- Çin’in AI damping stratejisi ile ABD’nin gümrük tarifesi politikasındaki başarısızlığın birleşmesi, AI hisse senedi piyasası balonunun patlamasını tetikleyebilir
- Veri merkezi ve elektrik altyapısının sınırları, AI büyümesinin fiziksel kısıtları olarak ortaya çıkarken, aşırı yatırım beklentileriyle gerçekler çatışıyor
- Nvidia ve OpenAI merkezli duopol yapı, Çin modelleri, Anthropic ve Alphabet’in karşı hamleleriyle sarsılıyor
- AI ile robotiğin birleşiminin gerçek faydalanıcısı olarak Amazon öne çıkarken, bitlerle atomları hareket ettiren şirketlere yönelik değerleme yeniden düşünülüyor
- Otonom sürüş (Waymo), uzay endüstrisi (SpaceX) ve kısa video, mevcut endüstrilerin yerini alan temel teknolojiler olarak yükseliyor
- AI arkadaşlık hizmetleri yaşlıların yalnızlığını azaltmaya katkı sağlarken, genç nesillerin ilişki kurma becerilerinin zayıflaması gibi bir yan etki endişesi doğuruyor
AI hisselerinde düzeltme
- AI balonunun patlamasının katalizörünün Çin olacağı öngörülüyor
- Trump yönetimi yalnızca bu yıl Çin’e yönelik tarifeleri 17 kez değiştirdi; Çin ise ABD’nin ihracattaki payını 2019’daki %17’den %10’a düşürdü
- Çin’in küresel ihracatı %40 artarken ithalatı durgun kaldı; Trump’ın tarife politikası ise “karşısındakine zarar verirken kendine de zarar veren” aptalca bir stratejinin tipik örneği
- Çin, 2000’lerdeki çelik damping stratejisini AI’a uyguluyor; a16z girişimlerinin %80’i Çin açık kaynak modellerini kullanıyor, Airbnb de buna dahil
- Çin, ABD’ye kıyasla çok daha düşük sermaye harcamasıyla benzer ya da daha iyi performansa ulaşıyor
- Ucuz AI modellerinin piyasayı doldurması, Mag 7’nin marjları ve fiyatlama gücü üzerinde baskı kurarken, S&P yoğunlaşma riski ve resesyon olasılığı artıyor
Veri merkezi balonunun çöküşü
- OpenAI, Oracle’a 300 milyar dolarlık altyapı yatırımı taahhüt etti; ancak elinde bu para yok ve Oracle da söz konusu altyapıyı henüz kurmuş değil
- OpenAI’ın ihtiyaç duyduğu elektrik, ABD’nin mevcut elektrik kapasitesinin %20’sine denk geliyor; bu da 250 nükleer santrale eşit ve maliyeti 10 trilyon dolar düzeyinde
- Yeni veri merkezlerinin elektrik şebekesine bağlanması için 5-8 yıllık bekleme süresi gerekiyor
- Çin, ABD’den 2 kattan fazla enerji kapasitesine yaklaşık yarı maliyetle sahip
- Veri merkezlerinin istihdam yaratma etkisi sınırlı; ortalama tam zamanlı çalışan sayısı iki Applebee’s restoranı düzeyinde
Nvidia ve OpenAI’ın ikili hakimiyeti tehlikede
- Nvidia’nın değerlemesi, gelecek 5 yılda 800 milyar dolarlık ek gelir varsayımına dayanıyor; bu rakam Apple, IBM, Meta ve Tesla’nın toplam gelirine eşit
- OpenAI, yıllık 20 milyar dolarlık gelirden 5 yıl içinde 180 milyar dolarlık ek gelir öngörüyor; bu da Disney, Fox, NYT, Paramount ve WBD’nin gelirlerinin toplamı kadar
- OpenAI’ın 1,4 trilyon dolarlık harcama taahhüdü, Arjantin’in ulusal borcunu aşıyor
