Splunk Satın Alımı Öncesi Şüpheli Call Opsiyon İşlemi

• Cisco’nun Splunk satın alımını duyurmasından bir gün önce, biri $SPLK 127 call opsiyonunda 22.000 dolarlık yeni pozisyon açtı ve vadesi ertesi gündü
• Ertesi gün Cisco Systems, Splunk’ı yaklaşık 28 milyar dolara ($28b) satın alacağını duyurunca $SPLK %20 yükseldi
• Söz konusu opsiyon sözleşmesinin fiyatı, duyurunun ardından önceki günkü 0,04 dolar seviyesinden 18,30 dolara fırladı
• Pozisyon aynı gün kapatıldı ve gönderiye göre getiri oranı yaklaşık %45.650 seviyesindeydi
• İşlemin zamanlaması olağan dışı olsa da, kamuya açık bilgilerle işlemi yapan kişinin kimliği veya içeriden bilgi kullanılıp kullanılmadığı doğrulanamıyor

---

Duyurudan Hemen Önceki Opsiyon İşlemi

• Biri bir gün önce $SPLK 127 call opsiyonunda 22.000 dolarlık yeni pozisyon açtı
  • Opsiyonun vadesi ertesi gündü
  • Sözleşme fiyatı önceki gün 0,04 dolardı
• Ertesi gün Cisco Systems $CSCO, Splunk satın alımını duyurdu
  • Satın alma büyüklüğü 28 milyar dolar
  • Duyurunun ardından $SPLK %20 yükseldi

Sıçrayan Getiri Oranı ve Doğrulanmayan Noktalar

• Söz konusu opsiyon sözleşmesi 0,04 dolardan 18,30 dolara yükseldi
• Pozisyon aynı gün kapatıldı ve gönderiye göre getiri oranı yaklaşık %45.650 seviyesindeydi
• Kamuya açık gönderide işlemi yapan kişinin kimliği, işlemin nasıl gerçekleştiği veya içeriden bilgi kullanılıp kullanılmadığını doğrulayacak ek bilgi yok

[GN⁺]

Hacker News yorumları

• Bu işlem yapısını yeni başlayan birine açıklayabilir misiniz? Trader dün SPLK’nin hisse başına 127 dolara ulaşacağına dair 550 bin opsiyon satın aldı; olasılık düşük olduğu için tanesi 0,04 dolardı, ama şimdi SPLK 145 dolarsa tanesi 18 dolar değerinde mi oluyor? O zaman kâr kabaca 10 milyon dolar mı?

