Nvidia CEO’su Jensen Huang, OpenAI ve Anthropic yatırımlarını azaltacağını açıkladı

• Nvidia, OpenAI ve Anthropic’e yönelik son yatırımının sonuncusu olacağını belirtirken, iki şirketin halka arzından sonra ek yatırım planı olmadığını açıkça ifade etti
• Huang, yatırımın azaltılma gerekçesi olarak halka arzdan sonra yatırım fırsatının kapanmasını gösterdi, ancak bu açıklamanın yeterli olmadığı yönünde soru işaretleri doğdu
• Nvidia, zaten iki şirketin de başlıca yapay zeka çipi tedarikçisi olarak devasa gelir elde ediyor; bu nedenle ek yatırım ihtiyacı düşük görünüyor
• Döngüsel yatırım yapısı ve yatırım balonu endişeleri ile Anthropic’le yaşanan gerilim de yatırımın azaltılmasının diğer arka plan unsurları olarak anılıyor
• İki şirket farklı yönlere doğru ilerlerken, Nvidia karmaşık çıkar ilişkileri içinde stratejik denge ayarı yapması gereken bir dönemeçte bulunuyor

---

Nvidia’nın yatırım azaltma açıklaması

• Jensen Huang, San Francisco’da düzenlenen Morgan Stanley Tech, Media and Telecom Conference sırasında OpenAI ve Anthropic’e yapılan yatırımın son yatırım olacağını söyledi
  • İki şirketin de bu yıl içinde halka arz etmesinin beklendiğini, halka arz sonrasında ise yatırım fırsatının kapandığını belirtti
• Nvidia ek açıklama yapmaktan kaçındı; şirket sözcüsü yalnızca 4. çeyrek sonuç açıklamasına atıf yaparak, “Tüm yatırımlar ekosistemi genişletmeye ve derinleştirmeye odaklanır” dedi
  • Mevcut yatırımlarla zaten stratejik hedeflere ulaşıldığı yönünde bir değerlendirme var

Döngüsel yatırım yapısı ve balon endişeleri

• Nvidia geçen yıl eylülde OpenAI’ye 100 milyar dolara kadar yatırım planını duyurduğunda, MIT Sloan’dan Prof. Michael Cusumano bunu “fiilen mahsuplaşan bir işlem” olarak nitelendirmişti
  • Çünkü yapı, OpenAI’nin aynı ölçekte Nvidia çipi satın almasını öngörüyordu
• Son dönemde bu tür döngüsel yapay zeka yatırım anlaşmalarının balon oluşturabileceğine dair kaygılar büyüyor
  • Nitekim Nvidia, geçen hafta OpenAI’nin 110 milyar dolarlık turunda yalnızca 30 milyar dolar yatırım yaparak ilk taahhüdüne göre geri adım attı
• Huang, iki taraf arasında anlaşmazlık olduğu yönündeki söylentileri “saçmalık” diye reddetti

Anthropic ile gerilimli ilişki

• Nvidia geçen yıl kasımda Anthropic’e 10 milyar dolarlık yatırım yaptığını açıklamıştı; ancak iki ay sonra Anthropic CEO’su Dario Amodei, Davos Forumu’nda ABD’li yarı iletken şirketlerinin Çin’e satışını “Kuzey Kore’ye nükleer silah satmaya” benzetti
• Ardından ABD hükümeti Anthropic’i kara listeye aldı ve şirketi federal kurumlar ile askeri sözleşmelerden dışladı
  • Gerekçe, Anthropic’in modellerinin otonom silahlarda veya kitlesel gözetimde kullanılmasına izin vermemesi oldu

OpenAI ve Anthropic arasındaki çatışmanın derinleşmesi

• Anthropic’e yönelik yaptırım duyurusunun hemen ardından OpenAI, ABD Savunma Bakanlığı ile sözleşme imzaladığını açıkladı
  • Anthropic bunu “yanıltıcı iddialar (mendacious)” olarak eleştirdi
• Bu tartışmanın ardından Anthropic’in uygulaması Claude, ABD App Store ücretsiz uygulamalar listesinde 2. sıraya fırlayarak ChatGPT’yi geçti
  • Sensor Tower verileri, uygulamanın ocak sonunda 100. sıranın dışında olduğunu gösteriyor

Nvidia’nın karmaşık konumu

• Nvidia şu anda farklı yönlere hareket eden iki yapay zeka şirketinin hem ana yatırımcısı hem de tedarikçisi olarak karmaşık bir konumda bulunuyor
• Huang’ın bu tabloyu öngörüp öngörmediği belirsiz; ancak IPO sonrasında yatırımın biteceği yönündeki açıklama, genel geçer geç aşama yatırım pratiğiyle uyuşmuyor
• Bu nedenle karar, fiilen karmaşıklaşan ilişkiler içinde stratejik bir geri çekilme olarak yorumlanabilir

[GN⁺]

