Bu olayın kendisinin büyük bir etkisi yok. Bu anlaşma sona erdi diye herkes bir anda çılgınca yuanla petrol ticareti yapmaya başlamayacak.
Önümüzdeki onlarca yıl boyunca bir ölçüde dolar dışına çıkış yavaş yavaş ilerleyebilir, ama bu bir gecede olmayacak ve bu anlaşmanın sona ermesi de ana itici güç değil. Rusya’nın egemen varlıklarının dondurulması, Batı finans sistemine duyulan güveni zedelemesi açısından çok daha büyük bir olaydı.
Çin ve Hindistan gibi yükselen güçlerin de hem devlet hem özel şirket düzeyinde dolara bağlı varlıklarda büyük pozisyonları var; bu yüzden doların varlığını sürdürmesinde çıkarları bulunuyor. Maruziyetlerini biraz azaltmak isteyebilirler, ama ABD tahvillerini topluca satarlarsa kendi servetlerinin de büyük ölçüde buharlaşacağını biliyorlar.
Muhtemelen önümüzdeki 20 yıl bugünküne benzer şekilde işleyecek; bu arada ABD, dolar kademeli olarak zayıflarken yeniden sanayileşme fırsatı yakalayabilir.
Bir de doların başka bir sırrı var. Artık kimse dünyanın rezerv para birimine sahip olmak istemiyor. Bu, zenginleri akıl almaz derecede daha zengin yapabilir ve ithalatla ayakta duran aşırı tüketimi mümkün kılabilir, ama sanayi tabanı kaçınılmaz olarak zayıflar.
Bu tür anlaşmalar nihayetinde sadece birer anlaşmadır.
Doların uzun süre rezerv para birimi olmasının nedeni, ABD’nin liberalleşmeyi ve dünya ticaretini güçlü biçimde teşvik etmesi olduğu kadar, daha da önemlisi çeşitli çatışmalara rağmen ABD para biriminin onlarca yıl boyunca tutarlı ve istikrarlı kalmasıydı. İstikrara önem verenler, değerlerini sıkıcı derecede öngörülebilir bir para birimine emanet etmeyi sürdürmek ister.
Şimdiye kadar ABD, neredeyse 250 yıl boyunca öngörülebilir biçimde aynı yönetim biçimini koruduğu için bu talebi karşılayabildi.
Bu, küresel rezerv para biriminin zaman içinde değişmeyeceği anlamına gelmez; ama değişirse, bunun nedeni başka bir ülkenin ya da grubun onlarca yıl boyunca aynı derecede sıkıcı ve istikrarlı olduğuna dair bir itibar biriktirmiş olması olacaktır. O noktaya gelindiğinde dünya muhtemelen zaten büyük ölçüde değişmiş olur.
Sonuçta ABD dolarının bu kadar uzun süre dayanmasının nedeni, dünyanın geri kalanında çok fazla istikrarsızlık olmasıydı. Dünya savaşları, rejim değişiklikleri, devlet birliklerinin kurulup dağılması gibi şeyler. ABD’nin eyalet yapısı bile 60 yıldır değişmedi.
Önümüzdeki 20-30 yılın kabaca böyle ilerleyeceğini düşünüyorum.
ABD tahvillerinin topluca satılamayacağı doğru, ancak yeni ABD tahvilleri de çok miktarda satın alınmıyor ve özel alıcılar tahvil piyasasını ayakta tutmuyor. Bu yüzden Fed’in büyük miktarda kısa vadeli Hazine bonosu alması endişe verici.
Faizler yeniden 0’a dönmeyecek. Bugünkü yüksek seviyelerinden inecekler, ama pozitif faizlerin sürmesi muhtemel.
ABD’nin borcunun GSYH’ye oranı son 40 yılda %30’dan 2000’lerde %60’a, bugün ise %120’ye fırladı. ABD ekonomisinin büyüklüğü düşünüldüğünde bu muazzam bir harcama [1].
Bir noktada program harcamalarını azaltmak, vergileri artırmak ya da borcu çevirebilmek için enflasyona ciddi ölçüde izin vermek gerekecek.
Washington’daki politika kilitlenmesi neredeyse tasarlanmış gibi ilk iki çözümü engelliyor; bu yüzden önümüzdeki 20-30 yılda kontrolden çıkan enflasyon görme ihtimalimiz yüksek.
O noktaya gelindiğinde domino taşlarını kontrol etmek için çok geç olacak. Dolar artık güçlü bir rezerv para birimi değilse faizler yükselir; sonunda temerrüde düşmek ya da kurtarma paketi almak ve ardından ekonomiyi büyük çapta yeniden ayarlamak gerekir. Elbette IMF de dahil hiçbir ülke ya da kurum ABD’yi kurtaracak kadar büyük değil.
