OpenAI, tarihin en büyüklerinden biri olan 110 milyar dolarlık özel finansman turunu tamamladı

• Toplam 110 milyar dolarlık özel yatırım kesinleşti; tur, 730 milyar dolarlık pre-money değerleme üzerinden gerçekleştirildi
• Amazon 50 milyar dolar, Nvidia ve SoftBank ise ayrı ayrı 30 milyar dolar yatırım yaptı; tutarın bir bölümü nakit yerine hizmet olarak sağlanıyor
• OpenAI, bu yatırımla birlikte Amazon ve Nvidia ile altyapı iş birliğini genişletmeyi ve AWS tabanlı model çalıştırma ortamı kurmayı planlıyor
• Amazon ile iş birliği, 2GW ölçeğinde Trainium compute kullanımı ile tüketici ürünleri için özelleştirilmiş model geliştirmeyi kapsıyor
• Bu tur, yapay zeka altyapısı genişleme yarışında kritik bir dönüm noktası olarak değerlendiriliyor ve OpenAI, “araştırmadan günlük kullanıma geçiş aşamasına” girildiğini belirtiyor

---

OpenAI'nin büyük ölçekli finansman turuna genel bakış

• OpenAI, 110 milyar dolarlık özel finansman sağladı; bu, tarihteki en büyük özel fonlama turlarından biri
  • Tura Amazon 50 milyar dolar, Nvidia 30 milyar dolar ve SoftBank 30 milyar dolar ile katıldı
  • Şirketin pre-money değerlemesi 730 milyar dolar olarak belirlendi
• Bu tur halen açık durumda ve ek yatırımcıların katılması bekleniyor
• OpenAI, “öncü yapay zekanın araştırma aşamasından dünya genelinde günlük kullanıma geçtiği döneme girildiğini” açıkladı

Amazon ile stratejik iş birliği

• OpenAI, Amazon ile birlikte OpenAI modellerini Amazon Bedrock platformunda çalıştırmak için ‘stateful runtime environment’ geliştirecek
  • Mevcut AWS iş birliği (38 milyar dolarlık compute hizmeti sağlanması), ek 100 milyar dolar ile genişletilecek
  • OpenAI, 2GW'tan fazla AWS Trainium compute kullanmayı taahhüt ediyor ve Amazon'un tüketici ürünleri için özelleştirilmiş modeller geliştirmeyi planlıyor
• Amazon CEO'su Andy Jassy, OpenAI ile iş birliğinin yapay zeka uygulamaları ve ajan geliştirme olanaklarını genişleteceğini söyledi

Nvidia ve SoftBank katılımı

• Nvidia, özel inference için 3GW ve training için 2GW ölçeğinde Vera Rubin sistemlerinin kullanımını taahhüt etti
• Nvidia'nın yatırım tutarı bir dönem 100 milyar dolar olarak bildirilmişti, ancak daha sonra 30 milyar dolar olarak netleşti
• SoftBank da 30 milyar dolarlık yatırımcı olarak katıldı; ayrıntılı koşullar açıklanmadı

Amazon yatırım koşullarına ilişkin haberler

• The Information, Amazon'un 50 milyar dolarının 35 milyar dolarlık kısmının koşullu yatırım olabileceğini bildirdi
  • Koşul, OpenAI'nin AGI'ye ulaşması veya yıl içinde IPO gerçekleştirmesi halinde yürürlüğe giriyor
  • OpenAI, resmi açıklamasında “belirli koşullar karşılandığında önümüzdeki birkaç ay içinde ek 35 milyar dolar ödenecek” ifadesine yer verdi

Önceki yatırım turlarıyla karşılaştırma

• OpenAI, Mart 2025'te 40 milyar dolar toplamıştı; o dönemde pre-money değerleme 300 milyar dolar olarak kaydedilmişti
  • Bu tur da o sırada tarihin en büyük özel yatırım turlarından biri olarak değerlendirilmişti
• Bu yeni tur, büyüklük açısından bunu yaklaşık üç kattan fazla aşıyor ve OpenAI'nin piyasa değerindeki hızlı artışı yansıtıyor

Altyapı genişlemesi ve pazar açısından anlamı

• OpenAI, “talebi karşılayacak hızda altyapıyı genişletme ve bunu ürünlere dönüştürme yeteneğinin liderliği belirleyeceğini” vurguladı
• Bu yatırımla birlikte küresel yapay zeka altyapısı rekabetinin daha da hızlanması bekleniyor
• OpenAI, Amazon ve Nvidia ile iş birliği üzerinden büyük ölçekli compute kaynaklarını güvence altına almayı ve modellerin ticarileştirilmesi temelini güçlendirmeyi hedefliyor

[GN⁺]