Hacker News görüşleri

• İki şirketin de (OpenAI, Anthropic) istikrarlı biçimde büyüdüğü doğruysa, buraya daha fazla para dökmenin büyük bir anlamı yok
  Eğer bunlar başarısız olur ve tüm yapay zeka ekosistemi sarsılırsa bu Nvidia için kötü olur; bu yüzden şimdiye kadar onların büyümesini destekleyip sermayelerini güçlendirdi
  Nvidia yalnızca Anthropic ve OpenAI'ye değil, ekosistemin geneline de güvenle yatırım yaptı
  Bu iki şirket başarılı biçimde kendi ayakları üzerinde durursa, Nvidia'nın artık doğrudan yatırım yapmasına gerek kalmaz; onun yerine uzun vadede GPU satışlarından gelir elde etmeyi hedefler
  • Katılıyorum. Nvidia zaten ürün hakimiyetine sahip, bu yüzden stratejik tedarikçi konumunu satın almasına gerek yok. Sermayeyi başka yerlere kullanması daha iyi
  • Nvidia bugünlerde o kadar çok paraya sahip ki nereye harcayacağını bilmiyor gibi. Her yıl her bir şirkete 5 milyar dolar koysa bile pek fark edilmez. Önümüzdeki 4 çeyrekte 200 milyar dolar faaliyet kârı bile mümkün diyen tahminler var
• Jensen Huang, “OpenAI ve Anthropic'e yapılan son yatırım sonuncu olacak” dedi ama bunun anlamı, iki şirket bu yıl halka arz olursa artık yeni yatırım fırsatı kalmayacak olması
  Ama haberde bu durum 'yatırımdan çekilme' gibi yanlış anlaşılacak şekilde yazılmış. Fazlasıyla kafa karıştırıcı bir haber
  • Son dönemdeki haberlerin çoğu böyle ama bu özellikle berbat bir habercilik örneği
  • İki şirketin bir sonraki turu IPO. Başlık fazla clickbait yazılmış
  • Zaten birkaç kez yatırım yaptıkları için, buna 'çekilme' demek de tamamen yanlış sayılmaz
• Nvidia, OpenAI ya da Anthropic'e daha fazla para koymak yerine RTX 5000 serisi üretimini artırmaya yatırım yapmalı
  Özellikle RTX 5090 gibi üst düzey tüketici GPU'larında hâlâ arz sıkıntısı var ve fiyatlar yüksek. Tüketici pazarına geri dönmesi gerekiyor
  • Ama veri merkezi geliri 62 milyar dolar, oyun tarafı ise 4 milyar doların altında. Tüketici pazarı o kadar küçük ki Nvidia açısından öncelik değil
    Nvidia 2026 mali yılı finansal sonuç duyurusu
  • Nvidia zaten DGX Spark gibi ürünlerle geliştiricilere yönelik yerel model pazarını hedefliyor. Bu pazar küçük ama hızla büyüyor ve uzun vadede bulut gelirine dönüşüyor
    RTX bir kez satılıp bitiyor ama GB GPU tabanlı cihazlar sürekli gelir yaratabiliyor
  • Sınırlı çip üretim kapasitesi en yüksek kârlı alanlara ayrılmalı
  • OpenAI ve Anthropic halka arz sonrası kârlılık baskısı hissederse veri merkezi genişlemelerini azaltmaları olası.
    Sonuçta GPU talebi de düşebilir
  • Nvidia'nın tüketici pazarına geri döneceği zaman yapay zeka pazarının kârlılığı düştüğünde olacaktır
• Nvidia isterse bir zamanlar müşterisi olan şirketlerle de rekabet edebilir. İnsan kaynağı, model, donanım ve veri merkezi kabiliyetlerinin hepsi var
  • Ama bunu yaparsa yüksek kârlı müşterilerini karşısına almış olur, bu yüzden akıllıca değil
  • Tedarik zincirinin üstündeki bir şirketin sırf alt pazara inmesi finansal açıdan pervasızca olur
  • Nvidia'da o seviyede yetenek olduğunu düşünmüyorum
  • Jensen, 30 yılı aşkın süredir teknoloji döngülerini yaşamış tecrübeli bir yönetici
    Nvidia, GPU talebini sürdürmek için LLM'leri bilerek emtialaştırıyor (commoditize).
    Balon sönerse GPU satışlarını sürdürmek için açık modeller de çıkarabilir.
    Ama doğrudan pazara girmesi yine de akıllıca bir tercih olmaz
• Daha iyi bir haber başlığı şu olurdu:
  “Nvidia, halka arz öncesi OpenAI ve Anthropic'e son yatırımını yaptı — şimdi geriye yalnızca getiri toplamak kaldı”
• Bu, CNBC'nin aslını alıp yeniden yazan bir blog spam haberi
  Jensen'in söylediği şey, “IPO öncesinde artık başka yatırım turu olmayacak” anlamına geliyordu
  CNBC orijinal haberini görüntüle
• Acaba Stargate fonu gelmediği için tüm akış tıkanmış olabilir mi diye merak ediyorum
• Nvidia, LLM'lerin giderek daha fazla şirket içinde (in-house) geliştirileceğini düşünüyor
  Şirketler, OpenAI ya da Anthropic'e token ücreti ödemek yerine kendi modellerini çalıştırmanın daha iyi olduğuna karar veriyor
  Nvidia bunun farkında ve sonuçta uzun vadeli stratejisi GPU'ları doğrudan satmak
  • Haberde de açıklandığı gibi, bu iki şirket zaten devasa sermaye topladı ve yakında halka arz edilecek, bu yüzden ek yatırımın anlamı yok
    Nvidia yatırım yapsa da yapmasa da ürünlerini satmayı sürdürebileceği için bu bir 'çekilme' değil, doğal bir aşama değişimi
• Nvidia sanki AI öngörü kabiliyetini kullanarak yatırım kararı veriyor
  Şu anda ek yatırıma gerek yok ve artık gelir yaratma aşamasına geçme zamanı
  Bu, büyük yapay zeka şirketlerinin artık dış sermayeye bağımlı olmaması, kendi gelirlerini üretmesi gerektiği yönünde bir sinyal
  • Ya da Nvidia, bunların yakında çökeceğini öngörüp herkesten önce çıkmış olabilir
• Bu karar bir imaj yönetimi stratejisi gibi görünüyor
  Nvidia'nın belirli yapay zeka şirketlerinin tarafını tutmak yerine, tarafsız bir araç sağlayıcısı olarak konumlanma hamlesi