Yapay zeka hâlâ kârlı mı?

 (isaiprofitable.com)
1 puan yazan GN⁺ 3 시간 전 | 1 yorum | WhatsApp'ta paylaş
  • Frontier yapay zeka şirketlerinin kümülatif harcamaları ile gelirleri toplandığında, Mayıs 2026 itibarıyla yapay zeka sektörünün geneli hâlâ kâr üretmiyor
  • Sektör genelindeki kümülatif harcama 1,4 trilyon dolar, kümülatif gelir ise 613 milyar dolar; sayfa ayrıca yüklendikten sonra bir yapay zeka harcama sayacı da gösteriyor
  • Amazon, Alphabet, Microsoft ve Meta için 2022’den bu yana tahmini yapay zeka sermaye harcaması büyük olsa da, kümülatif kâr/zarar tarafında hepsi büyük ölçekli zararda görünüyor
  • OpenAI, Anthropic ve xAI gibi yapay zeka laboratuvarı ve model şirketlerinde de harcamalar gelirleri aşıyor; yalnızca Nvidia +253 milyar dolarlık kâr yazıyor
  • Rakamlar sızdırılmış belgeler, SEC bildirimleri, finansal sonuç açıklamaları ve sektör tahminlerine dayanan denetimden geçmemiş tahminler; döngüsel yatırımlar nedeniyle bazı kalemler mükerrer sayılmış olabilir

Şirket bazında kümülatif harcama, gelir ve kâr/zarar

  • Büyük teknoloji şirketleri

    • Amazon: 2022’den bu yana toplam tahmini yapay zeka sermaye harcaması 313 milyar dolar, yapay zeka geliri 22 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -291 milyar dolar
    • Alphabet (Google): 2022’den bu yana toplam tahmini yapay zeka sermaye harcaması 287 milyar dolar, yapay zeka geliri 25 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -262 milyar dolar
    • Microsoft: 2022’den bu yana toplam tahmini yapay zeka sermaye harcaması 266 milyar dolar, yapay zeka geliri 31 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -235 milyar dolar
    • Meta: 2022’den bu yana toplam tahmini yapay zeka sermaye harcaması 230 milyar dolar, yapay zeka geliri 3 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -227 milyar dolar
    • Oracle: 2023’ten bu yana kümülatif tahmin 57 milyar dolar, yapay zeka geliri 18 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -39 milyar dolar

  • Yapay zeka laboratuvarları ve model şirketleri

    • OpenAI: 2020’den bu yana kümülatif tahmin 55 milyar dolar, yapay zeka geliri 28 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -27 milyar dolar
    • Anthropic: 2021’den bu yana kümülatif tahmin 33 milyar dolar, yapay zeka geliri 6,5 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar -26,5 milyar dolar
    • xAI: 2023’ten bu yana kümülatif tahmin 20 milyar dolar, yapay zeka geliri 800 milyon dolar, kümülatif kâr/zarar -19,2 milyar dolar
    • Mistral AI: 2023’ten bu yana kümülatif tahmin 1 milyar dolar, yapay zeka geliri 400 milyon dolar, kümülatif kâr/zarar -600 milyon dolar
    • Cohere AI: 2020’den bu yana kümülatif tahmin 700 milyon dolar, yapay zeka geliri 400 milyon dolar, kümülatif kâr/zarar -300 milyon dolar
    • DeepSeek: 2023’ten bu yana kümülatif tahmin 300 milyon dolar, yapay zeka geliri 100 milyon dolar, kümülatif kâr/zarar -200 milyon dolar

  • Nvidia

    • Nvidia: 2023’ten bu yana kümülatif tahmin 225 milyar dolar, yapay zeka geliri 478 milyar dolar, kümülatif kâr/zarar +253 milyar dolar
    • Nvidia, yapay zeka alanındaki ana çip tedarikçisi olarak yapay zeka patlamasının en büyük kazananlarından biri sayılıyor