Hacker News görüşleri

• Bence bu olay yine bir döngüsel yatırım (circular investment) gibi görünüyor
  Amazon, OpenAI'nin Frontier ürünlerinin AWS kullanması şartıyla yatırım yaptı ve Nvidia da OpenAI'nin kendi donanımını almaya devam etmesini şart koşmuş gibi duruyor
  SoftBank ise WeWork'e cesurca yatırım yaptığı geçmişi düşünülünce bu kez de basit bir agresif iyimserlik örneği gibi görünüyor
  Kişisel olarak OpenAI'nin IPO'yu başarıyla tamamlamasını isterim ama WeWork gibi reddedileceğine dair tedirgin bir his var
  Yatırım şirketlerinin OpenAI'ye yatırım yapmasına bakınca ortada bir değer olduğu düşünülebilir, ama aynı zamanda harcama taahhütleri yoluyla sonunda kendi gelirlerini de artırmış oluyorlar
  IPO bu yılın sonunda gerçekleştiğinde gerçekten sağlam temelleri (fundamentals) olmasını umuyorum, ama şimdiye kadar gördüklerime bakılırsa iş modeli ve harcama yapısının ağırlığı altında ezilip sonunda çökecekmiş gibi bir his var

  • Dün HN'de paylaşılan Benedict Evans yazısı bu hissi destekliyor
  • “Döngüsel yatırım” denilen şey sonuçta bir startup'ın nakit yerine öz sermaye karşılığında sunucu ya da bulut maliyeti ödemesi yapması demek
    Karmaşık görünüyor ama özünde büyük şirketin donanım sağlayıp karşılığında AI şirketinden hisse aldığı bir anlaşma
  • Nvidia tarafında durum “almaya devam etmekten” çok, zaten sipariş edilmiş donanım için ön finansman (fronting) sağlamak gibi
    Bir uyuşturucu satıcısına kirayı ödünç vermek gibi bir yapı
  • “Sana 100 dolar verip onunla benim ürünümü al” yapısının nasıl bir “yatırımdan geri dönüş” gibi görüldüğünü anlamıyorum
    Üretim maliyeti 80 dolarsa sonuçta sana 80 dolar vermekten farkı yok
  • OpenAI'yi WeWork ile kıyaslamak anlamsız
    OpenAI nesil değiştirecek ölçekte yenilikçi bir ürün çıkarıyor ve aylık 800 milyon aktif kullanıcıya sahip
    Yıllık geliri 20 milyar doların üzerinde; yani gerçek temelleri var
    WeWork ise kısa ve uzun vadeli kira farkına dayalı bir modeldi

• Amazon'ın OpenAI'ye 50 milyar dolara kadar yatırım yapacağı haberde şart, IPO'nun gerçekleşmesi ya da AGI'ye ulaşılması
  Nvidia ve SoftBank yatırımı taksitli ödeme biçiminde yapıyor
  Microsoft bu tura katılmadı, onun yerine ortaklığın sürdüğüne dair bir açıklama yayımladı
  İlgili haber

  • AGI'ye ulaşırlarsa uçak gemisinin üstünde “Mission Accomplished” pankartı açıp kutlama yapabilirler
  • Hukuken AGI tanımını nasıl belirlediklerini merak ediyorum
    Muhtemelen rastgele bir KPI seti oluşturup buna AGI diyecekler
    Asıl sözleşme dili de “AGI kilometre taşına ulaşılması veya IPO'nun ilerletilmesi”; yani tam anlamıyla ulaşılması değil
  • Amazon'ın asıl amacı muhtemelen OpenAI modellerini Amazon Bedrock üzerinden sunabilmek
    AGI'ye ulaşılması, Microsoft ile olan münhasır ilişkiyi gevşetebilecek bir tetikleyici işlevi görüyor
  • AGI terimi doğası gereği tanımlanamaz olduğu için sözleşmeye koymak açısından son derece kullanışlı bir muğlaklık sağlıyor
    Sonradan rakam oynatma ya da yorum kavgası yapılabilir
  • OpenAI bu anlaşmada AGI'yi nasıl tanımladığını açıkça söylemedi
    Topluluğun genelinde de üzerinde uzlaşılmış bir tanım yok, bu yüzden zamanlama uygun olduğunda “zaten ulaştık” diye ilan etme ihtimalleri yüksek

• OpenAI'nin IPO öncesi 730 milyar dolarlık değerlemesi, her model tek başına 2 kat daha kârlı olsa da bir sonraki modelin öncekinden 10 kat pahalıya mal olması nedeniyle riskli
  Sonuçta bu yapı ancak ölçekleme yasaları geçerliliğini korursa ayakta kalabilir
  İlgili analizler AI modellerinin tek başına kârlılığı ve AI'nin en pahalı varsayımı yazılarında ele alınıyor

