- Google, Haziran 2013’te Waze’i $1.15B karşılığında satın aldı
- O dönemde milyar dolar seviyeleri çok büyük rakamlardı. “Unicorn” teriminin kendisi bile birkaç ay sonra ortaya çıktı (değeri $1B’yi aşan şirket)
- Apple, 2012’de Apple Maps’i çıkardıktan sonra Tim Cook kalite sorunları nedeniyle özür dilerken Waze’ten bahsetmişti
- Waze, 10 milyon MAU’ya ulaşmış bir uygulama olmuştu ve bir sonraki adımı belirlemesi gerekiyordu. Bir yandan yeni yatırım turuna hazırlanırken bir yandan da satın alma ilgisi görüyordu
- Kurucular kendi aralarında değerleme yaptı ama herkes satmak istemiyordu
- 18 ay daha beklerlerse satın alma teklifini 2 katına çıkarabileceklerini düşünüyorlardı, ancak ekipten bazıları yorulmuş ve stresten bunalmış olduğu için satmaya hazırdı
- $750M’nin altındaysa yeni yatırım turuna çıkma, $1B’nin üstündeyse satma konusunda anlaştılar
- Eğer teklif $750M ile $1B arasındaysa, bu satın alanın kim olduğuna bağlıydı. Çünkü büyük ihtimalle orada en az 4 yıl çalışmaları gerekecekti
- O sırada Microsoft (CEO Ballmer ise) için $1B, Facebook içinse $750M’nin kabul edilebilir olduğunu düşünüyorlardı
- Ama dünya değişti; bu, Meta’nın toplum/demokrasi/birey üzerinde ne kadar zararlı olduğunu bilmedikleri dönemdi ve Microsoft’un Satya Nadella altında olağanüstü bir dönüşüm yapmasından da önceydi
- Satın alma görüşmelerinden önce, önce Waze’in kullanıcı kazanımını hızlandırmaya yardımcı olacak “stratejik ortaklar” aramaya başladılar
- Microsoft, Amazon, Facebook ve diğerleriyle görüştüler
- Facebook, ürün açısından iyi bir eşleşmeydi ama ortaklık kurulduktan sonra Waze büyür ve sonra Google tarafından satın alınırsa bunun kendileri için kötü olacağını söyledi
- ROFR (Right of First Refusal, ön alım hakkı) istediler
- Waze bunu verirse sonraki işlemler zorlaşacağı için bunu kabul edemezdi
- Sonunda uzlaşma olarak Facebook, sadece Google’a karşı geçerli bir ROFR almayı kabul etti
- Bu yüzden daha ileri gitmeden önce Google’a ulaştılar
- “Rakibinizle bir anlaşma yapacağız ve bu anlaşma sizinle stratejik görüşmeler yapmamızı engelleyecek. Sonradan birbirimizi özleyip özlemeyeceğimizi görmek için ulaştık. Eğer ilginiz varsa bunu şimdi konuşmalıyız”
- Bunu sadece güvene dayalı sorumluluğunun (Fiduciary Duty) gereği olarak gönderdiğini, Google’ın gerçekten ilgileneceğini düşünmediğini söylüyor. Şaşırtıcı şekilde Google görüşmek istedi
- Google Maps ekibiyle görüştüler ve ilginç bir sohbet geçti
- Herkes harita alanında uzmandı, bu yüzden birbirlerinin neyi iyi yaptığını takdir edebildiler
- Toplantıdan sonra Corp Dev Lead arayıp satın alma olasılığını değerlendirmekle ilgilendiklerini söyledi
- Satın alma fiyatı konuşuldu; Waze tarafı $1B beklediklerini söyledi ve bunun mümkün olabileceği yönünde yanlış bir izlenim oluştu
- Temel due diligence süreci yürütüldü ve Larry ile Sergey ile görüştüler
- Son telefon geldiğinde Corp Dev Lead $450M teklif etti
- Bu şok ediciydi; çünkü zaten $1B seviyesine geldiklerini sanıyordu
- Hemen “No” diyerek reddetti
- Şaşıran karşı taraf da “$450M ile $1B arasında uzlaşabileceğimiz bir rakam yok mu?” diye sordu
- Bu soru ona Harvard Law School’daki müzakere dersini hatırlattı
- Hocanın son derste söylediği şey, “sonunda iki taraf ortada buluşur” olmuştu
- Waze’in $1B değerinde olduğuna gerçekten inanıyordu; bu bir pazarlık taktiği değildi
- Müzakere $450M’den başlarsa $1B’ye ulaşmanın yolu olmadığını düşündüğü için masadan kalktı
- Yönetim kurulu bu görüşmeyi sürdürmemelerine öfkelendi ama mesele onların geleceğiydi, yönetim kurulunun değil; bu yüzden direndiler. Google’a bir daha ulaşmadılar