Acı küresel olacak, ama kimse bir şey yapamayacak.
[1] Bu oranın kendisinin sorun olduğu anlamına gelmiyor. OECD ülkelerinde yüksek seviyeler uzun süre taşınabilir; Japonya da GSYH’ye oranla borcunun %250’yi aşmasıyla bilinir. Ancak 30 yıllık tuhaf ekonomi yönetiminin ardından Japonya da artık yavaş yavaş ya faizleri pozitife çıkarmaya ya da yenin düşüşünü kabullenmeye zorlanıyor; iki seçeneğin de maliyeti yüksek.
Bu ölçekte servet ile gücü ayırmak zor. Diyelim ki Çin a) ABD Hazine tahvili varlıklarında küresel bir çöküşü tetikliyor ve b) tercih ettiği müşterilere ABD borcunu Çin borcuyla takas etmeyi öneriyor.
ABD tahvili varlıklarının buharlaşmasını izlemektense, küresel varlık yöneticilerinin çoğu bu takası kabul ederdi. O zaman yuan bir gecede bir numaralı rezerv para birimi haline gelebilir.
Kâğıt üzerinde bu Çin için çok “pahalı” bir iş olurdu, ama küresel finansal hegemonyanın fiyatı nedir?
Bu alanı pek bilmiyorum ama yuan zaten konvertibl olmayan bir para birimi değil mi; böyle bir işlem en başta mümkün mü?
Avrupa euroyu, Japonya ise yeni tercih eder[1]. Çünkü bu kendi ekonomilerine yarar.
Son enerji fiyatı enflasyonu döneminde, ABD’deki enflasyon AB’den daha yüksek olmasına rağmen kur bir süre dolar lehine, euro aleyhine hareket etti. Bu olgu için gördüğüm en ikna edici açıklama petrodolardı. AB ithalatçıları petrol almak için büyük miktarda euroyu dolara çevirmek zorunda kaldı; bunun sonucunda kur giderek euro aleyhine hareket etti ve AB içindeki enerji maliyetleri daha pahalı hale gelerek ABD’ye rekabet avantajı sağladı.
Bu yüzden ithalatçı ülkelerin petrol ticaretini kendi para birimleriyle yapmak istemesi için güçlü bir teşviki var. Bu, doların petrol ticaretindeki üstünlüğünü bir gecede kaybetmesine yol açmayacak, ama işlem hacmindeki payının kademeli olarak azalacağını düşünüyorum.
[1] 2022’de Suudi Arabistan’dan yapılan petrol ithalatına bakıldığında AB 25,8 milyar dolar, Japonya 39,8 milyar dolar seviyesindeydi; ikisi birlikte Çin’in 65 milyar dolarına neredeyse eşitti. Ancak bu rakamlar yıldan yıla oldukça fazla değişiyor. Kaynak: https://tradingeconomics.com/european-union/imports/saudi-ar...https://tradingeconomics.com/japan/imports/saudi-arabia/crud...https://tradingeconomics.com/china/imports/saudi-arabia/crud...
Son birkaç gündür finans influencer’ları ve çevrimiçi forumlar bu haberle çalkalanıyordu, ama olay gerçekleştikten sonra hiçbir şey değişmemiş gibi görünüyor. Petrol fiyatları, ABD doları ve piyasaların hepsi istikrarlı görünüyor.
Bu da sonunda hiç yoktan kopan fırtına olarak kalan olaylardan biri mi? Bu alanın uzmanı değilim; daha derin bilgisi olan biri var mı merak ediyorum.
Brexit yakın tarihin en büyük “şok” olaylarından biriydi, ancak Birleşik Krallık’ta kısa vadede gerçekte pek bir şey değişmedi. İhracat-ithalat işiyle uğraşmayan ortalama bir Britanyalı, Brexit günü ya da ertesi gün bunu neredeyse hiç hissetmemiş olmalıydı.
Değişim yavaştı; uzun vadede ise artık “grafiklerde” görüldüğü söylenebilir. COVID toparlanması yavaştı, hayat pahalılığı krizi yavaş yavaş yayıldı, verimlilik durgunlaştı ve yatırımlar düşük kaldı. Bunların bir kısmı Brexit’e bağlanabilir, bir kısmı bağlanmayabilir; ama Brexit rol oynamış olsun ya da olmasın, bu tür değişimler yavaş yavaş, göstergelerin içinde ortaya çıkar.
