayla yerdeki sorunları çözmek her ölçütte daha iyi; olmayacağı baştan belli bir şey için ters ihtimali ciddi ciddi tartışmak bile komik
“SpaceX IPO’sunun aşırı değerlenmiş olduğunu düşünüyorum” demek, eh, tabii ki herkes böyle düşünüyor
Ama önemli olanın bu olmaması ve bunun hisse talebini etkilememesi, borsanın gerçekte giderek daha tehlikeli biçimde kopmakta olduğunu gösteriyor
Borsanın gerçeklikten koptuğunu söylemek de tehlikeli. Borsa gerçekliğin bir parçası ve insanlar orada her gün gerçek para kazanıp kaybediyor
Tarihsel değerleme ölçütlerinin makul olduğuna ve bunlardan sapmanın riskli olduğuna dair güçlü argümanlar var, ama borsanın ille de tarihte olduğu gibi hareket etmesi gerektiğine dair bir kural yok
Mevcut davranışta büyük riskler görüyorum, ama günümüzde borsanın rolünün değiştiğini de göz ardı edemeyiz
Artık yalnızca sermaye toplama, likidite sağlama, fiyat keşfi, risk yönetimi ve varlık oluşturma aracı değil; çok sayıda sıradan insan için başlıca casino ve aynı zamanda şirketlere, siyasetçilere ve dünyaya duyulan hoşnutsuzluğu ifade etme platformu
Üstelik yalnızca onlar değil; büyük ölçekli şirketleri takip eden endeks dışı fonlar da almak zorunda
Örneğin Vanguard büyük ölçekli şirketler fonu trilyonlarca dolar yönetiyor ve bu tek başına yüz milyarlarca dolarlık alım emri yaratabilir
Çocukluğundan beri insanlığın yıldızlar arasında yerleştiği bir geleceğin hayalini kuran bir nerd olarak, bunun küçük bir parçasını satın alma fikri heyecan verici
IPO’ya birkaç bin dolar koymayı düşünüyorum ve bunu Heinlein’ın “The Man Who Sold the Moon” eserindeki D.D. Harriman’a yatırım yapmak gibi görüyorum
O hisseleri onlarca yıl unutmayı, belki de torunlarıma bırakmayı düşünüyorum
SpaceX başarısız olabilir, ama çocukluğumdan beri ilk kez insanlığın o geleceğe gitmesi için gerçek bir umut var ve ben de bunun bir parçası olmak istiyorum
Belki Musk benim gibi hayalperestleri kandırıyordur, ama ben daha iyi bir geleceğe bahis oynayacağım. Fırsatımız bu
Şirketin başarılı olup olmayacağına değil, diğer yatırımcıların aynı anda satmak istemeyip istemeyeceğine bahis oynuyorsun
Bana göre pratikte tam olarak böyle işliyor. Gerçeklik yatırımcı duyarlılığıdır; eğer öyle olmaması gerekiyorsa, tüm sistemi baştan ele almak gerekir
Pek çok şey, hatta belki de her şey yörüngedeki veri merkezlerine bağlı. Bu işe yaramazsa SpaceX aşırı değerlenmiş demektir
SpaceX 1,7 tonluk 120kW'lık bir uydu fırlatmayı planlıyor; ihtiyatlı davranıp bunu 2 tonluk 100kW'lık bir uydu sayalım ve Starship'in 20 milyon dolara 50 tonu yörüngeye taşıdığını varsayalım
Ton başına 50kW ve ton başına 400 bin dolar olursa, kW başına 8.000 dolar, yani yalnızca fırlatma maliyeti MW başına 8 milyon dolar eder
100MW'lık bir yörünge veri merkezinin fırlatma maliyeti 800 milyon dolar olur ve 100MW için yaklaşık 833 uydu gerekir; yani bunu 1.000 olarak alabiliriz
Bir uydunun maliyeti 3 milyon dolarsa üretim maliyeti yaklaşık 3 milyar dolar olur; sonuç olarak 100MW'lık bir veri merkezini yörüngeye yerleştirmenin maliyeti 4 milyar dolardır
Eğer Anthropic SpaceX'e MW başına yılda yaklaşık 50 milyon dolar ödüyorsa, SpaceX veri merkezi erişimini yılda 5 milyar dolara satabilir
Uydu ömrünü 4 yıl kabul edersek, 4 milyar dolar maliyete karşılık 20 milyar dolar gelir eder; yani bu kabaca hesapla SpaceX haklı, Morningstar ise haksız olabilir
Birincisi, GPU'ların ve diğer ekipmanların gerçek maliyeti dahil edilmemiş; şu anda hesaplanan şey bunun üstüne eklenecek fırlatma maliyeti sadece
İkincisi, veri merkezleri onarım ve doğrudan müdahale gerektirir, ayrıca uzayda radyasyon gibi ek zorluklar vardır
Üçüncüsü, ısı atımı sorununu çözebileceğine dair bir kanıt sunulmadı ve bu tüm projeyi bitirebilir
Dördüncüsü, Musk'ın tuhaf teknik vaatler konusundaki geçmişi iyi değil. Hyperloop, tam otonom sürüş, Mars seyahati gibi şeyler büyük ölçüde gecikti ya da hâlâ gerçekleşmedi ve bu kez başka hiç kimse bunun ekonomik olarak mümkün göründüğünü düşünmüyor gibi
Zaten telefon hizmetleri ve TV kanalları için uydular kullanılıyordu, uydular geniş alanları görebiliyordu ve teknoloji de zaten vardı
Starlink, uzaya gitmeden elde edilmesi zor olan bir hizmet, yani uzak bölge kapsaması sunuyor
Buna karşılık uzay veri merkezi sezgisel olarak anlaşılır gelmiyor. Neden uzayda olsun? Onu sadece yeryüzüne koymak daha iyi olmaz mı?