  • Evet. Eksik kalan kısım, call option’ın belirli bir tarihe kadar veya o tarihte bir hisseyi belirli bir fiyattan satın alma hakkı olduğudur.
    Örneğin bir hisse 10 dolardan işlem görürken, biri o hisseyi 100 dolardan alma opsiyonuna ne kadar ödeneceğini sorarsa cevap süreye bağlıdır. 10 yıl içinde herhangi bir zamanda 100 dolardan alma hakkı, bir gün içinde 100 dolardan alma hakkından daha değerlidir. Bir günde 10 dolarlık hissenin 100 dolar olması düşük bir ihtimaldir ama sıfır değildir; basitleştirirsek o opsiyonun 0,01 dolar civarında olabileceğini söyleyebiliriz.
    Ama ertesi gün şirket kanser tedavisi bulur, zaman yolculuğunu icat eder ya da oda sıcaklığında füzyonu tamamlar ve hisse 1.000 dolara çıkarsa, 100 dolardan alma hakkı neredeyse 900 dolar değer kazanır. Dün 0,01 dolar olan şey bugün 900 dolar olur.
    10 bin dolarınız varsa ve haberi önceden biliyorsanız, 10 dolarlık hisseden 1.000 adet alıp bunu 1 milyon dolara çevirebilirsiniz; ya da tanesi 0,01 dolar olan 1 milyon opsiyon alıp bunları 900 milyon dolar değerine getirebilirsiniz. İkisi de soruşturmaya konu olur, ama ikincisi riski aşırı yüksek ve meşru gerekçesi nadir olduğu için özellikle şüphelidir.
    Kısa vadeli, zarardaki call option’lar çoğu kişinin dokunacağı şeyler değildir; ancak HN okurlarına tanıdık bir bağlamla bakarsak, startup hissesi alırken sıkça verilen şey de call option’a benzer. Belirli bir süre içinde, genelde 10 yıl içinde, kullanım fiyatı üzerinden hisse satın alma hakkıdır.
  • Neredeyse kendi açıkladığınız gibi. SPLK fiyatının herhangi bir tetikleyici olay olmadan 127 doların üstüne çıkması için bir neden yoktu, bu yüzden opsiyonlar neredeyse değersizdi.
    Ama satın alma işlemiyle tetikleyici oluştu ve hisse 145 dolara fırlayınca, bu opsiyonlar 145 dolar ile 127 dolar arasındaki fark kadar büyük bir içsel değer kazandı. Alıcı ya inanılmaz şanslıydı ya da satın alma bilgisini önceden biliyordu; ikincisi çok daha olası.
  • Açıklamaya gerek yok, doğru anlamışsınız. Opsiyon sözleşmeleri, vade tarihinde veya öncesinde sabit bir fiyattan menkul kıymet alma ya da satma hakkı verir.
    Cuma gününe kadar hisseleri 127 dolardan alabilme ihtimali, açık piyasa fiyatı bunun altındayken neredeyse değersizdi ve bu yüzden 0,04 dolardı. Artık öyle değil.
  • Bu hikâyenin doğru olduğundan emin değilim. Açık pozisyon 420 kontratsa, o kullanım fiyatı ve vadedeki birinin elinde tutabileceği maksimum opsiyon sayısı yaklaşık bu kadardır.
    İlk ekran görüntüsünde “Historical Volume / OI” yazısının hemen altındaki ilk satıra bakın. Kimse bundan fazla kontrat tutamaz.
    Düzeltme: Toplam kontrat 127, yani 127 × 18 dolar × 100 = yaklaşık 230 bin dolar kâr. Twitter gönderisi 10 katı atlamış gibi.
  • Opsiyonları iyi bilirim ama bu işlem hacminde alış-satış makasının neden tepki vermediğini anlamıyorum. Bu miktarda emir varsa satış fiyatlarının sürekli yükselmesi gerekmez miydi?
    Ayrıca hangi çılgın piyasa yapıcı böyle bir miktarı sağlar ve aşağı yönlü riski üstlenir? Tesadüfen elinde 550 bin × 100 SPLK hissesi yoksa bu riski nasıl devrettiği de belirsiz.

• Muhasebe profesörüm böyle işlemleri “Bloomberg terminalinden SEC’i hızlı aramaya almak” diye adlandırırdı.
  Yasal olsa bile bu trader önümüzdeki birkaç ay boyunca ifade tutanaklarına çok zaman harcayacak.

• İçeriden öğrenenlerin ticaretini savunmuyorum ama birinin tüm varını yoğunu koyup gerçekten büyük para kazandığını görmek biraz ferahlatıcı. Hapse girme riskini alacaksan hayatını değiştirecek kadar kazanmalısın.
  Bu, Stephen Buyer’ın sadece birkaç yüz bin dolar yüzünden yargılanıp hapse girebilecek olmasıyla tezat oluşturuyor.

  • Bu işlem gerçekten de o kişinin hayat çizgisini değiştirecek gibi.
  • Aksine, başarılı bir suçlu olmak istiyorsanız göze batmamayı öğrenmelisiniz. Milyonlarca doları cebe indirebilseniz bile bunu yaparsanız neredeyse kesin yakalanırsınız.
    Buna karşılık birkaç yüz bin dolar kâr getiren işlemlere kimse gözünü bile kırpmayabilir; yine de ciddi paradır.
  • Suçlu bulunursa kârı iade etmek zorunda kalmaz mı? Öyle olmasa çoktan birçok kişi bu hesaplanmış riski alırdı.
  • Bir trader böyle bir işlem yaptığında hemen görüp küçük bir miktarla peşinden gidilebilir mi?
    “Bilgi olmadan kim böyle bir işlem yapar ki, ben de takip edeyim” diye düşünülebilir.

