Warren Buffett, 60 yıl sonra Berkshire Hathaway başkanlığından ayrılıyor

• Warren Buffett, 94 yaşında bu yılın sonunda Berkshire Hathaway başkanlığından ayrılmayı planlıyor
• Halefi, sigorta dışı operasyonlardan sorumlu başkan yardımcısı Greg Abel olacak; yönetim kurulunun onayının ardından görev devri resmileşecek
• Buffett, 1965’ten bu yana başkanlık görevini yürütüyor ve yıllık ortalama %20 getiriyle S&P 500’ü açık ara geride bıraktı
• Berkshire, bugün demiryolu, sigorta, enerji, perakende ve Apple·American Express gibi hisseleri elinde bulunduran 1,16 trilyon dolarlık bir şirkete dönüştü
• Emeklilik anında bile 347,7 milyar dolar nakit rezervle, güçlü durumdaki bir şirketi devrediyor

---

Emeklilik duyurusu ve halefi

• 3 Mayıs 2025’te Omaha’da düzenlenen yıllık hissedarlar toplantısında Warren Buffett, yıl sonu emeklilik planını sürpriz şekilde açıkladı
• Yönetim kurulunun ertesi gün toplanarak halefi Greg Abel olarak resmen belirlemesi bekleniyor
• Abel, uzun süredir Buffett’ın veliahtı olarak gösteriliyordu, ancak açıklamanın zamanlamasının beklenmedik olduğunu söyledi

Warren Buffett’ın başarıları

• 1965’te bir tekstil şirketi olan Berkshire Hathaway’i satın aldıktan sonra onu bir holding yapısına dönüştürdü
• Sigortacılığa dayalı "float" fon yönetimi stratejisiyle uzun vadeli yatırım başarısı elde etti
• Demiryolu (BNSF), sigorta (Geico), enerji ve perakende (Dairy Queen, See’s Candies) gibi çok çeşitli sektörlere girdi
• Öne çıkan hisse yatırımları arasında Apple, American Express, Goldman Sachs, GE bulunuyor
• 1965-2024 döneminde yıllık ortalama %20 bileşik getiri sağlayarak S&P 500’ün yaklaşık iki katı performans gösterdi

Yönetim felsefesi ve Berkshire’ın yapısı

• "Amerikan ekonomisine bahis yapmak" yaklaşımını koruyarak durgunluk dönemlerinde bile cesur yatırımlar yaptı
• Merkezsiz yönetim yapısıyla bağlı şirketlerin CEO’larının özerkliğine önem verdi
• Genel merkez kadrosu sadece 27 kişiden oluşacak kadar yalın bir organizasyon yürüttü
• Varlık tahsisi rolünü en önemli sorumluluk olarak görerek okuma odaklı, sakin bir çalışma tarzını sürdürdü

Son dönemdeki yönetim durumu ve zorluklar

• Son yıllarda yüksek şirket değerlemeleri nedeniyle birleşme ve satın alma fırsatlarının azalması, nakit varlıkların artmasına yol açtı
• 2022’deki Alleghany satın alımı (11,6 milyar dolar) dışında büyük ölçekli işlem yapılmadı
• 2024 Mart sonu itibarıyla 347,7 milyar dolar nakit varlığıyla tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı
• Bir dönemde Precision Castparts satın alımındaki başarısızlık nedeniyle 10 milyar dolar zarar yazdı ve teknoloji hisselerine girişte de geç kaldı

Kamusal etkisi ve mirası

• Yıllık hissedarlar toplantısı, 'kapitalistlerin Woodstock’u' diye anılacak kadar etkili
• Veciz sözleriyle tanınıyor; “Deniz çekilmeden kimin çıplak yüzdüğünü anlayamazsınız” gibi sözleri meşhur
• Birlikte çalıştığı yönetici Charlie Munger, 2023’te 99 yaşında hayatını kaybetti
• Buffett, varlıkları, organizasyonu, felsefeyi ve mirası bir sonraki kuşağa eksiksiz devreden ender CEO’lardan biri olarak değerlendiriliyor

[GN⁺]

Hacker News yorumları

• https://archive.ph/zXRmj

• 94 yaşında olup hâlâ o koltukta olması bile açıkçası inanılmaz. Yine de bir dönemin sonu gibi hissettiriyor

