Warren Buffett, 60 yıl sonra Berkshire Hathaway CEO’luğundan ayrılıyor

• Warren Buffett, 60 yıl boyunca yönettiği Berkshire Hathaway CEO’luğu görevinden ayrılıyor ve Greg Abel 1 trilyon dolarlık şirketi devralıyor
• Buffett, yönetim kurulu başkanlığı görevini sürdürecek ve her gün ofise gitmeyi planlıyor; Abel ise 382 milyar dolarlık nakit rezervinin kullanımı ve yavaşlayan büyüme sorunlarıyla karşı karşıya
• Abel, 2018’den bu yana sigorta dışı birimleri yönetiyordu ve Berkshire’ın merkeziyetsiz yönetim yapısının korunması bekleniyor
• Yakın dönemde Geico CEO’su Todd Combs’un ayrılması ve CFO Marc Hamburg’un emekliliği sonrasında Abel, NetJets CEO’su Adam Johnson’ı tüketici, hizmetler ve perakende bölümünün başına atadı
• Buffett’in %30 oy hakkı sağlayan hissesi korunmaya devam ettiği için geçişin bir süre daha istikrarlı olması bekleniyor; bu durum Berkshire’ın uzun vadeli sürekliliği ve yatırımcı güveni açısından önemli

---

Buffett’in ayrılığı ve yönetim devri

• Warren Buffett, Berkshire Hathaway CEO’luğu görevinden ayrılıyor ve yerine Greg Abel geçiyor
  • Buffett, yönetim kurulu başkanlığı görevini sürdürecek ve her gün ofise giderek yatırım tavsiyesi vermeyi planlıyor
  • Abel, sigorta dışı birimleri 7 yıldır yönetiyor olmasının verdiği deneyimle genel yönetimi devralıyor
• Berkshire, sigorta, üretim, dağıtım, demiryolu ve kamu hizmetleri gibi birçok alanda iştiraki bulunan 1 trilyon dolarlık bir holding
• Buffett, 1962’de hisse başına 7,60 dolara satın aldığı bir tekstil şirketini, bugün hisse başına 750 bin doların üzerinde değere sahip büyük bir şirkete dönüştürdü

Berkshire’ın büyümesi ve son dönemdeki zorluklar

• Berkshire, onlarca yıl boyunca S&P 500’ü aşan getiri sağlayarak Geico, Dairy Queen ve BNSF gibi çok sayıda şirketi satın aldı
• Ancak son dönemde büyük satın alma fırsatlarının azalması ve büyümenin yavaşlaması nedeniyle zorlanıyor
  • 2025 sonbaharında yapılan 9,7 milyar dolarlık OxyChem satın alması da kâra büyük etki yapmadı
• Şirket, 382 milyar dolarlık nakit rezervini nasıl değerlendireceği konusunda yatırımcı baskısıyla karşı karşıya

Abel’in liderlik tarzı ve organizasyon değişiklikleri

• Abel, Buffett’e kıyasla daha operasyon odaklı ve bağlı şirketlerin CEO’larından performans sorumluluğunu açık biçimde talep ediyor
• 2025 Aralık ayında, Geico CEO’su Todd Combs’un ayrılması ve CFO Marc Hamburg’un emekliliği sonrasında yönetim kadrosunda değişiklik yaptı
  • NetJets CEO’su Adam Johnson’ı tüketici, hizmetler ve perakende bölümünün başına getirerek üçüncü bir iş kolu oluşturdu
  • Abel, üretim, kamu hizmetleri ve demiryolu bölümlerini doğrudan yönetmeye devam ediyor
• CFRA Research’ten Cathy Seifert, Abel’in daha geleneksel bir liderlik yapısını güçlendirmeye çalışabileceğini söyledi ancak
  Berkshire’ın merkeziyetsiz kültürünün korunacağı da doğrulandı