Bu büyük bir değişime yol açsa bile ilk günde hemen görülecek gibi değil. Suudi Arabistan da ABD ile arasındaki büyük köprüleri yakmak için gün sayıyor değildi muhtemelen; bu yüzden 365 gün ya da 3650 gün sonra yeniden bakmak gerekir.
Bu tür olaylar birkaç gün sonra değerlendirilemez. Sonuçlar önümüzdeki yıllarda daha belirgin hale gelecektir.
Sadece COVID krizine bakınca bile, hükümetlerin para politikası tepkisinin doğurduğu sonuçları hâlâ tam olarak anlamış değiliz.
ABD için kısa ya da orta vadede büyük bir değişiklik olmayacak. Çünkü bu anlaşma, enerji ticaretinin yalnızca dolarla yapılmasına ilişkin münhasırlıkla ilgiliydi.
Ancak Suudi Arabistan ve OPEC’in dolar dışına çıkışı hızlandırmasının ve para rezervlerini ruble, dolar ve yuan olarak çeşitlendirmesinin önünü açabilir. Zaten birkaç yıl önce yuan kabul etmeye başlayarak adım atmışlardı.
Rusya Merkez Bankası da bugün euro ve dolar yerine yuanı ana dış ticaret para birimi yapacağını açıkladı. Bu, Çin’in savaş için gerekirse enerjiye, gıdaya, hatta belki silah ve top mermilerine serbestçe erişebileceği anlamına yakın.
Suudi Arabistan, dolar konusunda Çin’le aynı tuzağın içinde. Dolar cinsinden o kadar çok servet tutuyor ki doları bilinçli olarak çökertmekte bir çıkarı yok.
Bundan sonra makul biçimde çeşitlendirme yapabilir; ancak çeşitlendirme, doların değerine zarar vermek için gereken “hepsini elden çıkarma” tarzı dolar varlığı satışından çok uzak.
Normalde Nasdaq saygın ve iyi bilgilendirilmiş bir kaynak kabul edilir, bu yüzden şu an epey kafa karıştırıcı.
Ama bu makalede göze çarpan hatalar ve eksikler var.
Suudi Arabistan zaten birkaç yıldır petrolü başka para birimleriyle alıp satıyor. O halde kendi koruma anlaşmalarını mı ihlal ediyorlardı?
Yoksa o anlaşma baştan yazılı bir metin değil de daha çok bir centilmenlik anlaşması mıydı?
Bu anlaşmanın sona ermesinin ABD dolarının düşüşü anlamına geldiğini ima ediyor, ama aslında dolar zaten bir süredir düşüyordu ve bu “anlaşma” sona erdikten sonra hızı da artmadı.
Referans olarak: https://news.ycombinator.com/item?id=40674426
“Nasdaq normalde saygın kabul edilir” demekten ziyade, bu Nasdaq’ın dağıttığı bir TipRanks makalesi. Fortune’ın kendi markasıyla yaptığı şeye benziyor.
Bu tür jeopolitik değişimler haftalar içinde değil, yıllar, hatta on yıllar boyunca gelişir.
BRICS ülkeleri ile Batı arasındaki enerji ve ekonomik çıkarlar etrafındaki karmaşık, çok katmanlı tartışmalar bu uzun vadeli dönüşümü şekillendirmede kilit rol oynayacaktır.
Başlık “Suudi Arabistan ile ABD arasındaki 50 yıllık petrodolar anlaşması sona erdi” olmalı. Her neyse, bundan sonra ne olacağını merak ediyorum. Suudi Arabistan’ın bir gecede doları bırakacağını sanmıyorum.
Kimse doları bırakmıyor. Ancak Suudi Arabistan ve Çin son dönemde ABD Hazine tahvili yatırımlarını ciddi biçimde azalttı.
ABD borcunun faizinin, ABD’nin isteğe bağlı kamu gelirlerinin tamamına tehlikeli biçimde yaklaştığını da görmek gerekiyor.
Kaynağı belirsiz Çin işi “ilginç zamanlarda yaşayasın” bedduası akla geliyor.
Düzenleme: Eksik bıraktığım “isteğe bağlı” ifadesini ekledim. Benim hatamdı. Basit ve dürüst bir hataydı; “yalan” gibi bir şey değildi.
Asıl nokta, ABD’nin artık en büyük petrol üreticisi olması. ABD kendi petrolünü daha çok kullandığı ve o para en başta ABD dışına çıkmadığı için, anlaşmanın tam olarak kendisinin önemi azaldı.
Petrodolar, Suudi petrolüne erişim meselesi değildi. ABD’nin büyük miktarda petrol ithal ettiği dönemde bile ABD çok üretim yapıyordu ve tedarik kaynakları da çok çeşitliydi.