  • “Bir dönemin sonu” demek büyük bir hafife alma olur. 94 yaşındaki Buffett tarihe bizzat tanıklık etti ve daha iyi bir toplum, daha adil bir toplum, sağlam bir ekonomik yönetim vizyonunu temsil etti
    İş birliği, istikrarlı ekonomik büyüme, demokratik ilkelerin eksiksiz uygulanması ve hukukun üstünlüğüne dair dersleri birçok kişinin yeniden öğrenmesi gerekiyor gibi. Demokratik toplumun yapısal bütünlüğünü oluşturan doğruluk ve hesap verebilirlik çağının sona erdiği hissi var
  • Çikolata parçacıkları 1937’de icat edildi; Buffett o zaman 6 yaşındaydı. Bugün bildiğimiz biçimiyle ticarileşmesi 1941’de, Buffett 10 yaşındayken oldu
    Kelimenin tam anlamıyla çikolata parçacıklarından daha yaşlı
    https://simple.wikipedia.org/wiki/Chocolate_chip
  • Babam 98 yaşında ve son 10 yılda sağlığı yavaş yavaş ama belirgin biçimde kötüleşti. Her gün bir avuç ilaçla idare ediyor ama kalkıp yürüyebiliyor, tuvalete gidebiliyor ve kendi başına yemek yiyebiliyor
    5 dakika önce olanı, geçen haftayı, çocukluğunu hatırlıyor; aile meseleleriyle ilgileniyor ve haberleri izliyor. Annem de hâlâ sağlıklı ve ikisi de birbirinden nefret etmiyor. 80’lerinin sonuna kadar yaşasan bile çoğu insanın bu düzeyi beklemesinin zor olduğunu düşünüyorum. Warren Buffett ya da David Attenborough gibi insanlar gerçekten şaşırtıcı
  • Munger da 99 yaşına kadar dinçti; ikisinin de genleri iyi gibi görünüyor
  • Başlığı görünce artık zamanı gelmiştir, herhâlde 80’lerindedir diye düşündüm. 90 yaşında da üretken yaşayabilmeyi isterim; doğrusu 70 yaşında bile bunu isterim

• Bunu ilk söyleyen o mu bilmiyorum ama araba edinme benzetmesi aklımda kaldı ve o günden beri bedenime bakmak için iyi bir motivasyon oldu
  Şimdi paylaşmak için iyi bir zaman gibi
  https://youtu.be/0fMRHpguTPM?si=75lLHzDynMCKhT9H

  • İlginç olan, Buffett’ın kendisinin egzersiz ya da beslenme açısından bedenine iyi bakan biri olarak pek ünlenmemiş olması

• Buffett’ın gümrük tarifeleri hakkındaki sözleri

  “Bana göre bu büyük bir hata. 7,5 milyar insanın sizi pek sevmediği, 300 milyon insanın da ne kadar iyi iş çıkardıklarını anlatıp durduğu bir durumsa. Bunun ne doğru ne de akıllıca olduğunu düşünüyorum.” dedi Buffett. “Amerika kazandı. 250 yıl önce hiçbir şey yokken başlayıp inanılmaz derecede önemli bir ülke oldu. Bunun eşi benzeri yoktu.”

  • Bu alanı pek bilmediğim için soruyorum: Bu alıntının gümrük tarifeleriyle nasıl bağlantılı olduğunu açıklayabilir misin? Üç kez yeniden okudum ama ithal ürünlere konan vergiyle bağlantısını bulamadım
    Amerikalılar ne kadar iyi iş çıkardığımızı anlatıp durduğuna göre istediğimiz ithal ürünlere vergi koyabiliriz mi demek istiyor diye düşündüm; ama öyleyse ifade çok tuhaf. Ne kadar iyi iş çıkardığımızın gümrük tarifeleriyle hiç ilgisi yok gibi. Sonu da Amerika’nın yalnızca 250 yıllık olduğu ve eşi benzeri görülmemiş şekilde büyüdüğü övgüsüyle bitiyor; bunun da tarifelerle pek ilgisi yok gibi
  • Buffett da ticaret açığı konusundaki kaygıyı gerçekten paylaşıyor. Ancak gümrük tarifelerine alternatif olarak “ithalat sertifikaları” önermişti
    İhracatçıların ihracat yaparak elde ettiği, fiyatı serbestçe oluşup alınıp satılan ve ithal mal getirmek için gerekli olan bir tür pazarlanabilir kredi. Sonuçta ithalat hacmini ihracat hacmine bağlayan bir yöntem
  • Buffett’ın 2003 tarihli gümrük tarifeleriyle ilgili yazısı da var
    https://www.berkshirehathaway.com/letters/growing.pdf
    Ancak o, “ithalat sertifikaları” ile Trump tarzı gümrük tarifelerini birbirinden ayırıyor
  • Değişim genel olarak her zaman kademeli olmalı. Böylece kaçınılmaz sonuçlar erkenden ortaya çıkar
    Dünyayı yana devirmek cesur bir fırça darbesi. Obama’nın biyoyakıt politikasının ekmek fiyatlarını artırıp Arap Baharı’nı tetiklemesi aklıma geliyor