• Ekran görüntülerine bakılırsa trader’ın aldığı opsiyonlar tweette iddia edilen 22.000 dolar değil, yalnızca 1.040 dolar değerinde. Yani 1.000 doları 475 bin dolara çevirmiş.
  Tweetin ilk görselindeki sol üst grafikte, SPLK 127 C 09/22/2023 opsiyonunun 45 günlük hacmine bakınca yaklaşık 260 opsiyonun satın alındığı görülüyor. İkinci görsel de “volume” sütununun ilk satırında hacmin 260 olduğunu doğruluyor.
  Opsiyonlar 100 hisselik birimler hâlindedir; yani 260 opsiyon × 100 hisse × 0,04 dolar = 1.040 dolar. Başka bir deyişle içeriden işlem yapan kişi 1.040 doları 475 bin dolara çevirdi.
  Hesap düzeltmesi: Bir opsiyon 100 hisse olduğu için 4 dolar doğru.

  • Opsiyon fiyatı hisse başına verilir. Bu yüzden 0,04 dolarlık bir opsiyon satın almak, 100 hisse alma hakkı verdiğinden 4 dolara mal olur.
  • Evet. Bağımsız olarak doğrulayınca da açık pozisyon toplam 420 kontrat ve bu tweet sahte haber.
  • Ayrıca bildiğimiz kadarıyla o 260 kontratı da birden fazla kişi paylaşarak almış olabilir, değil mi? Bu yalnızca günün toplam işlem hacmi ve onlarca gerçekleşen işleme bölünmüş olabilir.

• Google’ın hukuk binasında satın almalarla ilgilenen bölüm kilitli kapıların arkasındaydı ve çoğu kartla açılamıyordu.

  • “Kilitli kapı” bilgi sızıntısını önlemede pek etkili bir yöntem değil. Sonuçta 0’lar ve 1’ler açık kapıdan teslim edilmiyor.
    Tuğladan bir evse Big Bad Wolf’u durdurmakta işe yarayabilir.
  • Satın almaların 74. kuralı: Bilgi kârdır.
  • Google, Cisco ve Splunk arasında nasıl bir ilişki var?

• Splunk ofisinin önünde oturduğunuzu düşünün; takım elbiseli onlarca kişi görüyorsunuz, üzerinde CISCO çıkartması olan bir limuzin de var ve ofisin önü hareketli. Bir şeyler olduğundan güçlü biçimde şüphelenip 22.000 dolarlık Splunk call opsiyonu aldıysanız bu içeriden öğrenenlerin ticareti midir?

  • Soyut konuşursak, hukuki bir meseleden sıyrılmak için teknik bir boşluğa bel bağlamamak daha iyi. Böyle şeyler ancak çok zenginseniz ve bu tür argümanlarla temyiz süreçlerini yürütecek avukat masrafını karşılayabiliyorsanız makul olabilir
    Sıradan biriyseniz, hâkimin yüzünüzü beğenmemesi ya da o gün keyfinin kötü olması yüzünden kaybedeceğiniz kadar çizgiye yaklaşmamak daha iyidir
  • Avukat değilim; biri bunun içeriden öğrenenlerin ticareti olduğunu iddia edebilir, ama genel olarak hedge fonlar da birleşme ve satın almaları tahmin etmek için benzer şeyler yapıyor: https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-07-02/hedge-fun...
  • Bu hafta bir hedge fonda aldığım uyum eğitimine göre, yalnızca zaten kamuya açık bilgilere veya kamuya açık bir yerde tesadüfen gördüğünüz şeylere dayanarak işlem yaptıysanız bu genelde içeriden öğrenenlerin ticareti sayılmaz
    Avukat değilim, bu da tavsiye değildir
  • Finansal tavsiye değil ama kamuya açık şekilde gerçekleşen bir şeyse ve gizli ayrıntılara erişmediyseniz, bence değildir. Ben o durumda olsam muhtemelen yapardım
  • Peki Splunk ofisine lüks bir kutlama yemeği teslim etmeye giden catering şirketi çalışanı olsaydı?