Petrodoların amacı, ABD’nin devasa ticaret açığı olmasına rağmen muazzam ölçekte dolar talebi yaratmaktı. Petrol almak isteyen her ülke dolar ve ABD Hazine tahvili tutmak zorundaydı.
Bu, doları dünya para birimi olarak sağlamlaştırdı ve sonuçta ABD’nin ticaret açığını değil, bütçe açığını düşük faizle finanse edebilmesini sağladı.
ABD kendi ürettiği petrolü rafine edemiyor. ABD rafinerileri Suudi ham petrolünü rafine edecek şekilde ayarlanmış durumda; ikisi aynı şey değil.
Rafinerileri öylece değiştiremezsiniz. Ciddi sermaye yatırımı gerekir ve o paranın bir yerden gelmesi gerekir.
30 yıl önce olsaydı büyük bir felaket olabilirdi, ama küresel enerji dengesi çok değişti.
ABD ve Kanada, Suudi Arabistan’dan çok daha fazla petrol ve gaz üretiyor ve artık ciddi miktarda enerji ihraç ediyor.
Çin artık daralma evresine girdiğine göre, küresel benzin talebi zirveye yakın olabilir ya da zirveyi geçmiş olabilir; 2030’ların ortalarına kadar güçlü ama yavaş yavaş azalan bir talep sürecek.
Suudiler ticaret ortaklarına ucuz petrol sağlayan ülke olarak kalacak, ancak dünya daha büyük bir elektrifikasyona doğru giderken bir tür çabuk değer kaybeden varlığın üzerinde oturuyorlar.
Küresel ekonominin ölçeği ve biçimi 1970’lerden çok farklı. GE, GM, Aramco, Exxon dönemi Amazon, Google, NVIDIA’ya dönüştü. Bu şirketler küresel devler ve gelecekte de ABD para birimine sağlıklı bir talep olmasını sağlayacaklar.
Bildiğim kadarıyla ABD ile Suudi Arabistan arasında resmî bir petrodolar geri dönüşüm anlaşması yok ve bunun altındaki örtük mutabakat da sona ermiş değil. Bu mutabakat, Körfez petrol üreticisi ülkelere akan dolarların büyük bölümünün, üretici ülkeler adına ABD, Birleşik Krallık, Avrupa ekonomilerine ve IMF gibi kurumlara yeniden yatırılmasıdır.
1970’lerdeki bu kavramın, yani petrodolar geri dönüşümünün kökenlerine ilişkin çok sayıda diplomatik telgraf var. Temelde mesele, Körfez Arap ülkelerinin petrol parasını koyacak çok fazla yeri olmamasıydı; bu yüzden paranın büyük bölümü Batı bankalarına ve uluslararası kredi programlarına, pahalı gayrimenkul yatırımlarına, en az 3,5 milyar dolarlık Uber yatırımı gibi yerlere geri döndü. Karşılığında da ABD’nin askerî ve ekonomik gücüyle güvenlik garantisi aldılar. Bu anlaşmanın yürürlüğe konduğu döneme dair ilginç ve iyi yazılmış bir tarihçe olarak [1] okunmaya değer.
Ancak Şah yönetimindeki İran’ın ilk büyük petrodolar geri dönüşüm ülkesi olduğu anlaşılıyor; Şah, 1974’e gelindiğinde Britanya ve Fransa’ya ayrı ayrı 1 milyar dolar yatırım yapmıştı bile. İran Devrimi’nin Washington için büyük bir şok olmasının nedenlerinden biri buydu; 1980’lerin başında Saddam İran petrol sahalarını ele geçirmek için savaşı başlattığında ABD, Britanya, Fransa ve Almanya’nın Irak rejimine malzeme desteği ve krediler yağdırmasının arka planında da bu vardı
Her hâlükârda, bununla ilgili duyduğum resmî bir anlaşma yok; daha çok bir tür diplomatik mutabakata benziyor. Gerçek ya da uydurma, çeşitli gerekçelerle varlıkları dondurma tehdidiyle dayatılmış olması mümkün. Şimdiki mesele, Körfez ülkeleri ellerindeki bu fonları büyük ölçekli yerel altyapı projelerine yatırmak isterse ne olacağı. Büyük ölçekli güneş enerjisi ve yüksek hızlı demiryolunda ABD ya da Avrupa’dan daha iyi görünen Çinli şirketler sözleşmelerin çoğunu alırsa ne olur? Uber ücretlerinin artması mı gerekir?
