Warner Bros. Discovery için Paramount Skydance’in düşmanca satın alma teklifi

 (cnbc.com)
1 puan yazan GN⁺ 2025-12-09 | 1 yorum | WhatsApp'ta paylaş
  • Paramount Skydance, Netflix’e kaybetmesinin ardından Warner Bros. Discovery (WBD) devralma müzayedesini kaybettiği için, hissedarlarla doğrudan hedeflenen düşmanca bir alım teklifi açıkladı
  • Teklif, hisse başına 30 ABD Doları tamamen nakit olarak sunuluyor; toplamda 1.084 milyar dolarlık şirket değerlemesi hedefleniyor ve Ellison ailesi ile RedBird Capital, Bank of America·Citi·Apollo Global Management destekli
  • Suudi Arabistan PIF, Abu Dabi L’imad, Katar QIA, Jared Kushner’ın Affinity Partners’ı gibi Orta Doğu yatırımcıları, oy hakkı içermeyen biçimde katılıyor ve bu sayede ABD Dış Yatırımlar İnceleme Komitesi (CFIUS) inceleme kapsamı dışında tutuluyor
  • CEO David Ellison, “Netflix’ten 17,6 milyar dolarlık daha fazla nakit teklif ettiklerini” söyleyerek yatırımcıları ikna etmeye çalıştı ve düzenleyici onay sürecinin daha kısa süreceğini savundu
  • Bu satın alma savaşının, medya sektörü yeniden yapılanması ve streaming rekabet dengesi üzerinde önemli etkileri olabilir

Paramount Skydance’in satın alma teklifi özeti

  • Paramount Skydance, Netflix ile uzun süredir devam eden satın alma yarışında kaybettikten sonra, WBD’nin tamamını almak için düşmanca bir açık artırım teklifi (hostile tender offer) başlattı
    • Teklif, hisse başına 30 dolar nakit, WBD’nin geçen hafta reddettiği aynı koşullar
    • Toplamda 1.084 milyar dolarlık şirket değeriyle değerleniyor
  • Finansman; Ellison ailesi ve RedBird Capital’in özkaynak yatırımı ile Bank of America·Citi·Apollo Global Management’in 54 milyar dolarlık borç anlaşmasından oluşuyor
  • Finansmanının bir kısmı Suudi Arabistan Kamu Yatırım Fonu (PIF), Abu Dabi L’imad Holding, Katar Yatırım Otoritesi (QIA), Jared Kushner’ın Affinity Partners’ı gibi Orta Doğu yatırımcılarından sağlanıyor
    • Bu yatırımcılar, yönetim kurulu oylama ve yönetim haklarından feragat koşuluyla katılıyor
    • Bu yapıyla teklif ABD Dış Yatırımlar İnceleme Komitesi (CFIUS) inceleme kapsamından hariç tutuluyor

Piyasa tepkisi ve hisse senedi hareketi

  • İlanın ardından Paramount hissesi %9 arttı, WBD hissesi %4 yükseldi, Netflix hissesi %3 düştü
  • Ellison CEO, CNBC röportajında “Yapmaya başladığımız işi bitirmek için buradayız” diyerek satın alma niyetini vurguladı

Satın alma yarışının arka planı

  • Paramount, Eylül ayından bu yana WBD alımı için çalışıyor ve 3 teklif sundu
  • WBD daha sonra resmi satış süreci başlattı; Netflix, stüdyo ve HBO Max streaming varlıklarını hisse başına 27,75 dolardan (toplam 72 milyar dolardan) almayı kabul etti
  • Paramount, CNN, TNT Sports gibi TV ağlarını da içeren şirketin tamamını hedefliyor

Ellison’ın açıklamaları ve teklif koşulları

  • Ellison, “Nakit hâlâ kraldır” diyerek Netflix’ten 17,6 milyar dolarlık daha fazla nakit teklif ettiklerini vurguladı
  • WBD’nin kablo varlıklarını hisse başına 1 dolara değerlerken, WBD’nin içsel hesaplamasındaki 3 dolardan daha aşağısını verdi
  • 1 Aralık’ta yapılan teklifin ardından WBD, bazı değişiklikler istedi; yükseltilmiş ve güncellenmiş 30 dolarlık teklife karşılık CEO David Zaslav’dan yanıt almadı
  • Ellison, Zaslav’a gönderdiği mesajda “30 doların son teklif olmadığını” söyleyerek ek bir artış sinyali verdi

