Bitcoin madencileri, zorluk %7,8 düşerken coin başına 19 bin dolar zarar ediyor

• Bitcoin madenciliğinin ortalama üretim maliyeti 88 bin dolar, piyasa fiyatı ise yaklaşık 69 bin dolar olduğundan coin başına 19 bin dolar zarar oluşuyor
• Orta Doğu’daki gerilim ve petrol fiyatlarındaki sert artış, elektrik maliyetlerini yükselterek madencilik kârlılığını bozuyor
• Ağ zorluğu %7,76 düşerek 133,79 trilyona indi, hashrate de 1 zettahash’ten 920EH/s’ye geriledi
• Hashprice petahash başına 33,30 dolar seviyesinde; çoğu cihaz başa baş noktasına yakın seyrederken madenciler ellerindeki BTC’yi daha fazla satıyor
• Halka açık madencilik şirketleri, zararları azaltmak için AI ve HPC veri merkezi işlerine çeşitleniyor; bir sonraki zorluk ayarlamasında da ek düşüş ihtimali bulunuyor

---

Bitcoin madenciliğinde büyüyen zararlar ve düşen zorluk

• Bitcoin madencilerinin ortalama üretim maliyeti, mart ortası itibarıyla Bitcoin başına 88.000 dolar seviyesinde; bu da yaklaşık 69.200 dolarlık piyasa fiyatına göre coin başına yaklaşık 19.000 dolar zarar anlamına geliyor
  • Rakam, Checkonchain’in zorluk regresyon modeli temel alınarak hesaplandı; madencilik zorluğu ile enerji girdisini yansıtıyor
  • Ortalama olarak madenciler blok başına yaklaşık %21 zarar ediyor
• Orta Doğu’daki jeopolitik gerilim ve yükselen petrol fiyatları (varil başına 100 doların üzerinde), elektrik maliyetlerini artırarak madencilik kârlılığını kötüleştiriyor
  • Hürmüz Boğazı’nın kapanması, dünya petrol ve gaz lojistiğinin yaklaşık %20’sini aksattı
  • Eski Başkan Trump’ın İran elektrik santrallerine saldırı için verdiği 48 saatlik ültimatom, belirsizliği artırdı
• Bitcoin ağ zorluğu, 22 Mart itibarıyla %7,76 düşerek 133,79 trilyona ayarlandı
  • Bu, 2026’daki en büyük ikinci düşüş ve şubat ayındaki kış fırtınası “Fern” sırasında görülen %11,16’lık düşüşten sonraki en büyük gerileme
  • Yıl başına göre yaklaşık %10 daha düşük ve Kasım 2025’teki 155 trilyonluk tüm zamanların zirvesine kıyasla belirgin şekilde gerilemiş durumda
  • Hashrate, yaklaşık 920 EH/s seviyesinde ve 2025’te görülen 1 zettahash rekorundan geri çekilmiş durumda
  • Son epoch boyunca ortalama blok üretim süresi 12 dakika 36 saniye ile hedef değer olan 10 dakikanın üzerinde gerçekleşti
• Madencilik kârlılığı göstergesi (Hashprice), Luxor’un Hashrate Index verilerine göre petahash başına günlük 33,30 dolar seviyesinde
  • Madencilik cihazlarının çoğu başa baş noktasına yaklaşmış durumda ve 23 Şubat’ta görülen 28 dolarlık tüm zamanların en düşük seviyesine yakın
  • Madenciler, işletme giderlerini karşılamak için ellerindeki Bitcoin’i satışa çıkarma hızını artırıyor
  • Toplam arzın %43’ü zararda ve balina satışları ile kaldıraçlı pozisyonlar piyasa üzerinde baskı oluşturuyor
• Halka açık madencilik şirketleri, zararları azaltmak için AI ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) alanına çeşitleniyor
  • Marathon Digital, Cipher Mining ve benzerleri, madencilik tesislerinin yanında veri merkezi altyapısını büyütüyor
  • Bu işler, madenciliğe kıyasla daha öngörülebilir bir gelir yapısı sunuyor
• Bir sonraki zorluk ayarlaması nisan başında bekleniyor; CoinWarz verilerine göre ek düşüş ihtimali var
  • Bitcoin fiyatı 88.000 doların altında kalırsa madenci çıkışı sürecek ve zorluk düşmeye devam edecek
  • Ağ, katılımcı sayısı azaldığında zorluğu otomatik olarak azaltan bir öz düzeltme mekanizmasına sahip
  • Kârlılık toparlanana kadar sürecek geçiş döneminde, hem madenciler hem de spot piyasa satış baskısı ve zararlarla karşı karşıya kalacak

[GN⁺]

Hacker News görüşleri

• Başlık sansasyonel ama aslında bu, Bitcoin’in tasarım mantığının tam kendisi
  Madenciler çekilirse zorluk düşer, maliyet azalır ve madencilik yeniden kârlı hale gelir
  Asıl ilginç olan zarar değil, madencilik kârsız hale geldiğinde zorluk ayarlamasına kadar geçen gecikme süresinin piyasaya satış baskısını ne kadar uzun süre uyguladığıdır

