Capital One, fintech şirketi Brex’i 5,15 milyar dolara satın alıyor

• ABD’li finans şirketi Capital One, kurumsal ödeme platformu Brex’i 5,15 milyar dolar karşılığında satın almak için anlaşma imzaladı
• Brex, startup’lar ve KOBİ’lere yönelik şirket kartı, gider yönetimi ve finansal otomasyon hizmetleri sunan bir fintech şirketi
• Bu satın almayla Capital One, kurumsal finans ve ödeme çözümleri alanındaki gücünü artıracak
• İşlem, nakit ve hisse birleşiminden oluşan bir yapıyla gerçekleştirilecek ve düzenleyici onay sürecinin ardından tamamlanması bekleniyor
• Büyük bankaların yenilikçi fintech şirketlerini bünyesine katmasıyla dijital finans rekabetinin kızıştığı bir örnek olarak dikkat çekiyor

---

Capital One’ın Brex satın alımına genel bakış

• Capital One, Brex’i 5,15 milyar dolar değerlemeyle satın almak için anlaşmaya vardı
  • İşlem, nakit ve hisse karışımı bir yapıdan oluşuyor
  • Satın alımın tamamlanması, düzenleyici kurumların onayının ardından kesinleşecek
• Brex, kurumsal kart, gider yönetimi ve finansal otomasyon platformu sunan bir fintech şirketi
  • Başlıca müşterileri startup’lar, KOBİ’ler ve büyüme aşamasındaki şirketler
  • Yazılım tabanlı finansal yönetim araçlarıyla hızla büyüyen bir şirket olarak öne çıkıyor

Satın almanın anlamı ve pazar etkisi

• Capital One, bu satın almayla kurumsal finans ve ödeme alanındaki rekabet gücünü artırıyor
  • Mevcut tüketici odaklı kredi kartı işinin ötesine geçerek B2B ödeme pazarına açılıyor
• Bu işlem, geleneksel finans kurumlarının fintech şirketlerini bünyesine kattığı eğilimin bir parçası
  • Dijital ödemeler, otomasyon ve veri odaklı hizmetlerdeki rekabetin bankacılık sektörünün geneline yayıldığı görülüyor
• Brex’in teknolojisi ve müşteri tabanının, Capital One’ın dijital dönüşüm stratejisine katkı sağlayacağı değerlendiriliyor

Sonraki süreç

• İşlem, ilgili düzenleyici kurumların onayından geçmek zorunda ve tamamlanma tarihi belirtilmiş değil
• Satın alma sonrasında Brex’in markasını koruyup korumayacağı veya yönetim yapısında değişiklik olup olmayacağına dair somut bir açıklama yok
• Capital One, satın alma sonrası kurumsal müşterilere yönelik hizmet portföyünü genişletmeyi planlıyor

[GN⁺]