[1] Andrew Scott Cooper’ın "The Oil Kings: How the U.S., Iran, and Saudi Arabia Changed the Balance of Power in the Middle East"
Bir şeyin dolar cinsinden fiyatlandırılması, onun dolarla satın alındığı anlamına gelmez
Petrol çok uzun zamandır dünyadaki tüm para birimleriyle satın alınıyor Dolar takas sistemi bir varış noktası değil, daha çok bir geçiş güzergâhı. Alıcı, elindeki para birimiyle malı alır; satıcı da sonunda elinde tutmak istediği para birimine sahip olur. Döviz işlemlerine dahil olanlar, bu eşleşmenin gerçekleşmesi için aradaki marjı alır. Aksi hâlde işlem zaten baştan gerçekleşmez
Anlaşmanın sona ermesinin anlamı, Suudi Arabistan’ın petrolden elde ettiği kârı ABD tahvillerinden başka yerlere kaydırma seçeneğine kavuşması kadar; bu da getiri eğrisini çok az etkileyebilir
İlginç sonuçları olacak gibi görünüyor. ABD doları başlangıçta altınla destekleniyordu; Nixon bunu sona erdirdikten sonra petrolle bağlantılı hâle geldi, yani fiilen hâlâ somut bir şey tarafından destekleniyordu denebilir
Dünyadaki diğer para birimleri de bir ölçüde dolara bağlıydı, dolayısıyla dolaylı olarak petrole bağlıydılar. Artık doların arkasında hiçbir şey yok; bunun uzantısı olarak diğer para birimleri için de aynı şey geçerli. Bu anlamda dolar artık sadece dijital para birimi
Petrol fiyatı dalgalandığı için petrodolar, doların belirli bir altın miktarına sabitlendiği altın standardından tamamen farklıdır
1 yorum
Hacker News yorumları
Bu olayın kendisinin büyük bir etkisi yok. Bu anlaşma sona erdi diye herkes bir anda çılgınca yuanla petrol ticareti yapmaya başlamayacak.
Önümüzdeki onlarca yıl boyunca bir ölçüde dolar dışına çıkış yavaş yavaş ilerleyebilir, ama bu bir gecede olmayacak ve bu anlaşmanın sona ermesi de ana itici güç değil. Rusya’nın egemen varlıklarının dondurulması, Batı finans sistemine duyulan güveni zedelemesi açısından çok daha büyük bir olaydı.
Çin ve Hindistan gibi yükselen güçlerin de hem devlet hem özel şirket düzeyinde dolara bağlı varlıklarda büyük pozisyonları var; bu yüzden doların varlığını sürdürmesinde çıkarları bulunuyor. Maruziyetlerini biraz azaltmak isteyebilirler, ama ABD tahvillerini topluca satarlarsa kendi servetlerinin de büyük ölçüde buharlaşacağını biliyorlar.
Muhtemelen önümüzdeki 20 yıl bugünküne benzer şekilde işleyecek; bu arada ABD, dolar kademeli olarak zayıflarken yeniden sanayileşme fırsatı yakalayabilir.
Bir de doların başka bir sırrı var. Artık kimse dünyanın rezerv para birimine sahip olmak istemiyor. Bu, zenginleri akıl almaz derecede daha zengin yapabilir ve ithalatla ayakta duran aşırı tüketimi mümkün kılabilir, ama sanayi tabanı kaçınılmaz olarak zayıflar.
Doların uzun süre rezerv para birimi olmasının nedeni, ABD’nin liberalleşmeyi ve dünya ticaretini güçlü biçimde teşvik etmesi olduğu kadar, daha da önemlisi çeşitli çatışmalara rağmen ABD para biriminin onlarca yıl boyunca tutarlı ve istikrarlı kalmasıydı. İstikrara önem verenler, değerlerini sıkıcı derecede öngörülebilir bir para birimine emanet etmeyi sürdürmek ister.
Şimdiye kadar ABD, neredeyse 250 yıl boyunca öngörülebilir biçimde aynı yönetim biçimini koruduğu için bu talebi karşılayabildi.
Bu, küresel rezerv para biriminin zaman içinde değişmeyeceği anlamına gelmez; ama değişirse, bunun nedeni başka bir ülkenin ya da grubun onlarca yıl boyunca aynı derecede sıkıcı ve istikrarlı olduğuna dair bir itibar biriktirmiş olması olacaktır. O noktaya gelindiğinde dünya muhtemelen zaten büyük ölçüde değişmiş olur.