• Warren Buffett’ın harika alıntılarına sık sık rastladım ama aslında onun yazılarını ya da onun hakkında yazılmış şeyleri doğru dürüst hiç okumadım. Bilgeliğini özümsemek için nereden başlamak iyi olur?
  Holding şirketi CEO’su olarak söylediklerinden ziyade, startup’lara, teknolojiye ve genel olarak hayata uygulanabilecek bir şeyler olsa iyi olur

  • Başarılarını küçümsemek istemem ama onun alıntıları ve hikâyeleri kendi döneminin ürünü olarak okunmalı. Değer yatırımcısı geçmişi nedeniyle pek çok harika teknoloji yatırım fırsatını kaçırmasıyla da ünlü
    Berkshire’ın adını duyurmaya başladığı dönemdeki değer yatırımı, bugün aynı şekilde var değil. Teknoloji yatırımı da 1997, 2004 veya 2010’daki gibi değil
  • Buffett kitabı değil ama ömür boyu iş ortağı olan Charlie Munger’ın Poor Charlie's Almanack’ını sevebilirsin
    https://www.stripe.press/poor-charlies-almanack/cover
  • Buradan başlamak iyi olur — The Superinvestors of Graham-and-Doddsville
    https://business.columbia.edu/cgi-finance/chazen-global-insights/superinvestors-graham-and-doddsville
  • Benjamin Graham’ın The Intelligent Investor’ı. Graham, Buffett’ın hocasıydı ve Buffett da kitaba katkıda bulundu. Saf bir değer yatırımı kitabı ve startup’ları kesinlikle satın almama yönünde
    Buffett hakkında birkaç biyografi de var. Birkaç yıl önce birini okumuştum; onu yola çıkaran ilk işlemleri çok ayrıntılı anlatıyordu. Ancak onu büyük sahneye taşıyan GEICO sigorta devralma işlemini sonunda tam olarak anlayamamıştım
  • Biraz eski ama 10 yıllık bir klasik ve başlangıç noktası olarak muhtemelen en iyi tek kaynak
    https://www.amazon.com/Essays-Warren-Buffett-Lessons-Corporate/dp/1611637589

• Buffett, en azından gayriresmî olarak, Obama yönetimiyle bazı finans politikası konularında birlikte çalıştı. Aşırı zenginlerden daha yüksek vergi alınmasını da destekliyor
  Burada onun bu konuda konuştuğu kısa bir video var
  https://www.youtube.com/watch?v=VJzTsTU1xL8

  • ABD hükümeti sanayi üretimini gerçekten canlandırmak istiyorsa, vergi politikası bunun açık yollarından biri. Örneğin Buffett-Berkshire’ın biriktirdiği dev nakit gibi milyarder ve şirket varlıklarına üçte iki oranında vergi koyup, yurt içi üretim ve Ar-Ge’ye yatırım yapılırsa vergilendirmemek gibi
    Bu, özel sektörü Bell Labs modeline geri dönmeye teşvik edebilir

• Neden şaşırdığımı bilmiyorum ama Charlie gibi ölünceye kadar çalışmaya devam edeceğini sanıyordum

  • Fark şu ki Charlie, ortağının önce ölmesini yaşamadı
  • Muhtemelen çalışmaya devam eder. Berkshire dışında da parası var; her gün birkaç saatini kendi parasıyla daha küçük yatırımlara girip daha büyük riskler almaya ayırmak ona eğlenceli gelebilir
  • Bunun sağlık durumunun iyi olmadığı anlamına gelebileceğini düşünüyorum. Umarım yanılıyorumdur ve sadece yaklaşık 85 yıl para kazanmak için koşturmanın yeterli olduğuna karar vermiştir
  • Düzenli bir halefiyet gerekiyor
  • Yakın milyarder arkadaşı Charles Thomas Munger’ı sadece adıyla anacak kadar zengin olmadığım için bakmam gerekti
    https://en.wikipedia.org/wiki/Charlie_Munger

• Böyle birinin hükümette önemli bir ekonomi görevine getirilmemiş olması epey üzücü. Peter Navarro gibi birinin nasıl bu kadar ileri gittiğini bilmiyorum
  Bir anlamda dünyadaki tüm para bile onun gerçek potansiyelini gerçekleştirmesini sağlamadı; bunu en büyük saygıyla söylüyorum