Temettü politikası ve yatırımcı baskısı

• Berkshire, kuruluşundan bu yana kârı yeniden yatırıma yönlendirme ilkesini koruyor ve temettü ödemiyor
• Abel’in nakdi değerlendirecek bir yol bulamaması halinde, yatırımcıların temettü ya da daha fazla hisse geri alımı talep etmesi mümkün
  • Buffett şu anda yalnızca hissenin düşük değerlenmiş olduğuna inandığında geri alıma izin veriyor ve 2024’ten bu yana alım yapılmadı
• Ancak Buffett %30 oy hakkını elinde tuttuğu için kısa vadede Abel, dış baskılara karşı korunan bir yapıda olacak

Berkshire’ın temeli ve gelecek görünümü

• Berkshire’ın sigorta birimi (Geico, General Reinsurance) yılda 175 milyar doların üzerinde prim geliri üretiyor
• Kamu hizmetleri birimi istikrarlı bir gelir kaynağı, üretim ve perakende birimleri ise ekonomik canlanma dönemlerinde yüksek kâr sağlıyor
• Yatırımcı Chris Bollard (Check Capital), iştiraklerin çoğunun özerk şekilde faaliyet gösterebildiğini değerlendiriyor
  • Bollard, Berkshire’ın geleceğine olumlu baktığını ve Combs’un ayrılığının yapısal bir değişim sinyali olmadığını söyledi
• Sigorta birimi başkan yardımcısı Ajit Jain (74) gibi ileri yaştaki yöneticilerde ileride değişiklik ihtimali bulunsa da
  uzun vadeli hissedarlar istikrarlı bir geçiş bekliyor

[GN⁺]

Hacker News görüşleri

• Her sabah işe giderken 7 dakikalığına McDonald's drive-thru'suna uğrayıp kahvaltı alan o adam, tam bir Amerikan kahramanı gibi

  • Hayatını açgözlülük üzerine kuran biri kahraman değildir
  • Ben de McDonald's drive-thru'da onu selamlıyorum
  • Kahraman mı bilmem ama kesinlikle Amerikan. Fast-food savaşçısı gibi
  • O, hayatını başarıyla tasarlamış biri. Hangi değişkenleri sabitleyeceğini seçme ilkesini uygulayan bir özdenetim örneği
  • Onun anlattığı “fast-food ve Coca-Cola sevgisi”nin aslında sahte bir persona olduğunu düşünüyorum

• Birçok bireysel yatırımcı, Buffett'ın stratejisine erişim beklentisiyle BRK-B alıyor; bu değişikliğin nasıl bir etkisi olacağını merak ediyorum
  Buffett ülke tarihinin üçte birinden fazlasında yaşamış biri olduğuna göre, kalan yıllarında gerçekten ‘çalışmadığı bir hayatı’ deneyimlemesini umarım

  • Son 10-20 yılda BRK zaten yeterince çeşitlendi ve S&P 500 ile neredeyse aynı doğrultuda hareket ediyor. Buffett da her zaman endeks fonlarını uzun vadeli tutmayı önerdi
  • Buffett sakin ve stressiz bir karakter gibi görünüyor. Uzun yaşama olasılığının yüksek olduğunu düşünüyorum
  • Etrafında çok zeki yardımcıları var ve S&P'yi yenmenin zor olduğunu bildiklerini, ama yine de denediklerini duydum
  • Aslında mesele ‘Buffett'ın stratejisi’nden çok, piyasanın Buffett'ın aldıklarını takip ederek almasıydı. O, itibarın sürekliliğini 60 yıl boyunca koruyan biri

• Eskiden Berkshire Hathaway verimsiz büyük şirketlere yatırım yapıp değer açığa çıkaran bir rol oynuyordu ama artık böyle fırsatların azaldığını duydum

  • Aslında bu model, çoğu private equity firmasının yaptığı şey. Hatta şimdi büyük şirketlerin hızlı büyümesi için daha elverişli bir dönemdeyiz.
    SaaS, fintech, gig economy, sosyal medya gibi alanlarda hâlâ çok sayıda değer yaratma fırsatı var
  • Hâlâ düşük değerlenmiş şirketler çok, ama bugünlerde piyasa ‘terazi’den çok bir ‘oylama makinesi’ gibi; neyin doğru neyin yanlış olduğunu kanıtlamak uzun sürüyor
  • Geçmişte Munger, Buffett'ı ‘kötü şirketi ucuza almak’tan ‘iyi şirketi makul fiyata almak’a strateji değiştirmeye ikna etmişti. Bu felsefe bugün de geçerli

