- İkincil piyasada (secondary market) OpenAI hisselerine olan talep hızla azalırken, yatırımcıların en büyük rakibi olan Anthropic’e hızla kaydığı görülüyor
- Next Round Capital, yüzlerce kurumsal yatırımcı havuzu üzerinden 600 milyon dolarlık OpenAI hissesi satmaya çalıştı ancak tek bir alıcı bile bulamadı
- OpenAI’nin şirket değeri ($852 milyar) ile Anthropic’in ($380 milyar) arasındaki değerleme farkı, yatırımcıların beklenen getiri oranlarında fark yaratıyor ve Anthropic hisselerini erkenden kapma yarışını körüklüyor
- Anthropic, kurumsal pazarı domine edip yüksek marjlı büyüme sergilerken OpenAI için yüksek altyapı maliyetleri ve kurumsal müşteri kazanımındaki yavaşlık zayıf noktalar olarak gösteriliyor
- İkincil piyasada Anthropic hisselerine talep son dönemde 600 milyar dolarlık değerleme seviyesine yığılırken, tarihinin en yüksek talep düzeyi kaydediliyor
İkincil piyasada OpenAI talebi sert düştü
- Next Round Capital kurucusu Ken Smythe’a göre son birkaç haftada hedge fonlar ve VC’ler dahil 6 kurumsal yatırımcı, toplam yaklaşık 600 milyon dolarlık OpenAI hissesi satışı için başvurdu ancak alıcı bulunamadı
- "Yüzlerce kurumsal yatırımcıdan oluşan havuzda tek bir alıcı bile bulamadık"
- Geçen yıl olsa bu miktar birkaç gün içinde emilirdi
- Aynı havuzdaki yatırımcılar, Anthropic’e 2 milyar dolarlık nakit yatırım isteği gösterdi
- Next Round verilerine göre OpenAI hisseleri için teklif fiyatı yaklaşık 765 milyar dolar seviyesinde; bu, önceki turdaki şirket değerine ($850 milyar) göre %10 iskontolu
Anthropic’e kayan talep
- Augment, Hiive gibi diğer ikincil piyasa platformlarında da Anthropic talebi tüm zamanların en yüksek seviyesi olarak ölçülüyor
- Augment kurucu ortağı Adam Crawley: "Şu anda risk/getiri oranı daha iyi. Bu, Anthropic değerlemesinin OpenAI seviyesine yaklaşacağı yönünde bir bahis"
- Hiive’da 1,6 milyar doların üzerinde Anthropic hissesi talebi kaydedildi; bunların tamamı primli fiyatlardan (kurucu ortak Prab Rattan)
- Şu anda ikincil piyasada Anthropic hisselerine talep 600 milyar dolarlık değerleme seviyesinde yoğunlaşıyor; bu, son finansman turuna göre %50’nin üzerinde prim anlamına geliyor
OpenAI’nin zayıflamasının arka planı
- OpenAI, yapay zeka altyapısına Anthropic’ten çok daha fazla harcama yapmayı taahhüt etmiş durumda; bu da işletme giderlerindeki sert artışı yatırımcılar için bir endişe unsuruna dönüştürüyor
- Tüketici tabanı güçlü olsa da yüksek marjlı kurumsal müşteri kazanımı yavaş ilerliyor
- Anthropic ise bu yüksek marjlı pazarı domine ediyor ve büyüme eğrisi OpenAI’den daha güçlü görünüyor değerlendirmesi yapılıyor (Crawley)
Wall Street bankalarının yaklaşımı
- Morgan Stanley ve Goldman Sachs gibi bankalar, varlık yönetimi müşterilerine OpenAI hisselerini carry fee olmadan sunmaya başladı
- Buna karşılık Goldman Sachs, Anthropic’e ilgi duyan müşterilerden olağan carry fee’yi (kârın yaklaşık %15–20’si) almaya devam ediyor
- Her iki şirket de resmi yorum yapmayı reddetti
OpenAI’nin son finansmanı ve IPO planı
- OpenAI kısa süre önce 122 milyar dolarlık rekor bir finansman turunu tamamladı ve şirket değeri 852 milyar dolar olarak kesinleşti
- Teknoloji devleri, VC’ler ve perakende yatırımcılar da katıldı
- Hem OpenAI hem de Anthropic halka arzı (IPO) değerlendiriyor; OpenAI’nin en erken bu yıl halka açılması bekleniyor
Anthropic’in risk unsurları
- ABD Savunma Bakanlığı, şirketi tedarik zinciri riski olarak tanımlayıp devlet kurumlarının teknolojisini kullanmasını yasaklayınca Anthropic, ABD Savunma Bakanlığı’na karşı dava açtı
- Son birkaç gün içinde yaşanan ikinci güvenlik olayında, Claude AI agent’ın iç kaynak kodu yanlışlıkla sızdırıldı
3 yorum
Umarım OpenCL'yi destekler de iyi olur.
Ama Sam fazla opak :(
Performansı düpedüz çok kötü.