  • Petrol, altın, tarım gibi alanlardaki arz-fiyat döngüsüne benziyor
    Fiyat yükselince herkes giriyor, arz patlayınca fiyat düşüyor
    Karlılık ortadan kalkınca üretim duruyor, fiyat tekrar yükselince yeniden başlıyor
  • Başlık meseleyi karıştırıyor
    Gerçekte madencilerin zarar etmesinin nedeni, Ekim’deki çöküşle Bitcoin’in $126,000’dan $70,000’in altına düşmesi ve İran savaşı nedeniyle enerji fiyatlarının yükselmesi
    Zorluktaki düşüş neden değil, sonuç
  • Bitcoin bu yapıyla tasarlanmış olsa da, Proof-of-Work sistemlerinin ölçeklenme sınırını gösteriyor
    Fiyat 1 milyon dolara fırlarsa, zorluk ve elektrik maliyeti de o seviyeye çıkar
    Sonuçta elektrik talebi coin değerine doğrusal olarak orantılı olduğu için küresel bir para birimi olarak ölçeklenmesi zor
  • “Zorluk düşerse maliyet azalır”sa fiyatın da düşmesi gerekmez mi?
    Basit ekonomi mantığıyla öyle görünüyor ama muhtemelen arz ile talep arasındaki faz farkını (gecikmeyi) hedefliyorlar
  • Bu yapı yalnızca madencilerin ayrılma hızının, zorluğun düşme hızından daha yüksek olduğu durumda çalışır
    Aşırı oynaklıkta (-%99 seviyesi) sistem çökebilir

• Kimse zararına Bitcoin üretmez
  Madencilik maliyeti bir dağılım eğrisi gibi oluşur; en pahalı madenci başa baş noktasındadır, geri kalanı kâr eder
  Her 10 dakikada 3.125 BTC(+ücretler) üretilir

  • Ama madencilik cihazı satın alma maliyeti batık maliyet haline gelince durum değişir
    Uzun vadede zarar etseniz bile, gelir elektrik masrafından fazlaysa hiç yoktan bir kısmını geri almak için çalıştırmaya devam etmek daha iyidir

• Bence Coindesk en berbat medya kuruluşlarından biri
  Elektrik maliyetleri bölgeye göre değiştiği için madencilik birim maliyetini doğru hesaplamak mümkün değil

  • Şaka yollu şekilde “Yalan değil, sadece istatistik” deniyor

• Madenciler Bitcoin başına $19,000 zarar ediyorsa neden işletme sermayesi yaratmak için satmaya devam ettikleri merak ediliyor
  Bunun yerine cihazları kapatıp beklemek daha iyi olmaz mı?
  Arz miktarı değişmeyeceğine göre, hatta hepsini satıp piyasayı sarsmak, büyük madenciler battıktan sonra yeniden başlamak daha mantıklı bile olabilir

  • Ama nakit akışı yoksa işletme hemen durur
    Petrol piyasasında da zararına satış görüldü, hatta bir dönem petrol fiyatı negatif bile olmuştu
    Piyasayı manipüle etmek o kadar basit değil

• “Madenci maliyetini karşılayamayınca Bitcoin satarak işletme giderlerini karşılıyor” denmesine karşı
  neden sadece durdurmadıkları soruluyor

  • Herkes durursa işlemler de durur ve Bitcoin’in değeri sert şekilde düşer
    Ayrıca madenciliği durdursan bile sabit maliyetler kalır; bu yüzden çalıştırmak toplam zararı azaltabilir
  • Madencilik cihazı zaten alınmışsa, elektrik maliyeti geliri aşana kadar çalıştırmaya devam edilir
    Bir miktar zarar olsa da kısmi geri kazanım mümkündür
  • 2017~2021 arasında madencilik yapan biri, 2 yıl boyunca kâr etmemeyi göze alarak operasyon yürüttüğünü söylüyor
    Aylık sadece elektrik $8,500, depo kirası $2,200 olsa da sonunda uzun vadeli bahis tutmuş
    Her ay nakde dönmenin anlamlı olmadığını düşünüyor
  • Bazı ülkelerde elektrik neredeyse bedava
    Devlet düzeyindeki çıkarlar nedeniyle (İran, Rusya vb.) madenciliğin avantajlı olduğu yerler var
    Bitcoin madencilik cihazları petrol ekipmanına göre çok daha hafif ve taşınması kolay
  • Cihazları boşta bırakmak %100 zarar demek olduğu için, zarar etse de çalıştırmak daha iyi

• 2026 yılında hâlâ Proof-of-Work’ün mantıklı olduğuna inananların olması şaşırtıcı

  • Daha üretken Po(useful)W araştırmaları yürütülüyor
    ilgili bağlantı
  • Kuantum bilişim gelirse bu kumdan kale gibi yapı çökebilir
    Karbon yakarak finansal düzenlemelerden kaçmaya çalışan sermayenin her şeyini kaybetmesini dilediğini söylüyor
  • Buna karşılık biri alaycı biçimde “Benim fikrim neden değişmeli ki?” diye yanıt veriyor

• Şu sıralar AI çok popülerken, madencilerin neden hâlâ Bitcoin’e takılı kaldığı sorgulanıyor
  Aynı altyapıyla AI çalıştırmak daha kârlı olmaz mı?

  • Bitcoin, AI için kullanılan GPU’lardan tamamen farklı olan özel ASIC cihazlarıyla üretiliyor
  • Hash madenciliğine yönelik ASIC’ler AI hesaplamaları için uygun değil
  • Piyasa farklı mal ve hizmetlerden oluşur; herkesin istediği şey farklıdır
  • Haberde de bu noktaya kısaca değiniliyor

• Birinin kendisini Bitcoin madenciliğinin enerji israfı olmadığına ikna edip edemeyeceği soruluyor

  • Görünüşe göre kararını zaten vermiş
  • Bir başkası da bunun israf olduğunu, üstelik gezegenin yıkımına katkı sunduğunu düşünüyor
  • Ama ABD hükümeti bankalar üzerinden dolara erişimi kesebilir
  • Sonunda mesele, sansüre dayanıklı ödemelere izin verilip verilmemesi
    Kendisi buna gerek olmadığını düşünüyor

• Kuantum bilişimin kripto para üzerinde nasıl bir etkisi olacağını izliyor