Hesaplama yöntemi ve sınırlamalar

  • Kümülatif toplamlar tüm dönem için tahmini değerlerdir; şirketlerin çoğu özel olduğu için bunları kesin muhasebe verileri olarak görmek zordur
  • Veriler; sızdırılmış finansal belgeler, SEC bildirimleri, finansal sonuç açıklamaları ve Bloomberg, WSJ, The Information, Epoch AI gibi kaynaklardaki sektör tahminlerine dayanıyor
  • Büyük teknoloji şirketlerinin altyapı harcamaları ile saf laboratuvar harcamaları birlikte dahil edildiğinden, Amazon veya Google için harcama ölçeği OpenAI ya da Anthropic gibi saf laboratuvarlara göre daha yüksek çıkıyor
  • Saniye başına dolar sayacı tarihsel ortalamayı değil, mevcut yıllık yakım hızını kullanarak güncel akışı yansıtıyor; verilen anlık görüntüde bu değer 26.826 dolar olarak görünüyor
  • Gelir rakamları kamuya açık verinin az olması nedeniyle tahmin edilmesi en zor kalem; çoğu büyük ölçüde ARR rakamları üzerinden tahmin edilip dışa doğru genişletiliyor
  • Mevcut gelir tahminleri bir miktar iyimser kabul ediliyor ve yeni bilgiler geldikçe güncellenecek
  • Yapay zeka ekonomisinde Google’ın Anthropic’e yatırım yapması ve Anthropic’in Google Cloud kullanması, Amazon’un da Anthropic’e yatırım yapması, Microsoft’un ise OpenAI ile ortak yatırım yapması gibi döngüsel bir yapı bulunuyor
  • Bu yapı nedeniyle sektör geneli için toplanmış rakamlarda bazı gelir akışları mükerrer sayılmış olabilir
  • Rakamlar finansal denetim sonucu değil, bir kişinin derlediği elindeki en iyi tahminler; daha iyi kaynaklar veya katkılar için LinkedIn üzerinden iletişim kurulabileceği belirtiliyor

İlgili okumalar

1 yorum

 
GN⁺ 3 시간 전
Hacker News yorumları

  • AMD ve Alibaba da dahil edilmeli. AMD, yapay zekadan epey para kazanıyor ve Ar-Ge giderleri yapay zeka gelirinin yarısına bile ulaşmıyor. Alibaba’nın tuhaf mali tablolarına bakınca, her halükârda kârlı gibi de görünüyor
    OpenAI/Anthropic’in uzun vadeli shell game’inin nasıl işlediğini merak ediyorum. İki şirket de altyapı sağlayıcılarıyla hisse anlaşmaları yaptı; OpenAI Azure kullanıyor, Anthropic ise AWS, GCloud ve Colossus kullanıyor. Compute kredileri borç alıp o kredilerle compute maliyetlerini ödüyorlar
    Yani PaaS fiilen bedava compute verip bunu gelir olarak yazıyor, yapay zeka sağlayıcısı da inference sunup onu gelir olarak yazıyor. Birbirlerinin açık büfesinden bedavaya yiyorlar ama birilerinin gerçek dolarla makarna salatasını satın alması gerekiyor. Görünen o ki o gerçek dolarlar PaaS’in nakit rezervlerinden geliyor
    Microsoft ve AWS’nin kendi modelleri pek yok ama Google ve SpaceX’in var. Google’ın bol nakdi var ve SpaceX sürekli nakit arayan bir şirket, bu yüzden bu oyunu sürdürmeye ya da tamamen çıkmaya gücü yeten tek oyuncu Google gibi görünüyor