- Çin daha ucuz rakip modeller çıkarıyor ve Anthropic kurumsal müşteri pazarında liderliği ele geçirmiş durumda
- Alphabet, Gemini etrafında karşı atağa geçiyor ve AI yeteneğinin en yoğun toplandığı organizasyon olarak değerlendiriliyor
- OpenAI’ın, Netscape gibi mevcut teknoloji devleri tarafından yerinin alınabileceği ihtimali de dile getiriliyor
- Kısa süreli dikkat çekip ardından incumbent’lara yenilen yıkıcı inovasyon şirketlerinin tipik örneği
Big Tech’te önerilen hisse: Amazon
- Amazon bu yıl Mag 7 içinde zayıf performans gösterdi, ancak uzun vadeli görünüm olumlu
- AI ile robotiğin birleşimi, perakende marjlarının büyümesini destekliyor; 2033’e kadar perakende GMV’sinin (toplam işlem hacmi) ek iş gücü olmadan 2 katına çıkacağı öngörülüyor
- Ford’un montaj hattı üretim süresini %88 kısalttığı gibi, Amazon da robotik yatırımlarıyla tıklamadan teslimata kadar geçen süreyi %78 azalttı
- Diğer Mag 7 şirketleri bilgiye, yani bitlere odaklanırken Amazon, bitleri kullanarak nesneleri (atomları) daha hızlı ve daha ucuz taşıyor
- 2025 itibarıyla Amazon’un F/K oranı 33; bu da tarihsel ortalama olan 58’e kıyasla düşük değerleme anlamına geliyor
- Başka şirketlerin AI’ını kullanan firmalar arasında, AI kaynaklı hissedar değeri artışının en büyük Amazon’da olacağı öngörülüyor
Uzay endüstrisi: bir sonraki büyük “şey”
- Teknoloji maliyetlerinin düşmesi → girişimlerin oluşması → ucuz sermayenin akması → inovasyonun hızlanması şeklinde işleyen olumlu bir döngü var
- PC maliyetleri 15 yılda %58 düştü; aynı dönemde ABD BT harcamaları %200 arttı (dotcom patlaması dönemi)
- GPU hesaplama maliyetleri %74 düştü, küresel AI yatırımları ise %280 arttı
- Yörüngeye erişim maliyeti (kg başına) 15 yılda %89 düştü, ABD özel uzay yatırımları 6 kat arttı
- SpaceX, 2024’te ABD uzay fırlatmalarının %84’ünü gerçekleştirdi (2008’de %18’di)
- “Google bilgi aramanın %93’ünü, Meta sosyal bağlantıların üçte ikisini, Amazon e-ticaretin yarısını kontrol ettiği gibi, SpaceX de uzaydaki geri kalan her şeyin %90’ını kontrol ediyor”
- Bu, hâlâ uzay adlı potansiyel pazarın yalnızca bir kısmı
En iyi yatırım fırsatı (sizin erişemeyeceğiniz): TikTok ABD operasyonu
- Tüketiciler Netflix’te ne izleyeceklerine karar vermek için yılda 5 gün harcarken, TikTok tek akış içinde optimize edilmiş içerik sunuyor
- 18-29 yaş arası Amerikalıların %43’ü haberleri TikTok üzerinden tüketiyor
- TikTok’ta ortalama kullanım süresi günde 54 dakika, arkadaşlarla geçirilen süre ise 35 dakika
- TikTok ABD reklam geliri 2024’te 12 milyar dolar; 10x fiyat/satış (P/S) çarpanı uygulandığında örtük değer 120 milyar dolar oluyor
- Trump anlaşması, TikTok’un ABD operasyonunu 28 milyar dolar olarak değerledi; Çin’le gelir paylaşımı da hesaba katıldığında bunun içeriden öğrenenlerin işlemi niteliğinde olduğu söyleniyor
- Bu tür içeriden işlemler piyasa güvenini zedeliyor ve tüm katılımcılar için sermaye maliyetini artırıyor