Teknoloji de henüz hazır hissettirmiyor ve yörüngede olmanın tüm dezavantajlarına sahip olmayan mevcut ve yeni veri merkezleriyle çok sert rekabet etmek zorunda
Benim işlem uygulamam Nordnet, İskandinavya'da büyük bir hizmet ve SpaceX IPO reklamlarıyla kaplanmış durumda
Sanırım böyle bir şeyi ilk kez görüyorum
Uzayda veri merkezi bulundurmanın ne gibi bir fayda sağlayacağını anlamak gerekiyor
Maliyetler lafın gelişi değil, gerçekten astronomik olacaktır
Soğutma da hiç mantıklı değil. LLM eğitimi gibi veri merkezlerinin başlıca yeni kullanım alanlarında, Dünya’da konvektif soğutma mümkün olsa bile soğutma gereksinimi o kadar büyük ki birçok veri merkezi açık soğutma kullanıyor
Gecikme bazı durumlarda daha iyi olabilir ama devrim yaratacak kadar olmaz gibi görünüyor
Bu ürün kimin için? Uzay veri merkezi yatırım sunumuna nasıl girebildi?
Daha önemlisi, Morningstar bu iş kolunu neden bu kadar cömert yorumluyor? Bu açıkça çılgın bir fikir ve nedenini anlamak için ileri düzey fizik diplomasına gerek yok
Yakın zamanda İran’ın AWS veri merkezine drone saldırısı, ülkedeki yapay zeka karşıtı ve veri merkezi karşıtı hava ve Larry Fink’in tüketici dronlarıyla veri merkezlerine saldıran sistem karşıtı gruplardan korktuğunu anlattığı bir röportaj var
Anthropic ve Grok gibi yapay zeka şirketleri savunma ve askeri alanlarla giderek daha fazla bütünleşiyor, devlet gözetim sistemleri de yapay zekaya daha bağımlı hale geliyor
Veri merkezleri devletlerin askeri saldırılarının ve içerideki sistem karşıtı saldırıların hedefi olacağından, kritik işlerin bir kısmını yalnızca uzaya fırlatma kabiliyeti olan ülkelerin saldırabileceği yerlere taşımaya çalışıyorlar
Böylece saldırabilecek aktörlerin sayısı ciddi biçimde azalıyor
ABD isterse, dünyadaki diğer uzay roketi fırlatma tesislerini 24 saat içinde bombalayarak uzayda barındırılan veri merkezlerine saldırma kapasitesini son derece sınırlayabilir
Bu delilik mi? Muhtemelen evet ama ABD’nin askeri bütçeyle çılgın işler yapma geçmişi var ve bunu daha uzun süre yapmaya devam edecektir
Elon açısından bakınca, ABD savunma bütçesinden daha fazla Ar-Ge parası çekmek için iyi bir dönem ve bu proje başarısız olsa bile yeniliklerin bir kısmı şirkette kalıp Starlink’e ya da daha gerçekçi işlere uygulanabilir
Ya da Neuromancer’daki Tessier-Ashpool gibi, özel mülke dayalı megaloman bir rüya olabilir
Elon Musk en son ne zaman kendi şirketleri ya da ürünleri hakkında gerçeğe uygun, ileriye dönük bir şey söyledi? Hepsi saçmalık; daha derine inmeye gerek yok
Şu anda ABD’nin %70’i veri merkezlerine en azından şüpheyle bakıyor, daha kötüsü aşırı nefret ediyor. NIMBY fiilen bir slogana dönüştü; bu yüzden Starship’i çalıştırabiliyorsan yön “yukarı” oluyor
Fizik zor ama mümkün ve güneş eşzamanlı yörüngede yeterince soğutma yapılabilir. Kabaca yapılan hesap da tutuyor
Ama insanlar buna yalnızca yatırım getirisi açısından bakıyor; oysa SpaceX neredeyse yeniden kullanılabilir bir sisteme sahip tek şirket, tamamen yeniden kullanılabilir bir fırlatma aracına en yakın olan da o ve çok sayıda Starshield devlet sözleşmesi var
Bezos’un roketi geçen hafta patladıktan sonra Starlink’le rekabet edebilecek pratikte kimse de kalmadı
Yalnızca Memphis’teki Colossus veri merkezine bakmak bile yeterli; elektrik bulamadığı için Mississippi’den çekiyor. Bunun için kaç izin gerektiğini düşününce altyapı maliyetleri ve onay/çevresel etki değerlendirmesi/izin cehennemi durmadan uzuyor