    • O mantıkla rafineri, yarı iletken fab ve bulutu kimse kurmazdı
      Frontier lab’lerin inference marjları inanılmaz iyi ve kârlılığa göre girdileri istedikleri gibi değiştirme hakları da var. Sadece model ve araçlarda değil, satılan malın maliyetinde de inovasyon oluyor
      Modellerden söz edecek olursak, eğitim maliyetleri inference talebi kadar hızlı artmıyor. Eskiden eğitim ezici biçimde en büyük maliyetti ama artık öyle değil
      Marjlar büyüyor ve müşteriler de değer buluyor. Üstelik bu değeri bulan müşteriler devasa kurumsal bütçelere sahip olanlar. Bu sırada örtük anlaşma, bağımlılık ve abartı da yaşanıyor, fiyatlar da yükseliyor
      Inference balonu yok, arz da ayarlanabilir, yani sorun olmaz. Bence yatırım yapılır
    • Uber, Amazon, Blue Bottle Coffee, FedEx gibi ünlü şirketler de yıllarca yatırımcı parasını yakmaya dayalı aynı oyun kitabını kullandı ve bugün bu konumdalar
      Herkesin uzun vadeli planı yeterince büyüyüp yeterince uzun dayanmak, sonunda da pazarın bunu kabul etmesini ummak. Mahallede hâlâ zarar eden bir restoran bile büyükannesinden kalan mirası yakıp sonunda işlerin yoluna girmesini umuyor olabilir
      Ama Theranos, WeWork ve Pets.com da aynısını denemişti
    • Gerçekte gelen gelir ve dış yatırım çok fazla ama hoşlanmayan taraf bunların hepsini döngüsel finansmanmış gibi ele alıyor

  • Burada garip olan, şirket “AI” diye nispeten erken aşamadaki bir işletmenin kârlılığının birden sorgulanması
    Eskiden çalıştığım geleneksel bir SaaS şirketi birkaç yıl önce halka açıldı ama hâlâ kâr etme belirtisi göstermiyor; benzer şirketlerden de çok var ama pek kimse endişeli görünmüyor

    • Bu şirketler birçok ülkenin bütçesinden daha fazla para harcıyor ve ABD GSYH’sine %2’den fazla ekleyebilecek ölçekteler; dolayısıyla çökerlerse zarar çok büyük olur
    • “Uzun vadeli pazar hâkimiyeti için ölçeklenmek” ya da “yaparsan gelirler” stratejileri, benimsenmenin organik biçimde gerçekleşeceği varsayımına dayanıyordu
      Yapay zeka kullanımı, kodlama gibi özel kullanım alanları dışında genel olarak duraklamış görünüyor. Bu yüzden şirketler ya yatırım getirisini haklı çıkarmak için çalışanları zorla kullandırıyor ya da içine yapay zeka eklenmiş “ürünler” yapıyor ya da bağımlılık yaratmaya yöneliyor gibi görünüyor
      [1] https://news.ycombinator.com/item?id=48241012
      [2] https://news.ycombinator.com/item?id=48179021
      [3] https://news.ycombinator.com/item?id=48148337
      [4] https://news.ycombinator.com/item?id=48168626
    • Bu, her startup döngüsünde yaşanan bir şey. Startup’lar büyüme ve Ar-Ge için çok para harcadığından çoğu zaman kârlı olmaları beklenmez. Bir şirketin bilerek zararda çalıştırılması fikri, startup yatırımına aşina olmayanlara karışık gelebilir
      Garip olan, birçok kişinin inference’ın zararına yapıldığına inanması. OpenAI veya Anthropic’ten çok daha düşük fiyat alıp yine de kârlı biçimde çalışan büyük açık ağırlıklı modeller var. Deepseek V4, zaten çok ucuz olan %75 indirimli fiyatını kalıcı hâle getirdi
      Elbette model eğitim maliyetini de hesaba katmak gerekir ama kullanım arttıkça bunun işletme içindeki payı giderek küçülecektir. Bazı veri merkezi işletmecileri ve yapay zeka şirketleri patlayabilir ama fiyatlar dört katına çıkarsa tüm yapay zekanın çökeceğini bekleyenler muhtemelen hayal kırıklığına uğrar
    • Bu şirketler kıyas kabul etmez ölçüde fazla kaynak yakıyor. O özgüven yanlış çıkarsa ekonomik etki çok daha büyük olur
    • Şubat 2026 itibarıyla yapay zeka altyapısına 1,6 trilyon dolar harcanmıştı. 2024 dolarıyla Manhattan Projesi 36 milyar dolar, ISS 150 milyar dolar, ABD eyaletler arası otoyol sisteminin tamamı ise 620 milyar dolardı
      Yani 10 yıl içinde ABD eyaletler arası otoyol sisteminin toplam maliyetinin neredeyse 3 katı yapay zekaya harcanmış oldu
      Faydalı bir görselleştirme: https://www.aljazeera.com/news/2026/2/19/visualising-ai-spen...