• Seth Klarman'ın The Atlantic'te Buffett'ın emekliliği hakkında yazdığı yazı harikaydı
  How Buffett did it? (Archive bağlantısı)

  • Bağlantı açılmıyor
  • Buffett’s Alpha makalesinin özeti: kaliteli hisselere kaldıraç uyguladı

• Bazı insanların neden bütün hayatlarını çalışarak geçirdiğini anlamıyorum.
  10 milyon dolarım olsa hemen emekli olurdum

  • Bu sadece hayal gücü eksikliği. Bazı insanlar işin kendisinden keyif alır ya da sorumluluk ve misyon duygusu yüzünden çalışmaya devam eder.
    Gerçekten para kazandıktan sonra da başka bir proje aramaya başlarsın
  • CEO'nun hayatı sıradan bir çalışanınkinden tamamen farklı. Şirket onun kendisi olmuş durumda ve özgürlükle kaynak bol
  • Buffett'ın günlük hayatı insanlarla konuşmak, kitap okumak, yatırım yapmak ve ara sıra şirket satın almaktan ibaret. Bu, birçok insanın ideal emeklilik hayatı
  • Buffett için iş zaten eğlence. Onun için iş ve emeklilik aynı kavram
  • Bazı insanlar emeklilikte dünyayı inceleyerek yaşar; Buffett ise 10-K raporlarını okuyarak dünyayı inceliyor

• Berkshire hissesi %99 düşse bile hâlâ S&P'den daha iyi performans gösteriyor

  • Son 30 yıldaki performans neredeyse S&P ile aynıydı (Sortino 0.72 vs 0.69, kaynak)
    Bunun piyasa verimliliğinin artmasından mı yoksa Berkshire'ın ölçek etkisinden mi kaynaklandığını merak ediyorum

• Warren Buffett'ın başarısını iyi anlatan bir video var
  YouTube bağlantısı

• İnsanlar Buffett'ı gereğinden fazla yüceltme eğiliminde.
  Portföyündeki bazı şirketler olumlu olsa da örneğin BNSF demiryolu çalışanlarına iyi davranılmıyor.
  Buffett yalnızca finansal açıya odaklanıp toplumsal etkiyi göz ardı ediyor. Özellikle demiryolu gibi altyapı tekellerinin olduğu sektörlerde adil rekabet zor

  • CSX gibi diğer demiryolu şirketlerinden daha kötü değil. Ama sendikaların zayıflaması da işçilerin yaptığı bir seçimin sonucu sayılabilir.
    Buffett'a tapmamak, onu incelenecek bir konu olarak görmek daha iyi olur diye düşünüyorum. Acquired podcast'i başlamak için iyi bir yer
  • Aslında birçok insan bu olumsuz yönlerin de farkında. Buffett bir kapitalist ve bunun ‘kötü’ tarafı da paketin parçası

• Antik Yunan'da kahramanlar ve mitler vardı; şimdi ise oligarch'lar ve sahte hayırseverler var

  • O, ‘sahte hayırsever’ değil. Zaten 60 milyar dolardan fazla bağış yaptı ve servetinin %99'undan fazlasını bağışlayacağına söz verdi.
    Ayrıca aşırı zenginlere vergi artışını açıkça destekliyor

• Buffett'ın temettü odaklı stratejisinin bundan sonra da geçerli olup olmayacağını merak ediyorum.
  Harika bir yatırımcı ama Musk ya da Zuckerberg gibi değerleme odaklı yaklaşım benimseyenlere kıyasla geride kalmış gibi görünüyor

  • Buffett'ın stratejisi rasyonel piyasa varsayımına dayanıyor. Ama bugünün piyasası ‘hava’ ile hareket ediyor ve çoğu zaman aşırı değerlenmiş oluyor.
    Buna rağmen bir sonraki büyük düzeltmeye kadar hâlâ işe yarayacak gibi
  • Musk ve Zuckerberg yalnızca yatırımcı değil, devlet sözleşmelerine dayalı iş insanları. Kendilerini piyasa dalgalanmasından koruyorlar
  • İkisi de özünde girişimci, yatırımcı değil