Sonuçta ABD dolarının bu kadar uzun süre dayanmasının nedeni, dünyanın geri kalanında çok fazla istikrarsızlık olmasıydı. Dünya savaşları, rejim değişiklikleri, devlet birliklerinin kurulup dağılması gibi şeyler. ABD’nin eyalet yapısı bile 60 yıldır değişmedi.
ABD tahvillerinin topluca satılamayacağı doğru, ancak yeni ABD tahvilleri de çok miktarda satın alınmıyor ve özel alıcılar tahvil piyasasını ayakta tutmuyor. Bu yüzden Fed’in büyük miktarda kısa vadeli Hazine bonosu alması endişe verici.
Faizler yeniden 0’a dönmeyecek. Bugünkü yüksek seviyelerinden inecekler, ama pozitif faizlerin sürmesi muhtemel.
ABD’nin borcunun GSYH’ye oranı son 40 yılda %30’dan 2000’lerde %60’a, bugün ise %120’ye fırladı. ABD ekonomisinin büyüklüğü düşünüldüğünde bu muazzam bir harcama [1].
Bir noktada program harcamalarını azaltmak, vergileri artırmak ya da borcu çevirebilmek için enflasyona ciddi ölçüde izin vermek gerekecek.
Washington’daki politika kilitlenmesi neredeyse tasarlanmış gibi ilk iki çözümü engelliyor; bu yüzden önümüzdeki 20-30 yılda kontrolden çıkan enflasyon görme ihtimalimiz yüksek.
O noktaya gelindiğinde domino taşlarını kontrol etmek için çok geç olacak. Dolar artık güçlü bir rezerv para birimi değilse faizler yükselir; sonunda temerrüde düşmek ya da kurtarma paketi almak ve ardından ekonomiyi büyük çapta yeniden ayarlamak gerekir. Elbette IMF de dahil hiçbir ülke ya da kurum ABD’yi kurtaracak kadar büyük değil.
Acı küresel olacak, ama kimse bir şey yapamayacak.
[1] Bu oranın kendisinin sorun olduğu anlamına gelmiyor. OECD ülkelerinde yüksek seviyeler uzun süre taşınabilir; Japonya da GSYH’ye oranla borcunun %250’yi aşmasıyla bilinir. Ancak 30 yıllık tuhaf ekonomi yönetiminin ardından Japonya da artık yavaş yavaş ya faizleri pozitife çıkarmaya ya da yenin düşüşünü kabullenmeye zorlanıyor; iki seçeneğin de maliyeti yüksek.
ABD tahvili varlıklarının buharlaşmasını izlemektense, küresel varlık yöneticilerinin çoğu bu takası kabul ederdi. O zaman yuan bir gecede bir numaralı rezerv para birimi haline gelebilir.
Kâğıt üzerinde bu Çin için çok “pahalı” bir iş olurdu, ama küresel finansal hegemonyanın fiyatı nedir?
Son enerji fiyatı enflasyonu döneminde, ABD’deki enflasyon AB’den daha yüksek olmasına rağmen kur bir süre dolar lehine, euro aleyhine hareket etti. Bu olgu için gördüğüm en ikna edici açıklama petrodolardı. AB ithalatçıları petrol almak için büyük miktarda euroyu dolara çevirmek zorunda kaldı; bunun sonucunda kur giderek euro aleyhine hareket etti ve AB içindeki enerji maliyetleri daha pahalı hale gelerek ABD’ye rekabet avantajı sağladı.
Bu yüzden ithalatçı ülkelerin petrol ticaretini kendi para birimleriyle yapmak istemesi için güçlü bir teşviki var. Bu, doların petrol ticaretindeki üstünlüğünü bir gecede kaybetmesine yol açmayacak, ama işlem hacmindeki payının kademeli olarak azalacağını düşünüyorum.
[1] 2022’de Suudi Arabistan’dan yapılan petrol ithalatına bakıldığında AB 25,8 milyar dolar, Japonya 39,8 milyar dolar seviyesindeydi; ikisi birlikte Çin’in 65 milyar dolarına neredeyse eşitti. Ancak bu rakamlar yıldan yıla oldukça fazla değişiyor. Kaynak: https://tradingeconomics.com/european-union/imports/saudi-ar... https://tradingeconomics.com/japan/imports/saudi-arabia/crud... https://tradingeconomics.com/china/imports/saudi-arabia/crud...
Son birkaç gündür finans influencer’ları ve çevrimiçi forumlar bu haberle çalkalanıyordu, ama olay gerçekleştikten sonra hiçbir şey değişmemiş gibi görünüyor. Petrol fiyatları, ABD doları ve piyasaların hepsi istikrarlı görünüyor.