  • Hızla büyüyen yeni bir iş kolu için hiç de kötü değil

    • İlk gördüğümde benim de aklıma gelen buydu. Eğer bu rakam doğruysa durum düşündüğüm kadar kötü değil
      Yine de neden Nvidia’nın dahil edildiğini merak ediyorum. Tüm frontier modellerin para saçtığı şirketi de eklersen, toplam net harcamadan kârı çıkarınca sonucun sıfıra yaklaşması zaten normal
    • Ne yazık ki yeşil çubuklar EBITDA bile değil, indirim öncesi rakamlar
    • Sadece birkaç yıl içinde ABD eyaletler arası otoyol sisteminin toplam maliyetinin yaklaşık 3 katı ve Apollo projesinin 7 katı yapay zeka altyapısına harcandı
    • Evet. Özellikle bu yatırımın büyük kısmı daha uzun sürede amorti edilen GPU’lara ve veri merkezlerine gittiği için durum aslında daha da umut verici görünüyor
      Harcama artış eğrisine bakınca oldukça sağlıklı rakamlar gibi duruyor
    • Yapay zekanın kârsızlığını en sık eleştiren kişi olarak gözüme Ed Zitron çarpıyor. Facebook, Amazon ve Google hisselerini açığa satıp satmadığını gerçekten merak ediyorum. Ya da içinde bu teknoloji hisseleri bulunan endeks fonlarını tutup tutmadığını
      Mesela ben bu tür hisseleri içeren endeks fonlarına sahibim. Açığa çıkan tercihlerime bakılırsa ya bunun bir balon olmadığını düşünüyorum ya da balon patlasa bile para koymaya devam etmeyi planlıyorum
      Bu siteyi yapan kişi “Ben bu hisseleri açığa satıyorum ve sebebi şu” derse, aynı derecede hatta daha fazla saygı duyarım

  • Alt katmandaki yapay zeka pazarında altın arayanların kârlılığı konusunda oldukça karamsarım
    Asıl darboğaz elektrik ve hesaplama kapasitesi; ikisi de aslında aynı soruna çıkıyor. Sonuçta mesele, RAM ya da disk depolamada tek bir biti çevirmek veya taşımak için gereken fiziksel enerji ve bu da temel fizik sınırlarından etkileniyor
    Enerji verimliliğini artırmak, model boyutunu küçültmek veya donanımı geliştirmek gibi yollar var ama hangi yoldan gidilirse gidilsin onlarca kat iyileşme sağlamak için muazzam zaman ve para gerekiyor. Hükümetlerin, şirketlerin ve yatırımcıların böyle teknolojik sıçramaları bekleyecek sabrı olur mu emin değilim

  • Nvidia aslında fiilen diğer herkesi hasat eden taraf değil mi?

    • Diğer donanım üreticileri de çok daha kârlı. RAM, SSD, HDD ve veri merkezi tedarik zincirinin neredeyse tamamı buna dahil
    • Tarihsel olarak buna altına hücum sırasında kova ve kürek satmak denirdi
      Herhangi bir balon ekonomisinde düzenli biçimde zengin olmanın tek yolu budur
    • Evet, bir de parayı başka bir çember içinde kürekle dolaştırıyorlar: https://www.youtube.com/watch?v=xUbJDrL6ZfM
    • Nvidia ve Broadcom
    • Bu tam olarak altına hücumda kürek satan kişi olmak istemek benzetmesi

  • Vay, yani kabaca sadece 3 yılda yatırımın %50’si geri mi kazanılmış? Müthiş bir para basma makinesi olacak gibi. Yoksa asıl gönderinin anlatmak istediği bu değil miydi?