  • Model verimliliği her 3 yılda %99 artıyor ve enerji tüketimi sert biçimde düşüyor
    AI'nin zaten yeterince işe yaradığı uygulama alanları her gün artıyor
    Bu yüzden maliyetler keskin biçimde düşerse gelir elde etme fırsatları aksine büyüyecektir
    OpenAI'nin asgari değerini 100 milyar dolar civarında görmek makul ve yüksek riskli bir varlık olarak yeterince cazip
  • OpenAI atıl hesaplama kaynaklarını kullanarak eğitim maliyetini fiilen bedavaya getirebilir
    Çıkarım (inference) yükü sabit olmadığı için boşta kalan kaynaklarla model eğitilirse ek maliyet neredeyse olmaz
  • Geçmişte Dark Silicon sorunu yüzünden Moore yasası bozulduğunda da bunu inovasyonla aştık
    Bugünkü ölçekleme de benzer şekilde yeni inovasyonları tetikleyebilir
    Sonuçta bugünkü AI sektörünün varlığı da bu momentum sayesinde
  • Ama kaynakların sınırlı olduğu bir durumda performans artışının sonunda duraklaması da mümkün
  • Bu arada “et al.” içindeki ‘et’ başlı başına bir kelime olduğu için sonuna nokta konmamalı

• OpenAI'nin Netscape 2026 olacağı söyleniyor
  İlk hareket avantajı var ama ağ etkisi ya da giriş engeli yok, bu yüzden sermaye gücü olan rakiplerle mücadelede dayanması zor

  • Aylık neredeyse 1 milyar kullanıcısı var; bunun savunma hattı (moat) olmadığını mı söylüyorsun?
    2007 usulü bir ifade ama “Haters gonna hate”
  • Açıkçası ben de bunu savunmakta zorlanıyorum
    Chat Gemini'nin ücretsiz sürümünün yeterince iyi olduğu algısı yayılırsa, tek bir viral dönüşüm ile pazar tersine dönebilir
  • Netscape'in bu kadar büyük sabit giderleri (overhead) yoktu
  • Netscape'in zirvedeki kullanıcı sayısı 20 milyondu ama ChatGPT'nin 800 milyon kullanıcısı var
    Bire bir kıyas zorlama olur
  • OpenAI, Microsoft ile rekabet içinde değil iş birliği içinde
    Yine de Satya Nadella'nın Bill Gates kadar keskin olmadığını düşünüyorum

• OpenAI'nin hayatta kalma ihtimaline şüpheyle bakan çok kişi var ama ben Claude ve Codex kullanan biri olarak daha nötr bakıyorum
  Anthropic, AWS sayesinde kurumsal pazarda büyüdü ve AWS, çok ajanlı sistemler üzerinden problem çözmeyi hedefliyor
  OpenAI Frontier'ın AWS üzerinde münhasır olarak dağıtılması, 2026 civarında gerçek karmaşık problem çözümü için ajan sistemleri olarak ticarileşecek
  Döngüsel yatırım tartışması da, ekosistem içinde 100 milyar dolarlık gelirin 50 milyar doları yeniden altyapıya dönüyorsa gayet doğal bir akış
  Bu arada ben AWS'de değil başka bir bulut şirketinde çalışıyorum

• On milyarlarca dolarlık yatırım haberlerini görünce aklıma “kurtarma paketi (bailout)” kelimesi geliyor

  • Amazon gibi yatırımcılar 50 milyar dolar kaybetse de bunu kaldırabilir
    Sıradan birinin birkaç bin dolar kaybetmesi kadar etkisi olur
  • Bu yüzden LLM'leri ulusal güvenliğin çekirdek teknolojisi olarak konumlandırma çabası büyük
    Çünkü hükümetler bunun kolayca başarısız olmasına izin vermeyecektir
    Bireyler feda edilse bile büyük şirketler kurumsal sosyalizm (corporate socialism) ile korunacaktır

• Bana göre ChatGPT son dönemde kullanılamaz düzeyde, bu yüzden 5-6 ay önce aboneliğimi iptal ettim
  Codex 5.2 ve 5.3 testleri, masaüstü istemcisi, VS Code eklentisi, tarayıcı derken hepsini denedim ama zaman kaybıydı
  Bu yatırım haberi de bana sadece içi boş bir PR çalışması gibi geliyor

• OpenAI'nin 110 milyar dolarlık yatırım alması (840 milyar dolar değerleme ile),
  iki hafta önce duyurulan Anthropic'in 30 milyar dolarlık yatırımıyla (380 milyar dolar değerleme) karşılaştırılınca daha az güven veriyor

  • Anthropic, DoW (Department of War) teklifini açıkça reddetti; bunu kimin kabul edeceğini merak ediyorum

• Bu yatırımla fiilen “AGI'ye ulaşma ya da yıl bitmeden IPO” sözü karşılığında 110 milyar dolar alınmış oldu
  Her iki durumda da yatırımcı parasını ikiye katlayabilir
  Bakalım birkaç yıl içinde 110 milyar dolarlık ROI nasıl sağlanacak

• Amazon'ın AGI ihtimalini neredeyse yok görürken yine de IPO üzerine 35 milyar dolarlık bahis oynaması endişe verici
  Bu, Amazon'ın OpenAI'yi bir “daha büyük aptal” (greater fool) yatırımı olarak gördüğünün işareti
  Gerçekten istikrarlı ve kârlı bir şirket olduğuna inansalardı, böyle bir hedge yerine daha fazla hisse alırlardı