20 yıllık Atlassian hâlâ kâr etmiyor - piyasanın değerlendirmesi yanlıştı

• Avustralyalı bir şirket olarak en yüksek değerine ulaşan Atlassian, 2021 zirvesinde $162b değerindeydi

• Büyük yatırım almadığı için iki kurucu ortak hâlâ şirketin %21’er hissesine sahip

• Geçen yıl ikisi de $70b’nin üzerinde net servetle Avustralya’nın en zenginleri arasındaydı. (Ayrıca Canva’ya yaptıkları yatırımla da birkaç milyar dolar kazandılar)

• Ancak teknoloji sektöründeki son hisse düşüşünden kaçamadı ve şu anda $52b değerinde. Yine de bu, 2015’teki halka arz değerinin 11 katı

• Nisan ayındaki kazanç raporunda, son 9 ayda gelirin $1.5b’den $2.04b’ye çıkarak %24 arttığını açıkladı

• Abonelik işi hızla büyüdü, ancak legacy iş kolundaki kayıplar bunu dengeledi

• Hissesi %60 düşmüş olmasına rağmen Atlassian hâlâ gelirinin 19 katından fazla bir çarpanla işlem görüyor

• Ancak Atlassian bugünlerde para kazanmıyor. Hatta aslında ciddi zarar ediyor

• 2021’de bu kabul edilebilirdi, ama artık değil

• Atlassian’ın sorunu sadece kârsız olması değil; işinin eskisine göre çok daha yavaş büyümesi ve büyümek için pazarlamaya çok para harcaması gerekmesi

• Atlassian, “product-led growth” yaklaşımına dayanarak ilk 10 yılında pazarlamaya neredeyse hiç para harcamadan çok hızlı ve kârlı büyümesiyle ünlüydü

• Şirketlerin CTO/CPO’ları Atlassian’ın yenilikçi Jira’sını çok sevdiği için, kurumsal satış ekiplerine milyonlarca dolar harcamadan viral şekilde organik büyüme sağladı

• Atlassian’ın şirket tanıtım dokümanı, 2015’te işin %48 büyüdüğünü söylüyor. Bu, bu yılın iki katı

• Hâlâ satış temsilcisi olmadığını övünerek söylerken, bu yıl satış ve pazarlamaya neredeyse $600m harcıyor olması dikkat çekici

• 8000 kişiyi istihdam etmesiyle birlikte, Atlassian son 9 ayda $500m zarar etmiş durumda

• Unutmamak gerekir ki Atlassian bir startup değil, 20 yıllık bir şirket

• Kuruluşunun 20. yılındaki diğer şirketlerle kıyaslandığında, Microsoft 1995’te $6b gelir ve $1.5b net kâr elde etmişti; Google ise $145b gelir ve $31b net kârdaydı

• Atlassian teknoloji sektörünün Benjamin Button’ı oldu: startup iken kârlıydı, olgunlaştıkça zarar etmeye başladı

• Atlassian, pozitif işletme nakit akışını EBITDA yerine öne çıkarıyor ama bu nakit akışı, çalışanlara maaş olarak hisse verdiği için oluşuyor

• Çalışanlara hisse bazlı ücret olarak $700m’den fazla vermesi bekleniyor; bu neredeyse toplam işletme nakit akışı kadar

• Bu, çok daha büyük bir soruna yol açıyor: Son dönemde tamamen uzaktan çalışmayı savunan Atlassian CEO’sunun neden böyle düşündüğü anlaşılabiliyor

• Atlassian’da çalışmak son dönemde çok daha az kazançlı hale geldi. Son iki yılda maaşını hisseyle alanların hepsi muhtemelen underwater durumda (fiyatlar ciddi biçimde düştü)

• Bu fiilen çok büyük çaplı bir maaş kesintisi anlamına geliyor

• Atlassian’ın İK ekibi, hisse fiyatı artık sürekli yükselmediği için yeni çalışan bulmakta ve mevcut çalışanları elde tutmakta zorlanacak
  (Piyasaların Atlassian hissesini irrasyonel biçimde şişirmesi Atlassian’ın suçu değil ama artık bunun gerçek etkileriyle uğraşması gerekiyor)

• Daha da kötüsü, Jira hantal ve 10 yıldır neredeyse hiç gelişmedi. Bu bilet tabanlı sistem artık geliştiriciler tarafından eskisi kadar sevilmiyor

• İlginç biçimde, CTO Sri Viswanath şirketten ayrıldı

• Yazarın da dahil olduğu birçok şirkette hâlâ kullanılıyor ama gerçekte bir network effect yok

• Kullanıcılar düşük maliyetle Asana, Basecamp, Monday gibi hizmetlere geçebiliyor

• Atlassian’ın “satış ekibine ihtiyacımız yok” derken satış ve pazarlamaya $600m harcamasının nedeni de tam olarak bu

• Özetle Atlassian, rekabetin yoğun olduğu bir pazarda maliyetleri giderek artan ve giderek daha legacy hale gelen 20 yıllık bir iş

• Buna rağmen piyasa şirkete gelirin neredeyse 20 katı kadar değer biçiyor

• Yavaş büyüme, kârlılık sorunu ve teknoloji yatırımcılarının şüpheciliği dikkate alındığında, Atlassian için yaklaşık 5x çarpan daha makul görünüyor (piyasa değeri $10b)

• Benzer büyüme profili ve kârlılığa sahip Salesforce, yıllık gelirinin yaklaşık 6 katı çarpanla işlem görüyor ($31b gelir, $185b piyasa değeri)

• Görünen o ki iki kurucu ortak da piyasanın yanlış fiyatladığı görüşüne katılıyor. İkili, 2016’dan bugüne kadar toplam 15 milyon Atlassian hissesi satarak kişi başı $2b’den fazla gelir elde etti

[jjpark78]

Jira çok büyük bir başarı elde etti ama... bugünkü Jira’yı kullanmak fazlasıyla zor.
Gerçekten gerekli olan özellikleri eklentiler sağlıyor; onların da çoğu pahalı ve yavaş.
Bir de özel alanları ya da özel geçişleri düzgünce bir kez ayarlamak bile gereksiz yere o kadar kapsamlı ki bunun için neredeyse bir kitap yazılabilir.

O yüzden Jira’nın söve söve kullanılan bir şey olduğunu duydum.

Tıpkı sabah yayınlanan saçma sapan dizileri söylene söylene izlemek gibi...

En azından o diziler eğlenceli oluyor... Jira’nın o da yok...

[luckydaun]

Atlassian’ın ağ etkisi olmadığı yorumu bana epey acımasız bir değerlendirme gibi geliyor… Hâlâ tek bir liderin Atlassian’a ilgi duymasıyla şirket genelinde Jira ekosisteminin benimsendiği pek çok durum olduğunu biliyorum; finansal performansın itibar açısından bu kadar önemli olduğunu da buradan öğreniyorum…

[xguru]

Oldukça saldırgan bir yazıydı, bu yüzden yorumlarda da kavga çıkmış gibi görünüyor.

Jira'dan gerçekten nefret ediyorum başlığında da çok yorum yapılmış olmasına bakınca... insanın aklına türlü türlü düşünceler geliyor.