    • Deftere giren gelirin bir kısmının döngüsel işlemlerden geldiğini görmek gerekiyor. Örneğin AWS, Anthropic’e “CPU kredisi” veriyor; Anthropic de bunu AWS’de harcıyor, AWS de bunu gelir olarak yazıyor
      Tersi de oluyor. Anthropic, AWS’ye inference kredisi veriyor ve Anthropic bunu gelir olarak kaydediyor. Gerçekte olan, zaten var olan tek bir sunucu için iki şirketin de para kazandığını iddia etmesine daha yakın
      Hisse işlemleri de aynı şekilde yürüyor. Birbirlerine hisse veriyorlar ya da taraflardan biri GPU karşılığında hisse veriyor; ortada gerçekte daha fazla değer oluşmadığı hâlde hisse fiyatı şişiyor ve iki taraf da kazançlı çıkıyor

  • Eğer bu Deepseek’in toplam harcamasıysa gerçekten çok iyi gidiyor demektir

  • Google rakamı nasıl hesaplandı acaba? Gemini’yi çıkardıklarından beri net kârın ciddi biçimde arttığını gördüm. Bu da Gemini token’larının gerçekten kârlı olduğu ya da en azından aşırı zarar ettirmediği anlamına geliyor gibi
    Ama bu site token’ları çok zarar ettiriyormuş gibi gösteriyor

    • Bu site faydalı bir şey göstermekten çok eğlenceli bir meme gibi
      On yıllarca ömre sahip olup ömrü boyunca yüz milyarlarca dolarlık token üretecek veri merkezleri kuran bir işletmenin ilk 1-2 yılında zarar yazması şaşırtıcı değil. Bu işte sermaye harcamaları başta yoğunlaşır. Traktör fabrikası kurup yatırımı 1 yıl içinde geri kazanmayı beklemezsin
      Ama site, bu şirketlerin token’ları inference maliyetinin altında sattığını ima ediyor. Sanki satılan malın maliyeti defteriymiş gibi görünüyor; özellikle Nvidia’yı da dahil edince bu izlenim daha da güçleniyor. Fazla ciddiye almamak lazım
    • Tüm şirketler arasında, kendi silikonunu da hesaba katarsak, bunu yapabiliyor olabilecek taraf Google olabilir. Ama toplam sermaye harcaması ve Ar-Ge giderleri de dahil edilse nerede olurdu merak ediyorum
    • Google bulut compute satarak para kazanıyor. Marjı %9’dan %32’ye çıktı
      Yani yapay zeka yatırım furyasını emiyor; Gemini’nin para kazandırmasından değil
      Karşılaştırma için, bulut compute çeyrekte 20 milyar dolar, diğer hizmetler ise 90 milyar dolar getirdi
    • Yapay zekayla intihal edilmiş web sitelerinin üstüne reklam koyduğu için öyle denebilir. Sahip olmadığı içeriği yapay zekayla kendisininmiş gibi sunarsan para kazanabilirsin. Bedeli ise üreticileri tamamen yok etmek olur

  • Teknik olarak bu site kârı değil, yatırım girişleri hariç nakit akışına benzer bir şeyi, yani müşterilerden gelen paradan fazlasının harcanıp harcanmadığını gösteriyor
    Yeni işlerde bu, varlıkları anında amorti etmek gibi olduğundan bu bakışla her zaman negatif görünür. Bir otel inşa edip inşaat maliyetini doğrudan oda gelirinden düşersen parayı geri kazanmak yıllar alır ama GAAP muhasebesine göre oldukça kârlı olabilir
    GAAP muhasebesi, yani genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri, resmî raporlama ve vergi beyanında kullanılır ama birleşme ve satın alma yoksa fikrî mülkiyet değerindeki veya şerefiyedeki artışı içermez. Bunlar dahil edilse OpenAI ya da Anthropic gibi şirketler oldukça iyi görünürdü
    Bunun için doğru bir terim var mı bilmiyorum ama temelde “işletme değerinden içine konan parayı çıkarınca kalan şey”e yakın. İşletme değeri tahmin olduğu için saçmalığa açık ve bu yüzden raporlanmıyor ama gerçek sonuçlar açısından oldukça önemli. Yapay zeka muhtemelen bu ölçüte göre iyi gidiyor
    Bu yüzden “Yapay zeka hâlâ kârlı mı? Hayır. Hepsi iflas etmiş durumda” ifadesi, listedeki üst sıralardaki şirketlerin bankada milyarlarca dolar tuttuğu gerçeğiyle pek uyuşmuyor

  • Radeon görünmüyordu ama AMD’nin bir yapay zeka sayfası var: https://www.amd.com/en/products/graphics/radeon-ai.html