Karada dolar bazında daha ucuz olabilir ama uzayda neredeyse kısıtsız biçimde yinelemeli geliştirme yapılabiliyorsa, yeter ki gerçekleştirilebilsin, bu açık bir seçenek haline gelir
Büyük şehirlerde ya da izin süreçlerinin zor olduğu yerlerde bir şey inşa etmeye çalışırsanız kuralların gerçekten çok fazla olduğunu görürsünüz
Teknoloji oligarşisi bunu Çin’le AGI yarışı olarak görüyor ve bence bu yargının haklı yönleri var. Çin’in fazla elektriği var ama ABD’nin yok; enerji üretim altyapısı da yeterli değil ve istese bile inşa etmesi zor; bu konu Ezra Klein ile Derek Thompson’ın Abundance’ında da ele alınıyor
Uzayda henüz NIMBY yok; yani “olmaz” diyecek kimsenin olmadığı yere gitmeye çalışıyorlar. Benim de bir roket şirketim olsa muhtemelen bunu yapardım
Herkes meseleye para merceğinden bakıyor ama AGI sonrasında paranın neredeyse önemsiz hale gelmesi mümkün
Analistler buna sanki 1995’teymişiz gibi bakıyor. Fiyat/kazanç oranının önemsiz olduğunu söylemiyorum ama 2016’dan bu yana Trump’ı, transformer uygulamalarını, Ukrayna savaşını, İran’daki kargaşayı, artan yakıt fiyatlarını yaşayıp hâlâ normal yatırım kurallarının geçerli olduğunu düşünmek safdillik
Bu bir güç meselesi ve yörüngeye erişim hakkını kontrol edenin değeri fiilen sınırsıza yakın
Keşke farklı ilerleseydi ama ABD yaklaşık 50 yıl önce ulusal ölçekte uzaydan vazgeçti; şimdi yeniden havalı uzay işleri yapmayı deneyebilir
Neden uzay veri merkezini değerlendirdiklerini anlayamıyorum
Hangi sorunu çözmeye çalışan bir kavram olduğunu hiç anlamıyorum
Temel bakım için bile insan göndermeniz gereken bir yörüngeye sunucu rafları koymak korkunç bir fikir değil mi?
Üç kişi sunucunun açık olduğuna yemin etmişti ama BT sorumlusunun iki gün yol gidip sahaya vararak sunucunun güç düğmesine basması gereken hikâye aklımdan çıkmıyor
İşe yarar bir kapasite için devasa bir radyatör alanı gerekecek ama aptal panellerden çok daha kârlı pek çok yük varken bunun kârlı olması mümkün değil
Birileri yakında atık ısı sorununu çözecek bir teknoloji çıkacağını söyleyecektir ama böyle bir teknoloji gerçekten varsa, karadaki veri merkezlerine yönelik temel eleştirilerden biri olan devasa su israfı da çözülmüş olurdu; o durumda uzay veri merkezleri daha da rekabetsiz hale gelir
Bir de bit flip meselesi var. Astronotların sıradan bir dizüstü bilgisayarda film izlemesi için sorun olmayabilir ama veri merkezi söz konusuysa durum farklı
Bunu yedeklilikle çözerseniz kullanılabilir kapasite kolayca yarıya iner ve yük yuvası rekabeti varken yeterli zırhlama sağlamak da zordur
Mars kolonisi eleştirilerinde Güney Kutbu üslerinin nispeten daha kolay olmasına rağmen sürdürmenin yine de kahramanca çaba gerektirdiğinin sık sık söylenmesi gibi, Google ve Microsoft da kıyıya yakın su altı veri merkezi planlarının çoğunu rafa kaldırdı
Orada aşağı inmek birkaç dakika sürüyor, sorunlu modülün yüzeye çıkarılmasını ise yalnızca bekliyordunuz; buna rağmen vazgeçtiler
Ed Zitron keşke böyle sakin ve ölçülü bir üslup benimsese
Çok daha ikna edici olur ve okuması da daha kısa sürer
Hisse aracısı ne düşünürse düşünsün, kararı piyasa verir
SpaceX hissesi şu anda zaten aşırı talep görmüş durumda: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-08/spacex-ip...