  • Schwarzenegger bir keresinde California ekonomi politikası konusunda ondan tavsiye istemişti. Warren araştırdıktan sonra keskin bir öneride bulunup Proposition 13’ü kaldırmaya çalışmasını söylemişti
    Şahsen California’nın en kötü politikalarından biri olduğunu düşünüyorum ama siyasi olarak dokunulması zor bir tabu. Ondan sonra ekonomi politikası tavsiyesi için bir daha çağrılmamış gibi görünüyor. Muhtemelen çok iyi fikirleri vardı ama son 40 yılın politikacılarının kaldırabileceği ya da savunabileceği kadar değil, fazla iddialıydı
  • Warren Buffett 2003’ten beri ticaret açığı sorunu konusunda uyarıda bulunuyor ve “ithalat sertifikaları” adlı bir alternatif önermişti. İhracatçılar bunları elde edip ithalatçılara satacak, ithalatçılar da ithalat yaparken bunları kullanmak zorunda olacaktı
    Sonuçta dengeli ticaret ortaya çıkacaktı. Bunun özünde adı farklı bir gümrük tarifesi olduğunu kabul etti ama daha adil ve sistematik bir yöntem olarak gördü. Yani sorun tespiti Peter Navarro ile aynı, çözüm farklı
  • Hükümette çalışmanın potansiyelini en iyi kullanma yolu olduğundan emin değilim. Ancak ABD kısa vadeli hazine tahvillerinin %5’ine sahip olduğunu düşünürsek, etkisinin bir devlet çalışanı olmaktan daha az olduğunu söylemek de zor
  • Peter Navarro’nun bu kadar ileri gitmesinin hikâyesi tuhaf. Doğru hatırlıyorsam Trump’ın ilk döneminden önceki seçim sürecinde Jared Kushner’a ticaret hakkında bilgi edinmesi söylenmişti; Kushner Amazon’da kitap kapaklarına göz atarken başlığı hoşuna gittiği için Navarro’nun kitabını seçmişti
    Gerisi malum
  • Kendisine birkaç kez teklif edildi ama ilgilenmedi

• Günde beş kutu Coke içen efsanevi biri için 94 yaş fena değil
  https://markets.businessinsider.com/news/stocks/warren-buffett-switched-cherry-coke-pepsi-neighbor-don-keough-2019-11

  • Asıl sorun, bunu haklı çıkaracak makul bir neden yokken Amerikan borsası konusunda irrasyonel derecede iyimser olması olabilir

• Son birkaç on yıldır Warren Buffett hakkında çok şey duydum ama onun benim hayatımı, ülkeyi ya da dünyayı etkileyen tek bir işini bile söyleyemem.
  Bildiğim kadarıyla muazzam para kazanmış, Bill Gates ile briç oynamış, tavsiyeler vermiş ve başkalarına para kazandıran bir fona sahip biri. Kaçırdığım bir şey mi var?

  • Buffett, sigorta gibi sıkıcı sektörlere yatırım yaptı. Eğlenceli görünmeseler de bu tür işler, toplumun sorunsuz işlemesini sağlayan görünmez altyapıya daha yakındır.
    Gösterişli olmamaları önemli olmadıkları anlamına gelmez.
  • Otomobil sigortası dahil herhangi bir sigorta satın aldıysanız, onun doğrudan sigortalamış ya da reasürans sağlamış olma ihtimali yüksek olduğundan hayatınızı etkilemiş olabilir.
    Demiryoluyla taşınmış ürünler, çeşitli eyaletlerde elektrik, botlar, endüstriyel parçalar, prefabrik evler, bazı finansal ürünler, Apple ürünleri, Coca-Cola gibi pek çok şey satın aldıysanız, bunların onun sahip olduğu ya da büyük pay sahibi olup etkilediği şirketlerin ürünleri olma ihtimali yüksektir. Büyük Durgunluk’un daha büyük bir buhrana dönüşmemesini olumlu görüyorsanız, o süreçte de perde arkasında epey büyük bir etki yaratmış gibi görünüyor.
  • Mektupları gibi şeyleri okursanız entelektüel açıdan ilginç bir kişi olduğunu görürsünüz.
  • Hayatınızı etkiledi; ama bunu, sıkıcı şirketlerin yararlı ürün veya hizmetleri iyi fiyatlara sattığı dağınık bir yöntemle yaptı.
  • O bir politikacı değil, dolayısıyla bunu yapmak zorunda da değil.
    Yine de milyarlarca doları hayır işlerine bağışladı ve 1980’lerde ve 2008 finans krizi sırasında hükümete önemli tavsiyelerde bulundu. 2008 finans krizinde fiilen Goldman ve General Electric’i kurtararak sermaye kaçışını ve ABD’nin, hatta dünya ekonomisinin daha kötü bir duruma düşmesini engelledi. Ne olursa olsun o, kendisi ve hissedarları için para kazanmayı seven bir kapitalist; tıp araştırmacısı ya da piyasa değil.