• Belki de bir opsiyon spread’inin bir bacağıydı. Başabaş ya da biraz para dışı call satıp, çok derin para dışı call alımıyla hedge edilen bir yapı olabilir

• Bunun gerçekten şüpheli olup olmadığını bilmiyorum. 20 bin dolarlık opsiyon almak nadir bir şey mi? Yoksa opsiyon piyasasında vade sonunda kâğıt parçasına dönüşen ya da küçük bir kârla biten işlemler sıkça oluyor da bu seferki mi büyük tutmuş?
  Yani “piyango bileti alıp kazandı”ysa, bu kişinin iki günde bir piyango bileti alıp almadığını ve genelde tutturamadığını da bilmek gerekir ki ilginç olsun

  • Kesinlikle şüpheli ve muhtemelen soruşturulacaktır. Düzenli olarak yakında vadesi dolacak call opsiyonları alan bir trader ise paçayı kurtarabilir
    Ama normalde 20 bin dolarlık opsiyon bahsi yapmayan birinin yaptığı işlemse ikna edici bir açıklama gerekir
  • “Birleşme-satın alma duyurusunun ertesi günü nakde çevrilen kısa vadeli para dışı call opsiyonu” şüpheli işlemin tanımına oldukça yakın. Birileri SEC’in kapısını çalmasına maruz kalacak
  • %99,99 olasılıkla 0 dolara inecek opsiyonlardan 20 bin dolarlık almak epey sıra dışı. Hele düzenli olarak milyonlarca dolarlık işlem yapan biri değilseniz

• Doğrudan hapse git. Go’dan geçme, 10 milyon dolar da alma

  • Tabii siyasetçi değilsen :/
    https://blogs.luc.edu/compliance/?p=4459
  • Gerçekte 400 bin dolara daha yakın değil mi?

• Böyle durumlarda içeriden öğrenenlerin ticaretinin sınırı nerede? Diyelim ki Splunk ya da Cisco’da alt düzey bir çalışansınız ve satın almanın bu hafta civarı tamamlanacağına dair bir hisse kapıldınız
  İşle doğrudan ilgilenmiyorsunuz ama söylenti olarak sürecin devam ettiğini duydunuz; bu içeriden öğrenenlerin ticareti midir?

  • Anladığım kadarıyla önemli ve kamuya açık olmayan bilgiyi kullanmak her zaman içeriden öğrenenlerin ticaretine girer. Bunu nasıl öğrendiğiniz ya da şirkette çalışıp çalışmadığınız da önemli değildir
    Referans: https://www.investopedia.com/terms/m/materialinsiderinformat...
  • Halka açık bir şirketin çalışanlarına kendi hisselerinde opsiyon işlemi yapma izni verdiğini hiç duymadım. Çoğu ayrıntılı kural muhtemelen yakında satın alacak veya satın alınacak şirketleri de kapsar
    “Söylenti olarak duydum” diyorsunuz; o söylenti kamuya açık mı? Değilse tanımı gereği önemli ve kamuya açık olmayan bilgidir
    Finans alanında sistemde akıllıca bir açık bulduğunuzu düşünüyor ve neden kimsenin bundan yararlanmadığını garip buluyorsanız, bunun gerçekten yasal bir açık olup olmadığını iki üç kez kontrol etmek iyi olur. Özellikle de kolay görünen bir işle milyonlarca dolar kazanabiliyorsanız
  • O his ne kadar güçlüydü? Bu kişi opsiyon almak için 22.000 dolar harcamış
    Normalde bu tutarlarda işlem yapan biri değilse SEC, neden bu kadar emin olup bahis oynadığını soracaktır. Gerçekten içeriden bilgiye erişimi olmayan, yalnızca “hissi” olan sıradan bir alt düzey çalışansa, SEC’in ilgisini çekecek büyüklükte bir bahis yapmama olasılığı daha yüksek
  • Avukat değilim ama sonuçta kilit nokta önemli ve kamuya açık olmayan bilgiye erişimin olup olmadığı gibi görünüyor. O hissi veren neydi? Başkaları da bilseydi aynı hissi edinebileceği kamuya açık olmayan bir bilgiyse, muhtemelen önemli ve kamuya açık olmayan bilgidir
    Olasılıksal içeriden öğrenenlerin ticaretinde güvenli liman yoktur
  • Evet