Hacker News görüşleri
Son dönemde CEO’ların açıklamalarına bakınca, birkaç ay önceki durumu ancak şimdi fark ediyorlarmış gibi geliyor
Ben Claude Code’a temmuz-ağustos civarında abone olmuştum, ama 3 hafta önce iptal ettim
Kullanım limitleri duyuru yapılmadan düşürüldü, cache bug’ları yüzünden token’lar boşa gitti ve her sürümde ufak tefek sorunlar çıktı; sonunda genel olarak memnun kaldım
Şu anki Anthropic yönünü kaybetmiş ve rastgele ürün fırlatıyormuş gibi görünüyor
Son çıkan sürümlerin hepsi OpenClaw’ı kendi ekosistemine entegre etmeye odaklanıyor
Bazıları birden fazla aboneliği aynı anda sürdürüp karşılaştırmalı test yapıyor
Kurumlarda vendor onay süreçleri uzun sürdüğü için hızlı değişimlere uyum sağlamak zor
Örneğin biri Copilot ya da ChatGPT’ye bağlı kalmışken, topluluk çoktan Opus 4.6’yı en iyisi olarak değerlendiriyor
Tabii gelecek ay yine değişebilir
Onu Figma ekranlarını web sitesine dönüştürme alıştırmaları için kullanıyordum, ama 20 dolarlık plandaki kullanım limiti çok düşüktü
Şu an Codex çok daha iyi bir seçenek
Neden birinin OpenAI’a açık piyasada yatırım yapmak isteyeceğini anlamıyorum
Şirket değeri aşırı şişmiş, her çeyrekte zarar ediyor ve şu anda ortada bir momentum da yok
“Zarar ediyoruz ama kullanıcı tabanı inşa ediyoruz” mantığı pek ikna edici değil
LLM’lerde token maliyeti o kadar yüksek ki enterprise dışında düzgün bir gelir modeli yok
Hatta Anthropic bile ayda 20 dolarla bunu sürdüremediği için kullanım limitleri koyuyor
OpenAI donanım ve robotik işlerine de giriyor, bu yüzden nakit yakımı yüksek
Benim tanıdığım araştırmacılar da şirkete ilgi duymuyor
Fiyatlar uçuk, yatırım yapıları karmaşık ve ciddi miktarda ücret kesiliyor
Hatta şirket önalım hakkını kullanırsa fiilen hisseyi bile alamayabilirsin
Sonuçta bu, haberlerde sık görünen şirketlere FOMO ile atlayan insanların psikolojisi
Sam Altman da bu rolü üstlenmiş durumda — kamuoyunun ilgisini çekip yatırımcı topluyor
Ama bu strateji bir noktada duvara çarpacaktır
Çünkü birkaç ay içinde açık kaynak modeller arayı kapatıyor
Haberin söylediği şey aslında tek bir nokta —
OpenAI’ın 852 milyar dolar değerlemesi ile Anthropic’in 380 milyar dolar değerlemesi arasındaki fark yüzünden,
yatırımcılar ikincisine “yarı fiyatına indirim” muamelesi yaparak yöneliyor
İlgili materyallere bu bağlantıdan bakılabilir
İki şirket benzer seviyede görülüyorsa,
OpenAI 850 milyar dolar, Anthropic ise 380 milyar dolarsa,
biri aşırı değerlenmiş, diğeri de düşük değerlenmiş demektir
Anthropic hisselerine talep oluşmasının sebebi bu
İkisi de aşırı değerlenmiş ya da düşük değerlenmiş olabilir
kalan kârı sıkıştırmaya çalıştıkları bir müzikli sandalye oyunu oynuyor
Ben Gemini, Codex, Claude, Z.AI gibi o anda fiyat/performans açısından en iyi görünen modele geçip duruyorum
Ben sadece Claude Code eklentisini kullandım, ama buna benzer birleşik bir araç olsa güzel olurdu
Ortada 122 milyar dolarlık alım emri ve 600 milyon dolarlık satış emri varken,
bunu OpenAI için olumsuz bir gelişme diye yorumlamak tuhaf
Son zamanlarda Claude övgüsü bana fazla abartılı geliyor
Ben bir Elixir geliştiricisiyim ve Claude, Gemini Pro’ya kıyasla oldukça kötü
Üstelik Google, ücretli kullanıcı verileriyle model eğitmediğini açıkça belirtiyor
Buna karşılık Anthropic, bu haberde görüldüğü gibi pek de tam şeffaf değil
Antigravity’de model akıllıydı ama tooling yetişemediği için kararsızdı
Sonuçta değerlendirme kullanım biçimine göre değişiyor gibi. LLM’leri nasıl kullandığını merak ediyorum
Altman “Gelirimiz bundan çok daha fazla ve Brad, hisseni satmak istiyorsan sana alıcı bulurum” dediğinde
Nadella güldü
Altman, “OpenAI hissesi almak isteyen çok insan var” diyerek özgüvenini ortaya koydu