Bu da sonunda hiç yoktan kopan fırtına olarak kalan olaylardan biri mi? Bu alanın uzmanı değilim; daha derin bilgisi olan biri var mı merak ediyorum.
Brexit yakın tarihin en büyük “şok” olaylarından biriydi, ancak Birleşik Krallık’ta kısa vadede gerçekte pek bir şey değişmedi. İhracat-ithalat işiyle uğraşmayan ortalama bir Britanyalı, Brexit günü ya da ertesi gün bunu neredeyse hiç hissetmemiş olmalıydı.
Değişim yavaştı; uzun vadede ise artık “grafiklerde” görüldüğü söylenebilir. COVID toparlanması yavaştı, hayat pahalılığı krizi yavaş yavaş yayıldı, verimlilik durgunlaştı ve yatırımlar düşük kaldı. Bunların bir kısmı Brexit’e bağlanabilir, bir kısmı bağlanmayabilir; ama Brexit rol oynamış olsun ya da olmasın, bu tür değişimler yavaş yavaş, göstergelerin içinde ortaya çıkar.
Sadece COVID krizine bakınca bile, hükümetlerin para politikası tepkisinin doğurduğu sonuçları hâlâ tam olarak anlamış değiliz.
Ancak Suudi Arabistan ve OPEC’in dolar dışına çıkışı hızlandırmasının ve para rezervlerini ruble, dolar ve yuan olarak çeşitlendirmesinin önünü açabilir. Zaten birkaç yıl önce yuan kabul etmeye başlayarak adım atmışlardı.
Rusya Merkez Bankası da bugün euro ve dolar yerine yuanı ana dış ticaret para birimi yapacağını açıkladı. Bu, Çin’in savaş için gerekirse enerjiye, gıdaya, hatta belki silah ve top mermilerine serbestçe erişebileceği anlamına yakın.
Bundan sonra makul biçimde çeşitlendirme yapabilir; ancak çeşitlendirme, doların değerine zarar vermek için gereken “hepsini elden çıkarma” tarzı dolar varlığı satışından çok uzak.
Normalde Nasdaq saygın ve iyi bilgilendirilmiş bir kaynak kabul edilir, bu yüzden şu an epey kafa karıştırıcı.
Ama bu makalede göze çarpan hatalar ve eksikler var.
Referans olarak: https://news.ycombinator.com/item?id=40674426
Bu tür jeopolitik değişimler haftalar içinde değil, yıllar, hatta on yıllar boyunca gelişir.
BRICS ülkeleri ile Batı arasındaki enerji ve ekonomik çıkarlar etrafındaki karmaşık, çok katmanlı tartışmalar bu uzun vadeli dönüşümü şekillendirmede kilit rol oynayacaktır.
Başlık “Suudi Arabistan ile ABD arasındaki 50 yıllık petrodolar anlaşması sona erdi” olmalı. Her neyse, bundan sonra ne olacağını merak ediyorum. Suudi Arabistan’ın bir gecede doları bırakacağını sanmıyorum.
ABD borcunun faizinin, ABD’nin isteğe bağlı kamu gelirlerinin tamamına tehlikeli biçimde yaklaştığını da görmek gerekiyor.
Kaynağı belirsiz Çin işi “ilginç zamanlarda yaşayasın” bedduası akla geliyor.
Düzenleme: Eksik bıraktığım “isteğe bağlı” ifadesini ekledim. Benim hatamdı. Basit ve dürüst bir hataydı; “yalan” gibi bir şey değildi.
Asıl nokta, ABD’nin artık en büyük petrol üreticisi olması. ABD kendi petrolünü daha çok kullandığı ve o para en başta ABD dışına çıkmadığı için, anlaşmanın tam olarak kendisinin önemi azaldı.
Petrodoların amacı, ABD’nin devasa ticaret açığı olmasına rağmen muazzam ölçekte dolar talebi yaratmaktı. Petrol almak isteyen her ülke dolar ve ABD Hazine tahvili tutmak zorundaydı.
Bu, doları dünya para birimi olarak sağlamlaştırdı ve sonuçta ABD’nin ticaret açığını değil, bütçe açığını düşük faizle finanse edebilmesini sağladı.
Rafinerileri öylece değiştiremezsiniz. Ciddi sermaye yatırımı gerekir ve o paranın bir yerden gelmesi gerekir.
30 yıl önce olsaydı büyük bir felaket olabilirdi, ama küresel enerji dengesi çok değişti.
ABD ve Kanada, Suudi Arabistan’dan çok daha fazla petrol ve gaz üretiyor ve artık ciddi miktarda enerji ihraç ediyor.