Düzenleyici onay ve siyasi faktörler

  • Ellison, Paramount’ın daha küçük boyutlu olduğunu ve Trump yönetimiyle olumlu bir ilişki içinde bulunmasına dayanarak, onay sürecinin daha hızlı olacağını savunuyor
  • Ayrıca Trump’ın “rekabeti savunduğunu” savunarak, bu birleşmenin Netflix ve Amazon’a karşı güçlü bir rakip yaratacağını vurguladı
  • Netflix ile WBD’nin birleşiminin ise “1. ve 3. sıralardaki streaming hizmetlerinin birleşimi olarak rekabet karşıtı” olduğunu eleştiriyor
  • CNBC, Trump yönetiminin Netflix-WBD işlemine dair “son derece şüpheci” bir yaklaşım sergilediğini yayınladı
    • Trump, pazar payı konusunun “sorun teşkil edebileceğini” dile getirdi

Sözleşme koşulları ve cezai tazminat

  • Netflix, işlem onaylanmazsa 5,8 milyar dolarlık bir tazminat ödemeyi kabul etmiş durumda
  • WBD, farklı bir devralma seçip anlaşmayı bırakırsa Netflix’e 2,8 milyar dolarlık tazminat ödeyecek

Netflix’in görüşü

  • Netflix eş ortak CEO’su Greg Peters, bu alımın şirkete stratejik olarak tamamlayıcı olacağına dikkat çekerek olumlu bir tutum sergiledi
  • Eş ortak CEO Ted Sarandos, alımın istihdamı koruyacağını värğurledi
    • “Paramount’un belirttiği 6 milyar dolarlık sinerjinin nihayetinde işten çıkarmalardan çıkacağını; oysa Netflix’in iş yaratacağını” söyledi

İlgili okumalar

1 yorum

 
GN⁺ 2025-12-09
Hacker News yorumu

  • WB, Paramount’un düşmanca satın alma girişiminde başarılı olursa Netflix’e cezai tazminat ödeyip ödemeyeceğini merak etmiştim

    • Öyle görünüyor. Warner Brothers’ın Netflix’e 2,8 milyar dolar ödemesi gerekiyor. Oylama sonucu başa baş çıkarsa Paramount’un bu maliyeti karşılamak için teklifini artırması mümkün. İlgili belge SEC arşivinde yer alıyor
    • Ters fesih bedelinin yaklaşık 2,6 milyar dolar olduğunu biliyorum. Paramount satın alması başarısız olsa bile WB anlaşmadan çekilirse bu tutar doğar
    • Warner’ın cezai tazminatı ayrıca 2,8 milyar dolar
    • Bu, Warner Bros Discovery ile ilgili bir konu gibi görünüyor. Filmlerden çok TV tarafıyla ilgili olabilir
    • Bunun Netflix teklifiyle ilgisi yok. Warner Bros kablolu TV + Discovery kanalları ile film stüdyosu ve arka katalog olarak bölünmüş durumda. Netflix ise film stüdyosu ve TV arka kataloğuyla ilgileniyor

  • Jared Kushner’ın şirketinin işin içinde olması, kimin kazanacağının açıkça belli olduğu hissini veriyor

    • Böyle bir şeyin güvenilir kabul edilmesi bile kurucular için korkutucu olmalı. Devletle ilişkiler yüzünden adil rekabet mümkün değilse, artık ne serbest piyasadayız ne de demokraside

  • Bence Paramount iyi yönetmenlere güvenip iyi filmler yapmayı biliyor. Bu yıl iyi film çıkaran taraf sadece Warner’dı

  • David Ellison’ın son birkaç ay içinde Paramount, CBS, The Free Press üzerinde kontrol kurup şimdi de Warner Bros’a uzanması endişe verici. Kendisi güçlü ideolojik eğilimleri olan biri gibi görünüyor ve CBS’yi şimdiden kendi vizyonuna göre yeniden şekillendirdi