- Sonra Facebook’a dönüp “başlıca rakip sayılabilecek büyük bir teknoloji şirketinden” satın alma teklifi aldıklarını söylediler
- Facebook’un Corp Dev ekibi, “Sizi artık başka yerlere bakmaktan vazgeçirecek rakam nedir?” diye sordu; onlar da $1B dedi
- Bir saat sonra, sadece birkaç saat geçerli olacak $1B’lik term sheet geldi
- O birkaç saate bile ihtiyaç duymadan hemen imzalayıp geri gönderdi
- İki e-posta ve bir telefon görüşmesiyle Facebook fiilen şirketi satın almış gibiydi
- Bugün bile teklifin hızı ve doğrudanlığına saygı duyduğunu söylüyor
- Due diligence başladı ve iki taraf arasında bazı farklar olduğu netleşti
- Waze tarafı, anlaşmanın aslında yapılmış olduğunu ve bu incelemenin sadece konuşulanları doğrulama süreci olduğunu varsayıyordu
- Facebook ise bunu Waze ile ne yapacaklarını anlamaya yönelik sürecin başlangıcı olarak görüyordu
- Bu fark ekipler arasında giderek daha fazla gerilim yarattı
- Satın almayı hangi ekibin yöneteceği, kararları kimin vereceği gibi şeyler net değildi ve zaman geçti
- Sonraki adımın ne olduğunu bile bilmeden bekledikleri günler oldu
- Üstelik görüştükleri insanlarla kimya da iyi değildi
- Mark (Zuckerberg) ile iyi anlaşamadılar; due diligence yapan mühendisler de çok gençti ve yaptıkları işi küçümsüyorlardı
- Kendi mühendislerinin yaş ortalaması 40’tı ve çok deneyimliydiler
- Facebook tarafı yaptıkları şeyin kolay olduğunu düşünmüyordu ama aynı zamanda bundan çok etkilenmiş de görünmüyordu
- Yaş ve zihniyet farkı giderek daha çok hissedildi; ayrıca süreçte net bir sahip olmadığı için işler karışmaya başladı
- Bunun bir hata olduğunu hissetmeye başladılar ve Facebook’un satın almayı tamamlamayacağını düşündüler
- Facebook kapanış için 28 gün istedi; ama Waze ile ne yapacağını anlamaya çalışırken bu çok uzun bir süreydi
- Buna onay vererek hata yaptılar
- Bu, İsrail tarihindeki en büyük satın almalardan biri olacaktı; muhasebeciler, avukatlar, yönetim kurulu üyeleri ve yatırımcılar işin içindeydi, dolayısıyla haberin sızması kaçınılmazdı
- Sızıntıyı kendisinin yapmadığını söylüyor ama Facebook ve Google hâlâ bunu onun yaptığını düşünüyor gibi görünüyor
- Daha fazla bilgi sızdıkça, konuyu bilen kişi sayısını azaltmak ve yönetim kuruluna ayrıntılı güncellemeleri kesmek zorunda kaldılar
- Anlaşma haberi sızınca Google’daki Corp Dev sorumlusu arayıp haberin doğru olup olmadığını sordu
- O da haber ya da başka bir şey hakkında konuşamayacağını söyledi; karşı taraf anlayış gösterip telefonu kapattı
- Bir saat sonra Google’dan talep edilmemiş $1.15B’lik bir term sheet e-postayla geldi
- Bu onu zor bir duruma soktu
- Facebook ile term sheet imzalamıştı ama satış değerini azamiye çıkarmak için yatırımcılara bunu bildirme yönünde güvene dayalı sorumluluğu vardı
- Bu teklifi görmezden gelemeyeceği için Facebook’a bildirdi ve Facebook da onu haberi sızdırmakla suçladı
- Kişisel ilişkilerin bozulması nedeniyle Facebook sürece devam etmedi ve term sheet’in süresi doldu
- Facebook tarafında net bir sahip olsa ve iyi ilişkiler kurulmuş olsaydı süreç ilerleyebilirdi; ama ekipler arasındaki güven eksikliği bunu imkânsız hale getirdi
- Süre dolduğunda Facebook karşı teklif vermedi
- Hızla Microsoft, Amazon, Apple ve diğerlerine ulaştılar ama kimse bu kadar hızlı hareket edemedi
- Böylece Facebook’un term sheet’i sona erer ermez Google ile term sheet imzaladılar ve anlaşmayı 8 gün içinde kapattılar
- Google’a gitmek doğru karar mıydı?