Çin artık daralma evresine girdiğine göre, küresel benzin talebi zirveye yakın olabilir ya da zirveyi geçmiş olabilir; 2030’ların ortalarına kadar güçlü ama yavaş yavaş azalan bir talep sürecek.
Suudiler ticaret ortaklarına ucuz petrol sağlayan ülke olarak kalacak, ancak dünya daha büyük bir elektrifikasyona doğru giderken bir tür çabuk değer kaybeden varlığın üzerinde oturuyorlar.
Küresel ekonominin ölçeği ve biçimi 1970’lerden çok farklı. GE, GM, Aramco, Exxon dönemi Amazon, Google, NVIDIA’ya dönüştü. Bu şirketler küresel devler ve gelecekte de ABD para birimine sağlıklı bir talep olmasını sağlayacaklar.
Bildiğim kadarıyla ABD ile Suudi Arabistan arasında resmî bir petrodolar geri dönüşüm anlaşması yok ve bunun altındaki örtük mutabakat da sona ermiş değil. Bu mutabakat, Körfez petrol üreticisi ülkelere akan dolarların büyük bölümünün, üretici ülkeler adına ABD, Birleşik Krallık, Avrupa ekonomilerine ve IMF gibi kurumlara yeniden yatırılmasıdır.
1970’lerdeki bu kavramın, yani petrodolar geri dönüşümünün kökenlerine ilişkin çok sayıda diplomatik telgraf var. Temelde mesele, Körfez Arap ülkelerinin petrol parasını koyacak çok fazla yeri olmamasıydı; bu yüzden paranın büyük bölümü Batı bankalarına ve uluslararası kredi programlarına, pahalı gayrimenkul yatırımlarına, en az 3,5 milyar dolarlık Uber yatırımı gibi yerlere geri döndü. Karşılığında da ABD’nin askerî ve ekonomik gücüyle güvenlik garantisi aldılar. Bu anlaşmanın yürürlüğe konduğu döneme dair ilginç ve iyi yazılmış bir tarihçe olarak [1] okunmaya değer.
Ancak Şah yönetimindeki İran’ın ilk büyük petrodolar geri dönüşüm ülkesi olduğu anlaşılıyor; Şah, 1974’e gelindiğinde Britanya ve Fransa’ya ayrı ayrı 1 milyar dolar yatırım yapmıştı bile. İran Devrimi’nin Washington için büyük bir şok olmasının nedenlerinden biri buydu; 1980’lerin başında Saddam İran petrol sahalarını ele geçirmek için savaşı başlattığında ABD, Britanya, Fransa ve Almanya’nın Irak rejimine malzeme desteği ve krediler yağdırmasının arka planında da bu vardı
Her hâlükârda, bununla ilgili duyduğum resmî bir anlaşma yok; daha çok bir tür diplomatik mutabakata benziyor. Gerçek ya da uydurma, çeşitli gerekçelerle varlıkları dondurma tehdidiyle dayatılmış olması mümkün. Şimdiki mesele, Körfez ülkeleri ellerindeki bu fonları büyük ölçekli yerel altyapı projelerine yatırmak isterse ne olacağı. Büyük ölçekli güneş enerjisi ve yüksek hızlı demiryolunda ABD ya da Avrupa’dan daha iyi görünen Çinli şirketler sözleşmelerin çoğunu alırsa ne olur? Uber ücretlerinin artması mı gerekir?
[1] Andrew Scott Cooper’ın "The Oil Kings: How the U.S., Iran, and Saudi Arabia Changed the Balance of Power in the Middle East"
Petrol çok uzun zamandır dünyadaki tüm para birimleriyle satın alınıyor
Dolar takas sistemi bir varış noktası değil, daha çok bir geçiş güzergâhı. Alıcı, elindeki para birimiyle malı alır; satıcı da sonunda elinde tutmak istediği para birimine sahip olur. Döviz işlemlerine dahil olanlar, bu eşleşmenin gerçekleşmesi için aradaki marjı alır. Aksi hâlde işlem zaten baştan gerçekleşmez
Anlaşmanın sona ermesinin anlamı, Suudi Arabistan’ın petrolden elde ettiği kârı ABD tahvillerinden başka yerlere kaydırma seçeneğine kavuşması kadar; bu da getiri eğrisini çok az etkileyebilir
Dünyadaki diğer para birimleri de bir ölçüde dolara bağlıydı, dolayısıyla dolaylı olarak petrole bağlıydılar. Artık doların arkasında hiçbir şey yok; bunun uzantısı olarak diğer para birimleri için de aynı şey geçerli. Bu anlamda dolar artık sadece dijital para birimi