    • Her şeyin tam bir spoils system gibi yürüdüğü hissi var. Sermayeniz ve bağlantılarınız varsa Beyaz Saray çimlerinde sıranızı bekleyebilirsiniz. İlgili kavram
    • Aslında çoğu aşırı zengin kişi ideologdur. Larry Ellison da öyle, Rupert Murdoch da. David Ellison’ın babasına göre biraz daha merkezde olması bile onu sıra dışı yapıyor
    • İlgili yazı: How the Ellison Empire is Killing America’s Democratic Media
    • Ellison ailesinin TikTok ABD hissesinin %15’i de var
    • Ara seçim ikinci turundan önce CNN’i de kontrol altına alacağı söyleniyor. Her şey planın bir parçası gibi görünüyor

  • Bu tür medya şirketi birleşmelerinin nasıl meşrulaştırılabildiğini merak ediyorum

    • Açgözlülük, güç ve yolsuzluk yüzünden

  • Netflix CEO’su Demokratların büyük bağışçılarından biri ve Paramount’un arkasında Larry Ellison (Cumhuriyetçi/Trump bağışçısı) ile Suudi sermayesi olduğu düşünülünce bunun bir siyasi nüfuz savaşı gibi hissettirdiği açık

    • Bu “supposedly” değil. Ellison’ın çocukları kendi medya şirketlerini yöneten nepo baby’ler. Oğlu Paramount’u, kızı Annapurna’yı yönetiyor
    • Larry Ellison İsrail ve IDF’nin açık bir destekçisi ve yakın zamana kadar Gazze krizi hakkında da açıklamalar yaptı
    • Jared Kushner, Paramount’un düşmanca satın alma girişimine doğrudan dahil. Bu anlaşma CNN’i (WB’nin sahibi olduğu) zayıflatacak ve Trump’ın istediği de bu
    • Trump, Netflix’in WB satın alımının “sorun yaratabileceğini” söyleyerek doğrudan müdahale edeceğini belirtti. Bu, Netflix’e baskı kurma hamlesi gibi görünüyor
    • WB içinde de herkes Ellison’ın CNN’i siyasi amaçla kullanmak istediğini biliyor

  • Paramount’un “Netflix anlaşmasının düzenleyici onay süreci zor” demesi, pratikte “hükümeti daha iyi yönetiyoruz” demek gibi geliyor

  • Paramount yönetiminin öfkeyle teklif verdiği gibi bir hava var

    • Siyasi unsuru küçümsememek gerek
    • Başta Netflix ile dostane görüşmeler yürütülüyordu ama sonra Netflix aniden münhasır müzakereye geçince işler karıştı. İçeride bolca drama var
    • Sektördeki bu karmaşa belki de telif hakkı reformu ve yeni bir düzen getirebilir
    • Keşke ben de bu büyüklükte rakamlarla öfkeli teklif verebilsem

  • Böyle durumlarda insan bunların LLM eğitim verisi olarak kullanılmasının daha mantıklı olduğunu düşünüyor. Kim kazanırsa kazansın, içerik eninde sonunda eğitim için kullanılacak

    • Ben de şu anda LLM eğitimi alıyorum
    • Gerçek LLM eğitimi ancak başkanın arkadaşı olan ve damadının şirketi üzerinden GPU ithal edebilenlerin yapabildiği bir şey

  • Bu tür düşmanca satın alma stratejilerinin gerçekte ne kadar etkili olduğunu merak ediyorum. “Trump’la yakınız, o yüzden onay almak kolay olur” mantığı mide bulandırıcı ama ikna edici olabilir. Jared Kushner Paramount tarafında olduğuna göre siyasi bağlantı kesin

    • Gerçekte Paramount’un onay alma ihtimali Netflix’ten daha yüksek. Netflix’in pazar payı fazla büyük olduğu için antitröst incelemesi daha zorlu
    • 1980’lerde düşmanca satın almaların yaklaşık yarısı başarılı oluyordu ama bugün Delaware mahkemeleri ve antitröst düzenlemeleri nedeniyle çok daha zor. Yine de siyasi bağlantılar varsa ihtimal var. Bkz. Harvard Law analizi, FIU araştırması
    • Fiilen Paramount, Netflix’ten 17,6 milyar dolar daha fazla nakit teklif ediyor. Sonuçta mesele “Trump’la yakınız” değil, “daha çok paramız var”
    • Jared Kushner, Paramount satın alma yarışına katılıyor. İlgili başlık
    • Ama onların mantığı doğru da çıkabilir.