Kısa video ve AI Hollywood’u vuruyor
- Hollywood, “havası güzel bir Detroit”e dönüşüyor
- 10-24 yaş arası Amerikalıların %78’i TV ve filmleri YouTube ile TikTok üzerinden izliyor
- YouTube kanalı Kids Diana Show, bölüm başına 2-10 dakikalık videolarla 137 milyon aboneye sahip
- Disney+ abone sayısı 128 milyon
- AI’ın Hollywood üzerindeki etkisi, podcast’lerin TV üzerindeki etkisine benziyor
- The Late Show with Stephen Colbert: 200 çalışan, 100 milyon dolar maliyet, 60 milyon dolar gelir
- Colbert podcast’e geçerse: 8 çalışan, 5 milyon dolar maliyet, 20 milyon dolar gelir
- Üretim araçlarında arbitraj yaşanıyor; yaratıcı topluluklardan tepki gelmesi bekleniyor ama tüketiciler ve yatırımcılar bunu pek umursamıyor
Waymo’nun hakimiyeti
- ABD’de trafik kazalarında yılda 40 bin kişi ölüyor; bu sayı prostat kanseri, Parkinson ve meme kanserinden ölenlerin toplamına eşit
- Otonom sürüş, bazı kanser tedavilerine denk ölçekte hayat kurtarıcı etki yaratma potansiyeline sahip olabilir
- Waymo’nun onlarca milyon millik otonom sürüş verisinin analizi
- Araçlar arası çarpışmalar %96 azaldı
- Bedensel yaralanma sigortası talepleri %90 azaldı
- Yaya yaralanmaları %92 azaldı
- Waymo ücretli yolculukları, 2023’te ayda 38.000 iken iki yıl içinde ayda 1 milyona çıktı
- Waymo 100 milyon mil tam otonom sürüş kaydederken, Tesla güvenlik gözetmeni eşliğindeki sürüşlerde 1,25 milyon milde kaldı
- Uber, teknolojiye değil tüketici deneyimine sermaye ayırdı
- Travis Kalanick: “İş modelindeki en pahalı kısım sürücü koltuğundaki insandır”
İnsansı robotlar = 2015’in otonom araçları
- İnsansı robotlar, Tesla’nın aslında bir otomobil şirketi olduğu gerçeğinden dikkati uzaklaştırmak için kullanılan bir “kitle dikkat dağıtma silahı”
- Tesla’nın araç başına piyasa değeri GM ve Ford’un 77 katı, Toyota’nın 28 katı, BYD’nin 24 katı
- Musk, Optimus robotunu yoksulluğu bitirecek ve hatta ameliyat yapacak bir “sonsuz para hilesi” olarak tanımlıyor
- MIT robotik emeritus profesörü Rodney Brooks
- “15 yıl sonra insansı robotlar daha yaygın olacak ama bugünkü robotlara ya da insanlara benzemeyecekler”
- Bugünün ve geleceğin fırsatı, insanı taklit eden robotlarda değil; endüstriyel ölçekte insanı artıran ve ikame eden robotlarda
Yılın kötü niyetli şirketi: tahmin piyasaları (Prediction Markets) - Polymarket/Kalshi
- Tahmin piyasaları kolektif zekâyı kullanıyor ve haber markalarıyla birleştiğinde kendi kendini besleyen bir pazarlama makinesi gibi çalışıyor
- Seçim sonuçlarına bahis oynamak entelektüel bir faaliyet gibi görünse de özü itibarıyla kumar, sadece daha eğlenceli ve daha bağımlılık yapıcı
- Tahmin piyasaları, GLP-1’in fast food üzerindeki etkisini oyun sektöründe yeniden üretiyor
- Aristocrat Leisure, Caesars, DraftKings, Evolution Gaming, Flutter ve MGM hisseleri yılbaşından bu yana ortalama %22 düştü
- Las Vegas’a gelen turist sayısı %8 azaldı
