- Delaware'in nüfusu 1 milyonun altında olsa da, 1,8 milyondan fazla tüzel kişilik ve Fortune 500 şirketlerinin %60'ından fazlasının merkezi burada kayıtlı
- Geleneksel olarak şirket dostu hukuk sistemi ve iş dünyasında uzman mahkemesi (Chancery Court) nedeniyle şirket kuruluş yeri olarak tercih ediliyordu
- Şirketler, anlaşmazlık durumunda açık ve istikrarlı bir hukuki ortamı ve düşük düzeyde yargısal müdahaleyi tercih etme eğiliminde
- Son dönemde Delaware mahkemelerinde siyasi nitelikli kararlar veya “yaratıcı içtihatlar” artarken, öngörülebilirliğe dair kaygılar da büyüyor
Şirketlerin tercih ettiği ortam
- Birikmiş içtihatlar ve uzman mahkemelerden gelen hukuki istikrara önem veriliyor
- Dava riski ve maliyetleri düşük olmalı
- Yöneticiler ve yönetim kurulu üyelerine ilişkin sorumluluk ve korumanın açık biçimde güvence altına alındığı ortamlar tercih ediliyor
- Hukuki yorumlardan ziyade iş dostu bir yaklaşımın benimsenmesi yönünde bir eğilim var
Delaware'deki değişim
- Azınlık hissedarları korumaya yönelik katı standartların daha sık uygulanması, işlemlerin karmaşıklaşabileceği veya bozulabileceği endişesini doğuruyor
- Tesla, Dropbox, SpaceX gibi büyük teknoloji şirketleri, Delaware dışındaki eyaletlere taşınmayı kararlaştırdı ya da bunu değerlendiriyor
- Dava veya birleşme süreçleri yaşayan şirketlerin artmasıyla, Delaware'in öngörülebilirliğinin azaldığı yönündeki algı yayılıyor
Delaware'den ayrılan öne çıkan şirket örnekleri
- SpaceX, Tesla: Merkezlerini Texas'a taşıdı
- Dropbox, TripAdvisor, Neuralink: Nevada'ya taşındı ya da bunu değerlendiriyor
- Trade Desk, Activision, Moelis & Company gibi şirketler de Delaware mahkemeleriyle yaşadıkları gerilim nedeniyle taşınmayı değerlendirdi veya hissedar onayı aldı
Nevada, Texas ve Delaware arasında temel karşılaştırma
- Delaware (DE)
- Artıları: Geniş içtihat birikimi, uzman mahkemeler, pratik hukuki süreçler
- Eksileri: Son dönemde artan dava riski, kısmen siyasi eğilimli kararlar
- Nevada (NV)
- Artıları: Dava riski ve maliyetleri görece düşük, ticari takdire saygı duyuluyor, kanunların kodifiye olması nedeniyle yüksek öngörülebilirlik sunduğu değerlendiriliyor
- Eksileri: Delaware'e kıyasla içtihat birikimi daha sınırlı
- Texas (TX)
- Artıları: Düşük düzenleme ve dava riski, büyük ekonomi ve kurumsal altyapı
- Eksileri: Hukuki yorumların içtihat ağırlıklı olması nedeniyle gelecekte Delaware'e benzer bir yöne evrilebileceğine dair bazı kaygılar var
Maliyet ve prosedür açısından
- Nevada ve Texas'ın, Delaware'e göre işletmeyle ilgili maliyetler veya idari ücretler bakımından daha düşük olduğu biliniyor
- Kuruluş aşamasından itibaren Nevada veya Texas'ı değerlendirmek, sonradan taşınmanın getireceği zahmeti azaltabilir
- Delaware'den başka bir eyalete geçmek için “domestication” veya “conversion” gibi hukuki prosedürler ile hissedar onayı gerekiyor
Halka kapalı şirketlerde taşınma süreci
- Yönetim kurulu kararı ve hissedar onayının ardından ilgili eyalette yeni bir tüzel kişilik kuruluyor, Delaware şirketi ise kapatılıyor ya da taşıma bildirimi yapılıyor
- Yeni eyalette esas sözleşme, iç tüzük, hisse senedi belgeleri gibi tüm iç evrakların güncellenmesi gerekiyor
- Zorunlu lisans veya sertifika gereken sektörlerde, ilgili eyalette yeniden başvuru süreci gerekebilir
- İşin büyük kısmını avukatlar ve muhasebeciler yürüttüğü için yönetimin doğrudan iş yükü genelde yüksek olmuyor
Halka açık şirketlerde taşınma sürecinde dikkat edilmesi gerekenler
- Usule uygunluğun eksiksiz sağlanması kritik
- Yönetim kurulundaki bağımsız üyelerden oluşan özel bir komite aracılığıyla, tüm hissedarların çıkarı açısından sürecin yeniden değerlendirilmesi ve her adımın nesnel biçimde belgelenmesi gerekiyor
- Oy hakkının çoğunluğunu elinde bulunduran bir ortaklık yapısı varsa, yönetim kurulu onayı ve yazılı karar ile süreç mümkün olabilir
- Azınlık hissedarların itirazı hesaba katılmalı; adil prosedürler işletilmezse TripAdvisor örneğinde olduğu gibi dava riski yükselebilir
Bundan sonrası için görünüm
- Kurucu payı yüksek olan ya da siyasi tartışmalara açık şirketlerin (ör. Elon Musk) ayrılma eğilimi daha belirgin
- Siyasi açıdan hassas alanlarda faaliyet gösteren veya dava riski yüksek şirketler Delaware'den ayrılmaya yöneliyor
- Hâlâ çok sayıda şirket Delaware'de kalıyor olsa da, zaman içinde kademeli bir ayrışma eğiliminin sürebileceğini düşünenler var
- Delaware eski şirket dostu konumunu yeniden kazanamazsa, daha fazla şirketin Nevada veya Texas'a taşınma olasılığı artabilir
2 yorum
Sanırım bu yüzden Dallas ve Las Vegas iş piyasası da bu aralar epey hareketli.
Hukuki istikrar ve kanunların yorumundan ziyade iş dünyası dostu olmayı tercih etmek, birbiriyle bağdaşabilir mi?