- O sırada Facebook anlaşması hisse bazlıydı ve hisse fiyatı $25 seviyesindeydi
- Facebook ile devam etmiş olsalardı yaklaşık 10 kat getiri olacaktı
- Buna rağmen Google’ın onlar için daha doğru yer olduğunu düşünüyor
- Mühendislik ekibiyle birlikte çalıştılar ve Google, bağımsız kalıp büyümelerine izin verdi (10M MAU’dan 150M MAU’ya)
- Ayrıca Facebook’un dünya çapında demokrasiye verdiği zararı düşününce, orada 4 yıl dayanamayacağını söylüyor
Peki çıkarılan dersler ne?
- Satın alma süreci, gerçek anlaşma başlamadan yıllar önce başlar
- Potansiyel alıcıları belirlemek ve ürün ekipleriyle zaman geçirmek gerekir
- Böylece ihtiyaç olduğunda kime ulaşacağınızı bilirsiniz, onlar da sizin kim olduğunuzu bilir
- Karar vericiler arasında net bir çerçeve olmalı
- İstediğiniz gerçek rakamlar belirlenmiş olmalı
- Bu, hızlı karar almanın süper gücüdür
- Ortaklık görüşmeleri, satın alma için en iyi katalizördür
- Ekiplerin birlikte zaman geçirmesini, birbirini tanımasını ve ortak ürünün nasıl görünebileceğini hayal etmesini sağlar
- Özellikle de sonuç “Ama bunu yapmak için önce sizi satın almamız gerekiyor” oluyorsa
- Satın almayla ilgili her şey kişiseldir
- Şirketin neden satın aldığı, fiyat, süreç; her şey
- Karar vericinin kim olduğunu netleştirin ve kişisel ilişki kurmaya zaman ayırın
- Satın alma, kurucularla yatırımcıların çıkarlarının ilk kez ayrıştığı andır
- Bu, yatırımcı geri bildirimine karşı özellikle dikkatli olunması gereken tek andır
- Ve elbette her müzakerede olduğu gibi, hoşunuza gitmiyorsa masadan kalkmaya istekli olan taraf daha iyi anlaşmayı alır
- Her zaman kırmızı çizgileriniz olsun ve onlara sadık kalın
12 yorum
Yaklaşık 5 trilyon wonluk startup M&A’lerini yürütürken öğrendiklerim
Gerçekten heyecan verici bir hikâye~ Nefes aldırmadan gelişen olayların temposu yazıya çok iyi yansımış haha
https://www.theverge.com/2023/6/27/23776329/google-waze-layoffs-ads
Bugün işten çıkarma haberi çıkmış..
ABD'de de yaş farkının önemli bir rol oynaması ilginç.
Waze hakkında böyle bir perde arkası hikâye varmış.
Gerçekten kullanınca, navigasyon olarak rahat ve sezgisel olduğu için Google Maps'ten daha çok genel kullanıcılara dost bir his verdiğini düşündüm.
Facebook'un demokrasiye verdiği zarar kısmı için bakmaya değer bir bağlantı var mı?
En çok bilinen olay herhalde buydu
https://ko.m.wikipedia.org/wiki/…
Sahte haberlerle ilgili olan ise
https://newspeppermint.com/2021/10/06/fanceshaugen/
Teşekkürler. O hâlde yaklaşan maçta Elon Musk'ı desteklememiz gerekecek sanırım!
Elon Musk ile ilgili yazı: https://premium.sbs.co.kr/article/MBHvcnTWQL
"Geceleri birbirimizi özleyecek miyiz" kısmında kahkahaya boğuldum.
Oldukça heyecan vericiydi.
Son ders önemli. Startup CEO’larına sık sık söylediğim bir şey var.
“Bu yatırımı alamazsak zor durumda kalırız” demek yerine, “Siz yatırım yapmasanız da biz yolumuza devam ederiz. Tabii yatırım yaparsanız daha hızlı büyüyebiliriz.” demek (hatta böyle bir zihniyete gerçekten sahip olmak) yatırım almak açısından çok daha faydalı oluyor.