- “Las Vegas herkesin telefonunun içine girerse, gerçek Las Vegas’ta kimse kalmaz”
- 18-49 yaş arası Amerikalı erkeklerin yarısının bir spor bahis hesabı var
- Spor bahisçileri arasında %23 bağımlı, Z kuşağında ise bu oran %37
- Kumar bağımlılarının her 5 kişisinden 1’i intihar girişiminde bulundu
- 2018’deki Yüksek Mahkeme kararından sonra spor bahislerinin yasallaştığı eyaletlerde kişisel iflas başvuruları %28 arttı
- Tahmin piyasaları, içeriden öğrenenlerin işlemleri için en büyük fırsatı sunuyor ve yolsuzluğun ABD toplumuna yayılma riskini büyütüyor
Sentetik ilişkilerin yükselişi
- AI arkadaşlık kullanım senaryoları var, ancak bunun arkasında yalnız yaşlılar sorunu gibi rahatsız edici bir gerçek bulunuyor
- 65 yaş üstü Amerikalıların dörtte biri sosyal olarak izole durumda
- İnme riski %30 artıyor
- Demans riski %50 artıyor
- 65 yaş üstü nüfus oranının 2020’lerin sonuna kadar %21’e ulaşması bekleniyor
- Yalnız yaşayan yaşlı Amerikalılar üzerinde yapılan 1 yıllık analizde katılımcıların %95’i botun yalnızlığı azalttığını söyledi
- Sentetik ilişkiler yaşlıların yalnızlığını azaltıp demansı önlemeye katkı sağlıyorsa, bu olumlu
- Sorun, genç neslin ilişki kurma becerilerini yeterince geliştirememesi
- “Nasıl arkadaş edinilir” için Google aramaları 2004’e göre 5 kat arttı
- Yakın arkadaşı olmadığını söyleyen Amerikalıların oranı 1990-2021 arasında 4 kat arttı
- Yapay arkadaşların genç nesil için bir sonraki opioid krizi olabileceğine dair endişeler var
- Character.ai kullanıcılarının %79’u 35 yaşın altında, ortalama oturum süresi 93 dakika
- ChatGPT’de her hafta 560 bin kişi mani veya psikoz belirtileri gösteriyor, 1,2 milyon kişi ise kendine zarar verme planlarıyla ilgili konuşmalar yapıyor
- Kongre, yapay ilişkilerin riskini TikTok propagandası tehdidi kadar net biçimde kavramıyor
“Üniversite öldü” anlatısının çöküşü
- Zuckerberg, Ellison, Oprah gibi bazı başarılı isimler üniversiteyi bırakmış olabilir ama “senin oğlunun Oprah olma ihtimali neredeyse yok”
- Diploma şartını kaldırma hareketlerine rağmen, 2019-2024 arasında diplomasız çalışanların oranı sadece %3,5 arttı
- Şirketlerin %45’i işe alım uygulamalarını değiştirmedi
- Üniversite mezunu hanelerin medyan geliri, mezun olmayanların 2 katından fazla
- Üniversite mezunları finans dışı göstergelerde de daha iyi durumda
- Obezite, boşanma ve intihar oranları daha düşük
- Üniversite mezunları ortalama olarak 6 yıl daha uzun yaşıyor
- Pandemi döneminde düşen üniversite kayıt oranları yeniden yükselişte
- Sorun değer değil, maliyet
- 2000-2025 arasında enflasyona göre düzeltilmiş bazda
- Devlet üniversitesi harçları %53 arttı
- Özel üniversite harçları %32 arttı
- Eğitim sektörü arzı yapay olarak kısıtlıyor ve enflasyonun üzerinde harç artışlarını sürdürüyor
- Akademisyenler, idari çalışanlar ve mezunlar kendilerini eğitimciden çok bir lüks markanın parçası olarak görmeye başladı
Henüz yorum yok.