Hacker News yorumları

• 2022'de Brex aniden bize ulaşıp “6 hafta içinde tüm hizmetlerinizi taşıyın” dedi
  Gerekçe, kurumsal pazara odaklanmak için bizim gibi KOBİ müşterilerini eleyecek olmalarıydı
  O sırada büyük bir enterprise sözleşmesi yeni imzalamıştık ve hatta Brex'in müşteri örneği olarak tanıtılmıştık, ama buna rağmen tek taraflı fesih bildirimi aldık
  Sonrasında iletişim kesildi; başka şirketlerin de benzer şeyler yaşadığını duydum
  İşin ironik yanı, şartları karşılamayan küçük bir kripto girişimi olan arkadaşımın şirketi hizmet almaya devam etti
  • O dönemde yaşanan KOBİ temizliğini hatırlıyorum
    Çok sayıda küçük offline işletme müşterisini çıkardılar, yalnızca teknoloji odaklı şirketleri ve bakiyesi yüksek müşterileri tuttular
    Ben 5-6 yıldır Brex kullanıyordum ve şans eseri kapsam dışında kaldım
    Ama sonrasında tek işletme hesabı özelliği ortadan kalktı ve faiz getirisi elde etmek için parayı ayrı bir Treasury hesabına bölmek gerektiği için kullanımı zorlaştı
    Otomatik bakiye taşıma kuralları olsa bile zamanlama yüzünden işlemlerimin başarısız olduğu oldu. Özellikle ACH ile iç transfer aynı anda planlandığında çok can sıkıcıydı
  • Bu ironik olmayabilir. İki şirketin yatırımcı yapısına bakınca sebebi görülebilir gibi
• Benim durumumda Brex'te hesap açma başvurum üç kez reddedildi
  Buna karşılık mercury.com bir gün içinde B2B hesabı açtı ve UX kalitesi de harikaydı
  • Ben de Mercury'yi tavsiye ederim
    Bir sorun çıkarsa CEO Immad'e e-posta atarsanız ya da herkese açık bir yerde mention'larsanız birkaç dakika içinde bizzat yanıt verip çözüyor
• Brex başta pazar lideriydi ama sonrasında Ramp çok daha hızlı geliştirme temposuyla önüne geçti
  İlginç bir değişim
  • Rekabette geri kalsan bile elinde milyarlarca dolarlık satın alma bedeli varsa sorun etmezsin diye düşünüyorum
• Artık Greenlight, Discover ve Brex'i de satın aldıklarına göre gerçekten bir finans güç merkezine dönüşüyorlar
  • Bence zaten en başından beri öyleydiler
• Bu satın almanın neden önceki 12B değerlemenin çok altında bir tutarla yapıldığını merak ediyorum
  Tüm pazar kötüleştiği için mi, yoksa mesele sadece Brex'e mi özgü bilmiyorum
  • Bugünlerde yatırımcılar sadece AI ile ilgili şirketlerle ilgileniyor. Fintech'e karşı ilgi zayıf
• Brex ekibini ve onları destekleyen YC partner'larını tebrik ederim
• Brex 5,15 milyar dolara satıldı
  Ekim 2021'de 12,3 milyar dolar değerleme üzerinden 300 milyon dolar toplamıştı
  • Bu işlemde kimin kazandığını, kimin kaybettiğini kimse bilmiyor
    Borç dahilse gerçek özsermaye değeri çok daha düşük olabilir
    Örneğin 4,3 milyar dolar borç varsa, net özsermaye yaklaşık 800 milyon dolar olur ve herkes zarar etmiş olabilir
    İç bilgi olmadan sadece tahmin yürütülebilir
  • ZIRP (sıfır faiz dönemi) sırasında oluşan SaaS ve fintech şirketi şişkin değerlemeleri sonunda gerçekle yüzleşmiş gibi görünüyor
  • Son tur yatırımcıları açısından bu %50 iskontolu bir satış, yani kayıp büyük
    Capital One satın alma haberini güçlü biçimde tanıttı, ama Brex bunu kendi journal sayfasında sessizce yayımladı; çok görünür olmasın istemiş gibiydi
    Acaba ne oldu diye merak ediyorum
  • ABD'nin para arzı %80 arttı; bunu hesaba katarsak gerçek değer 12'ye daha yakın olurdu
  • Çalışanların özsermaye değeri neredeyse sıfırlandı
• 12 milyar dolarlık tepe değerlemeyi düşününce bu sonuç birçok kişi için zor bir son
  • “Birçok kişi”nden ziyade yalnızca bir kısmı için değil mi diye düşünüyorum
• İnsanların bu işlemi neden kötü bir anlaşma diye gördüğünü anlamıyorum
  Crunchbase'e göre sadece 1,7 milyar dolar fon toplandıysa, geç dönem yatırımcılar dışında geri kalan için fena bir sonuç değil gibi
  • Son turda 12 milyar dolar değerleme üzerinden 100 milyon dolar yatırıldıysa, 1x liquidation preference ile yalnızca anaparayı geri almak mümkün olabilir ya da adi hisse yatırımcıları daha büyük zarar görebilir
    2021 turundan sonra katılan çalışanların stock option değeri ciddi biçimde düşmüş olmalı
  • Gerçekte son 5 yıl içinde işe giren çalışanların opsiyon değeri neredeyse sıfıra indi, RSU sahibi olanlar ise ancak bir kısmını kurtarabildi
    Yatırımcılar zarardan kaçındı ama çalışanlar büyük darbe aldı
    Bunun nedeni Brex'in büyüme durgunluğunu çok geç kabul etmesi
• “Kötü bir Brexit sayılmaz” diye şaka yapayım
  • Brexit'ten sonra Brex adını seçmiş olmaları oldukça şaşırtıcı
  • Bence dünyada iyi bir Brexit diye bir şey yok